孙正义，清仓英伟达！

来源：投资界（ID：pedaily2012）

作者：周佳丽 王露

卖在人声鼎沸处

还记得一年前那场令人唏嘘的名场面吗？孙正义与黄仁勋相拥而泣，为当年“卖早了”英伟达扼腕不已。

谁承想，就在昨日，软银集团发布公告称已清仓全部英伟达持仓，套现约58亿美元（约合415亿元人民币）。随后晚间英伟达股价下跌，市值一夜蒸发千亿美元。

这笔退出也颇为精彩——英伟达刚刚成为全球首家市值突破5万亿美元的公司，短短半年时间，软银净赚约30亿美元，落袋为安。

几乎同一时间，越来越多的声音开始质疑：这轮AI泡沫，离退潮还有多远。

1

软银清仓英伟达

套现400亿

一年前，孙正义曾一度后悔卖掉英伟达。

那是2024年英伟达日本峰会上，黄仁勋问起孙正义（Masayoshi Son），“Masa先生，你能想象，如果今天你是英伟达最大的股东会怎么样？”话音刚落，孙正义抱住黄仁勋，假作痛哭状。

一段往事也再被提起。

时间回到2016年，孙正义掌舵的软银集团以320亿美元的价格现金收购了英国芯片巨头ARM，如此大手笔被外界称为一场“绝命豪赌”。一个月后，孙正义将黄仁勋（Jensen Huang）请到了家中的院子里，一场私密对话展开——

“Jensen，市场不了解英伟达的价值，未来一定会颠覆所有人认知，但市场并不理解这一点。你还需要再痛苦一段时间，因为你正在创造一个未来。”

“我已经收购了ARM，现在我想买下英伟达。”

顺水推舟，孙正义表示可以借钱给黄仁勋，联手买下英伟达，将公司私有化，之后黄仁勋继续带领英伟达前进。但这份提议被黄仁勋拒绝了。

谈判失败，孙正义转头持仓英伟达股票。2017年，软银从公开市场以40亿美元的价格买入英伟达股票，持股近5%一度成为英伟达最大股东之一，然而两年后却又以70亿美元价格清盘退出——因为当时软银的投资工具愿景基金觉得有必要锁定回报。

于孙正义而言，那次抛售是一个不得已的决定。为了重新抓住这条“大鱼”，他曾在2020年酝酿并撮合ARM与英伟达合并，交易价格达到400亿美元。只是这一尝试没有得到监管批准，孙正义再次与英伟达失之交臂。

此间，英伟达一骑绝尘，股价五年间暴涨数十倍。这也意味着，孙正义在2019年出售英伟达股票时，错过超1500亿美元（超1万亿元人民币）的潜在收益。

错失超级回报，孙正义追悔莫及。“想起那些我错过的事情，真是令人沮丧，我好后悔卖掉英伟达股票。”他将英伟达视为其投资生涯中一项重大失误：“错过了一条大鱼”。

于是从去年开始，软银开始疯狂加码英伟达，2024年四季度持仓10亿美元，之后更是一步步重仓。截至今年3月底，软银将其对英伟达的持股规模增加至约30亿美元。

这个时候的华尔街，英伟达几乎是最赚钱的股票。然而一片狂欢中，孙正义却悄悄清仓了——软银早已在10月就出售了其持有的全部英伟达股份，合计约3210万股，价值58.3亿美元。 此番突然甩手，引发市场一片错愕。

2

孙正义回血

说起来，孙正义算是卖在高点。

这一年来，英伟达股价已经涨了逾10倍，上月底市值更是一举突破5万亿美元，成为历史上首个跨过这一门槛的公司。这也意味着，孙正义短短半年净赚约30亿美元。

此时此刻，AI泡沫即将破裂的恐慌正弥漫华尔街，择机退出仍处于历史高位的英伟达，也许是一个不错的选择。

该笔投资连同软银旗下愿景基金（Vision Fund）投资部门可观的盈利表现，推动软银第二季度净利润同比翻倍，达2.5万亿日元（约160亿美元），远超预期，是软银自2022年7月至9月以来最好的季度业绩。

其中，软银旗下愿景基金（Vision Fund）部门在过去三个月录得190亿美元的投资收益。这主要得益于OpenAI——自软银投资以来，OpenAI的估值已增长了146亿美元。与此同时，软银还出售了其在美国电信运营商T-Mobile的部分股份，套现92亿美元，并通过减持德意志电信股份再筹得23.7亿美元。

曾经酿下风投史上最大窟窿，没想到孙正义靠着AI回血。

OpenAI是最为浓墨重彩的一笔。截至9月底，软银对OpenAI累计投资108亿美元。最新消息是，软银集团宣布已与OpenAI签署修订协议，承诺将追加投资225亿美元，并于12月通过愿景基金二期完成全部投资。而不久前，OpenAI刚刚完成重组，由非营利组织持有营利性业务的控股权。重组后，软银目前持有OpenAI约11%的股份。

此外，孙正义还宣布将以Arm股份为抵押的融资额度从135亿美元扩大至200亿美元，最近又斥资54亿美元霸气买下了ABB集团的机器人业务部门，还有投资规模5000亿美元的“星际之门”，可谓野心勃勃。

“有人说我患上了DeepSeek焦虑症，在AI上花钱太多了。” 孙正义不止一次公开表示，未来十年AI至少影响全球GDP的5%到10%。“如果回报是每年9万亿到18万亿美元规模，为什么要省钱？竞争越来越激烈，必须冲到前面，必须勇敢，必须全押。”

“我是一个好斗的人，不是防守的人。”想起孙正义此前这样形容自己。在这个攸关未来的AI战场，他重现激进风格。

3

人类史上最大泡沫？

敲响警钟

当英伟达成为全球首家市值突破5万亿美元的上市公司，微软和苹果的市值也先后超过了4万亿美元大关。AI驱动下的科技巨头，仿佛正驶向前所未有的黄金时代。

没想到，剧情急转直下。

导火索出现在上周——OpenAI高管在一次公开场合中提及“算力投资可能需要寻求政府担保”。一石激起千层浪，美国科技股集体重挫，六大科技巨头一夜蒸发超4000亿美元。

尽管Sam Altman紧急澄清，但市场情绪动摇，AI泡沫论再度甚嚣尘上。华尔街传来的警告声越来越大：泡沫正在膨胀。

“美国股市面临严重下跌风险，未来6个月至2年可能出现急剧修正。”华尔街的旗帜人物、摩根大通CEO Jamie Dimon此前表示，人工智能引发的资产价格上涨是“令人担忧的问题，市面上有很多资产看起来正在进入泡沫区域。”

与此同时，英国央行和国际货币基金组织（IMF）相继发出警告，AI概念股的市值飙升至互联网泡沫高峰期水平。目前，美国市值最高的五大公司合计占据标普500指数总市值的30%，为半个世纪最高集中度。

最新一期美国银行《全球基金经理调查》更是首次将“人工智能股票泡沫”列为全球头号尾部风险。分析师普遍认为，主要股指未来的上涨路径，几乎完全依赖于AI叙事能否持续兑现。富国银行甚至在其报告中直言，标普500指数预计将在2026年底达到7200点，而“AI资本开支停滞之日，便是盛宴终结之时。”

真正用真金白银表达看空态度的，是那位曾精准预言次贷危机的电影《大空头》原型——Michael Burry。他掌舵的Scion资产管理公司在最新披露的三季度持仓中，豪掷约11亿美元做空英伟达与Palantir，并公开撰文称：“有时我们能察觉泡沫的存在，有时我们能采取行动应对，但有时候，唯一的获胜方式是不参与。”

就连AI阵营内部也开始反思。今年10月，OpenAI CEO Sam Altman罕见表态，称AI领域的某些部分确实存在泡沫，一些“愚蠢”的初创公司也能轻易获得大笔资金。

现实的确令人咋舌：没有产品、没有营收，甚至没有清晰的商业模式，估值却动辄迈入独角兽行列。据《金融时报》统计，仅今年前三个季度，美国风投机构在AI领域的投资额已达1600亿美元，全年有望突破2000亿。

看上去，在FOMO情绪驱动下，似乎集体被卷入了一场已经失控的竞赛。当所有人都在押注同一个故事，谁来为可能的退潮买单？

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