腾讯音乐的龙头杖，不稳了

文/狗蛋分蛋

11月12日美股盘前，腾讯音乐公布了2025年Q3财报：

营收同比增长20.6%，创去年三季度以来新高；

净利润同比大增36%，超过此前市场预期的25%。

财报发布后，腾讯音乐股价一路狂泄，美股一度跌超13个点，以下跌8%收盘；港股13日开盘，盘中跌超12个点，以下跌10.7%收盘。

这边是还算凑合的财报，那边是犹如窜了稀的股价，直接给腾讯音乐的股东朋友们整晕了，在各大社交平台上，一起狂刷：

为啥会出现这种情况？

如果继续拆解财报，就能发现原因：

今年三季度，腾讯音乐在线音乐月活同比下滑4.3%，付费用户，仅净增130万，环比增速从此前的8.3%降至5.88%。

翻译成白话就是：

不仅用的人越来越少了，肯掏钱用的人，也越来越少了。

实际上，腾讯音乐的股价，跌了也不是一天两天了，从8月初一直跌到现在，美股从最高26.7美元，跌到最低18.4美元，港股从最高104港元，跌到最低73.95港元。

也不是光腾讯音乐在跌，网易云音乐跌得更狠，从7月底的303.4港元，直接跌到了如今的196.2港元——

缩水超过35%。

国内在线音乐平台，腾讯音乐是绝对的老大，月活第一的酷狗、第二的QQ音乐、第五的酷我，都是它手底下的兵。

有数据显示，2024年腾讯音乐在付费市场的市占率，超过65%。

再下来是网易云音乐，市占率超过25%。

整个行业处于，一超（腾讯音乐）一强（网易云音乐），其余诸位，一起分两位大佬剩饭的格局。

生态上的龙头地位，正是腾讯音乐股价的绝对支撑。

但现在，无论是月活持续下降，还是付费用户增量放缓，都反映出腾讯音乐，现有生态到顶，甚至出现流失的情况，资本市场自然恐慌。

问题又来了，为什么腾讯音乐龙头地位突然不稳了？因为行业出现了一位的搅局者——

汽水音乐。

汽水音乐背后是字节跳动，目前月活已突破1.2亿，在移动端音乐APP中排第四，仅次于网易云音乐。

关键是，它的月活同比增速，来到了90.7%。

什么概念呢，对比去年同期几乎翻了一倍，按着这个速度，超越网易云就是眼前的事儿，甚至追上QQ音乐，赶超酷狗音乐，似乎都只是时间问题。

更细思极恐的是，汽水音乐今年上半年，只净增了2500万的月活，但在进入8月后，突然加速，单季度增长量，直接超过了上半年。原因是字节在8月，提高了汽水音乐在抖音的曝光量。

换句话说，依靠抖音的庞大流量池，字节完全有能力，把增长继续做下去。

而且，字节一定会去做这件事。

一方面，肥肉摆在眼前，没道理不去做。

另一方面，汽水和抖音在用户生态、创作生态上都是非常契合的。

你刷抖音看视频，听到好听的BGM会留意，短视频创作者，更不用说，有时候背景音乐引流能力，比本身视频的内容还强。

这些都是天然的流量，平台需要做的，只是捅破一层窗户纸，比如现在，在抖音上，直接可以启动汽水音乐。

对字节而言，这活儿不但轻松、油水大，还能给自家拳头产品加分，一举多得。

但对腾讯音乐而言，字节的低价优势，会阻碍腾讯音乐的付费转化提升和“涨价”趋势。

这就是深深的威胁。

当然，面对来势汹汹的汽水，腾讯音乐也不是没有招架能力。

就目前来看，版权问题，依旧是汽水的短板，同时，版权优势，帮助腾讯，积攒了很深的基本盘，即便是字节，也没法在短时间内改变。

这段时间，正是腾讯音乐能否讲出新故事的关键。

目前，SVIP、粉丝经济、AI，是腾讯音乐主攻的三个方向。

单看第三季度，腾讯音乐付费收入增长16%，增速超过付费用户增速，说明用户愿意付更高的价格，换取更好的服务。

SVIP的故事，可以继续讲下去。

同时，三季度，腾讯音乐的“其他音乐服务”营收增长53%，大超预期，达到25亿，已经占到了总营收的30%，这部分包含广告、数字专辑销售、版权转授权、增值服务等。

说明在粉丝经济上，腾讯音乐同样大有可为。

AI方面，腾讯音乐目前已经加入腾讯AI全家桶，AI唱歌、AI作曲一些场景也开始落地了。

总之，腾讯音乐的积极反击，已经开始。

狗蛋平时也爱听点小歌，属于QQ音乐的深度用户，最近在抖音洗脑下，下载了汽水音乐，一向对互联网神曲不感冒，没想到，这次听得也挺起劲儿。

只能说，流量这块，字节还是太权威。

又或者，是时光让狗蛋的耳朵，也变得宽容了？