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73亿并购闫氏家族谢幕
2025年3月27日,央企华润三九联手国新投资,拿出73.21亿元,拿下了民营中药龙头天士力28%的控制权。
这一下,闫氏家族对天士力几十年的掌控就算是到头了。
创始人家族揣着36亿现金走了,董事长闫凯境带着另外八个高管一块儿辞了职。
事儿一出,整个中药行业都在说,这是不是“国进民退”的苗头。
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弃儿逆袭成滴丸之王的隐忧
闫希军的人生,就像一出先苦后甜的戏码。
7岁那年父亲去世,母亲带着他改嫁,却把他丢给了亲戚,从小在冷眼里长大的他,16岁揣着几块钱参军,在部队医院当了药剂师,看着病人吃复方丹参片见效慢,心里不是滋味,1985年借着政策松动,他拉着妻子吴迺峰在废弃厂房搭实验室,泡在里面搞研发,熬了7年在1992年做出复方丹参滴丸。
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这药丸一上市就成了抢手货,医生说见效快,患者抢着买,1994年他干脆辞职创办天士力,靠着这颗"救命药",公司销售额2002年就破了10亿,后来市值冲到千亿,闫希军成了"滴丸之王",可谁也没想到,这颗让他逆袭的摇钱树,也悄悄给他埋下了雷——公司业绩太依赖这一款药,其他业务根本撑不起来。
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跨界扩张拖垮现金流
手里攥着复方丹参滴丸这张王牌,闫希军觉得企业该往更宽的路子走。
1999年他盯上了白酒赛道,收购贵州一家酒厂推出"金士力酒",紧接着又砸钱搞起高端矿泉水,号称"水中贵族"。
可买药的人哪会天天喝你的酒,喝矿泉水的又未必信你的药,这两步跨界全踩了空。
结果两款产品吆喝了几年,货架上积了灰,仓库里堆成山。
2013到2019年,公司账上的钱像开了闸的水往外流,年均资金缺口超过10个亿。
没办法,只能把赚钱的医药流通子公司忍痛卖掉,拆东墙补西墙。
那些年,天士力的核心业务就像被抽血,研发投入跟着缩水,为后来的危机埋下了雷。
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二代接班首亏资本梦碎
2014年,闫希军退了休,把接力棒交给留英金融硕士出身的儿子闫凯境。
新掌门一上来就调转船头搞资本运作,成立天士力资本,拉来近150亿基金,满世界找生物医药项目砸钱。
投了天境生物、科济药业这些明星公司,结果碰上行业估值回调,账面亏了一大笔;
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想把拖后腿的医药商业板块剥离出去,折腾半年没找到下家;
生物子公司三次冲击上市,次次卡在临门一脚。
2022年财报出来,天士力上市以来头一回年报亏损,资本游戏没玩明白,反倒把家底赔进去不少。
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华润三九接盘逻辑何在
华润三九掏73亿拿下天士力,算盘打得明明白白。
天士力的复方丹参滴丸在心血管药物市场占着不小份额,手里还有通过GAP认证的三七种植基地,当年折腾美国FDA那套国际化经验也没白费。
这些正好能填华润三九的空——自家产业链缺块心血管药的拼图,资源端少了优质药材基地,国际化布局更是没多少水花。
这么一补,“回归本源”的战略才算落了地。
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闫氏家族套现36亿离场
闫希军家族通过间接持股73.5%,在这次交易里一家四口套现36亿元。
天士力集团原来持股50.5%,现在降到17.5%,还放弃了5%的表决权,华润三九成了新的控股股东。
这时候的天士力其实已经陷在困境里——核心产品复方丹参滴丸增长慢下来了,仿制药盯着这块市场,集采又压着价格,日子不好过。
闫氏家族搞了30年的家族掌控,到这儿就算结束了,挑了这么个时候割肉离场。
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中药行业国进民退是趋势吗
天士力这事儿,其实就是中药行业这几年整合的一个缩影。
这几年,国有资本没少在中药行业里忙活,国药控股拿下片仔癀股份,中国中药收购神威药业,一笔笔交易背后,都是行业在往集中走。
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中药这行当,研发周期长,投入又大,民营企业扛不住是常事——一款新药从实验室到上市,少则十年八年,多则十几年,钱砸进去看不到回头钱,资金链很容易出问题。
国有资本这时候进来,正好能托个底,有钱有资源,能帮企业把研发做下去,把产业链稳住。
这不是谁抢了谁的地盘,更像是行业发展到一定阶段的必然结果——小散乱的企业少了,有实力的大公司才能集中精力搞研发、做标准,把中药的盘子做大。
以后说不定就是国企搭台、民企唱戏,你有灵活的创新,我有稳定的资源,凑一块儿把中药这事儿干得更像样。
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