瑞幸大股东要从可口可乐手里买Costa？

近期，市场有消息称，瑞幸咖啡最大股东大钲资本，正在考虑竞购可口可乐旗下咖啡连锁品牌Costa Coffee的可能性。知情人士表示，该交易尚在初步阶段，Costa的潜在估值或达10亿英镑（13亿美元）。

2025年年初，可口可乐首次传出有意出售Costa的消息；8月，有知情人士透露，可口可乐已与包括私募股权公司在内的潜在竞标者展开初步谈判，报价预计于初秋进行。除了大钲资本，KKR也曾出现在此次意向收购方名单中。

上海商场Costa广告 左宇/摄

有意布局高端市场

大钲资本是否会正式推进竞购尚未有定论，但在此之前，今年7月其还被曝有意收购星巴克中国业务股权，这透露出其有意继续扩大咖啡版图的野心。

大钲资本目前已是“中国咖啡之王”背后的核心资本力量。

作为瑞幸最早且最大的外部机构投资方，大钲资本目前持有其31.3%的股份和53.6%的投票权，大钲资本董事长黎辉还于今年4月正式出任瑞幸董事长一职。大钲资本不仅是瑞幸财务造假风波后起死回生的关键角色，还主导后者进行数字化改革，实现产品性价比和利润平衡。

瑞幸咖啡 水芙蓉/摄

大钲资本似乎并不满足于平价市场，先后被传出有意竞购星巴克和Costa，一定程度上折射出其对高端咖啡市场的渴望，这两个品牌人均消费均在30元价格带。

若大钲资本再收购一个咖啡品牌，是否存在同业竞争风险？

香颂资本董事沈萌对《国际金融报》记者表示，Costa和瑞幸的互补性大于重叠性，未来可以对星巴克形成更大挑战。并且，瑞幸目前业务主要集中在中国，国际化布局仍有较大缺口；当前国内消费下滑，对瑞幸增长带来压力。

对大多数中国消费者来说，Costa的存在感并不强。

窄门餐眼数据显示，截至10月18日，瑞幸门店总数超2.7万家，平均每月新增约600家门店，而Costa在国内仅341家营业门店，其中超40%位于江浙沪。

相比之下，Costa核心优势在于国际布局，其在全球拥有4000多家门店，尤其在欧洲市场根基深厚。沈萌认为，尽管Costa近年业绩表现不佳，但估值价格相对合理，一定程度上能与瑞幸形成互补，且更有利于大钲资本咖啡连锁项目的发展。

估值严重缩水

如果Costa以当下传出的10亿英镑估值出售，对可口可乐而言将是一笔失败的交易，这一价格远低于2018年其39亿英镑的收购价。

当年，收购Costa被看作是可口可乐在线下连锁业务的大胆尝试，但被收购后Costa业绩不及之前，由盈利转为亏损；门店规模方面，七年间其在全球仅增长约400家门店，中国市场甚至出现萎缩，去年闭店近百家、今年仅新开10家店，闭店速度快于开店速度。

Costa瓶装咖啡 孙婉秋/摄

业内人士认为，可口可乐的优势在于零售，其收购Costa后的主要动作是推出瓶装咖啡产品，对其线下门店经营并未形成正向助力。而近年来，瑞幸、库迪、幸运咖等平价咖啡品牌的快速发展下，行业格局已发生颠覆性变化，对高端品牌形成明显挤压。记者注意到，今年Costa也开始放低身段增加优惠，例如在电商团购平台推出十几元一杯的优惠券。

不止Costa在寻求新出路。

11月4日，星巴克中国持续一年多的“卖身”传闻靴子落地，官宣将与博裕资本成立合资企业共同运营中国市场零售业务。博裕资本获得合资企业最高60%股权，星巴克将保留40%股权。双方计划未来把中国门店规模逐步拓展至两万家。

业内人士认为，星巴克中国业务股权出售后可能会对应在经营上发生调整。例如加快下沉、调性下移，以扩大销售对象的覆盖范围，推出更多高性价比产品并压缩经营成本。

此外，皮爷咖啡母公司JDE Peet＇s于今年8月被美国饮料巨头Keurig Dr Pepper（KDP）以约1300亿元收购，计划拆分后打造全球化咖啡公司，借助双方优势强化供应链规模效应。