欧元EURUSD多头迎惊喜：德国通胀降温、意大利制造业暴起，欧洲经济“死灰复燃”？

来源：市场资讯

　　（来源：领盛Optivest）

　　基本面总结：

　　1． 德国10月份通胀率为2.3%，高于欧元区目标值：

　　德国联邦统计局12日公布的数据显示，受能源价格下降和食品价格涨幅放缓影响，德国10月通胀率回落至2.3%，低于9月2.4%的年内高点。

　　数据显示，10月德国食品价格同比上涨1.3%，涨幅较前几个月明显放缓；能源价格同比下降0.9%。剔除食品和能源价格因素，当月核心通胀率为2.8%。其中，服务价格同比上涨3.5%，为半年来最大增幅，综合客运、社会服务、住院医疗、保险以及旅游套餐等领域涨幅明显。

　　德国联邦统计局局长鲁特·布兰德当天在声明中说，经过连续两个月上升后，10月德国通胀率小幅回落。服务价格持续以高于平均水平的速度上涨，仍是通胀的主要支撑因素。

　　经济学家认为，德国消费者短期内将不得不接受高于2%的通胀率，但是主要的通胀浪潮已经消退。多家经济研究机构预计，德国今年的通货膨胀率将相对温和，为2.1%，与2024年的2.2%水平相近。

　　欧盟统计局此前公布的初步统计数据显示，受能源价格下降影响，欧元区10月通胀率按年率计算为2.1%，低于9月的2.2%，保持在欧洲央行的中期目标水平上方。

　　2． 意大利工业产出超预期反弹，经济曙光初现：

　　意大利9月工业产出环比大幅增长2.8%，远超分析师预期的1.5%，创下至少两年来的最大月度涨幅。

　　8月数据曾下降2.7%，9月的强劲反弹为长期低迷的制造业带来一线希望。工作日调整后的同比数据增长1.5%，同样显著优于预期的下降0.5%，逆转了8月下降3.0%的颓势。

　　然而，尽管单月数据亮眼，但第三季度整体工业产出仍环比下降0.5%，显示复苏基础尚不牢固。

　　10月制造业PMI调查表明行业重陷停滞，近期动能能否持续仍需观察。

　　作为欧元区第三大经济体，意大利7-9月GDP环比零增长，勉强避免陷入技术性衰退。

　　罗马政府已将2025年GDP增长预期从0.6%微调至0.5%，工业部门的持续改善将成为经济企稳的关键。

　　3． “小非农”再度预警，10月ADP私营部门就业人数减少4.5万，创两年半来最大降幅：

　　当地时间周二，ADP研究机构与斯坦福数字经济实验室的初步估算显示，在截至10月25日的四周内，美国私营企业薪酬岗位数量平均每周减少11，250个。累计计算，当月共减少45，000个工作岗位不包含政府雇员，这将是自2023年3月以来最大的月度就业人数降幅。多家知名企业近期宣布的大规模裁员计划引发市场对劳动力市场加速恶化的担忧，而今日最新发布的“小非农”ADP周度就业报告印证了这一恐惧。

　　与此相呼应的是，多家公司近期已陆续宣布裁员计划。再就业服务公司Challenger， Gray & Christmas Inc．的报告显示，本月企业公布的裁员规模创下二十多年来的同期最高纪录，引发市场对劳动力市场健康状况的担忧。

　　ADP于上月开始发布更频繁的劳动力市场数据，作为对其长期月度报告的补充。这些数据基于四周移动平均值，发布时间滞后两周。

　　在当前招聘率较低且失业人员求职难度高于往常的情况下，裁员持续增加尤其令人担忧。高盛指出，尽管科技行业在10月份的两项指标中均出现显著裁员增长，但目前尚未发现明确证据表明大部分裁员措施是直接由人工智能驱动。

　　与此同时，首次申请失业救济人数这一波动较小、代表性更强的指标（但可能滞后于裁员公告和《工人调整和再培训通知法》预警通知仍保持在低位。

　　高盛开发了新工具，通过追踪上市公司财报电话会议记录来监测裁员讨论情况。该工具显示，聚焦裁员的讨论近期有所增加，特别是在当前进行的2025年第三季度财报电话会议中。研究发现，在企业多次讨论人工智能后，裁员相关讨论便会增加，尽管这一模式在非科技公司中刚刚开始显现。

　　高盛将Challenger 裁员公告、WARN 预警通知、首次申请失业救济人数和财报电话会议提及情况整合成一个裁员追踪指标。该指标在10月份有所上升，目前高于疫情前水平。

　　基于裁员追踪指标水平、净持平增速的就业增长追踪指标水平以及劳动力松弛度指标变化的分位数回归分析表明，劳动力市场恶化风险近期上升，未来六个月失业率上升0.5个百分点或更高的概率达到20-25%（相比六个月前为10%）。

　　此外，因盈利状况恶化和经济乐观情绪减退，美国小企业信心指数在10月降至六个月低点。全美独立企业联合会周二公布的数据显示，乐观指数下降0.6点至98.2，该指标的10个分项中有5项下降、4项改善。

　　报告过去三个月盈利增长的企业主净占比下降9个百分点，创疫情以来最大降幅，主要受销售疲软和材料成本上升制约。

　　4． 风险资产普遍上涨，美国政府关门闹剧有望落幕，市场焦点将转向“数据洪流”：

　　随着美国政府停摆可能即将结束，担心经济进一步下滑的投资者们在本周伊始可谓长舒了一口气，一些人转而关注起了政府重启后预计将会公布的大量延迟数据，以期更清晰地了解经济增长态势和利率走向。

　　隔夜，美国金融市场对联邦政府重新开放的前景表示欢迎。此前，美国参议院周日推进了一项旨在重开政府的措施，该拨款法案将为联邦政府提供资金至明年1月30日，并包含三项全年拨款法案的打包方案。不过，该议案要成为法律，还有一些步骤需要完成。

　　周二也是美国联邦政府停摆的第42天，本轮停摆导致大量政府雇员被迫无薪休假，食品援助中断，空中交通管制人员短缺还导致了航班受阻。投资者近来一直担心，如果停摆时间进一步延长，将会损害即将到来的假日季的旅游业和消费支出。

　　爱德华·琼斯公司全球高级投资策略师Angelo Kourkafas表示，“政府停摆持续时间越长，对美国经济的负面影响就越显著。政府停摆最糟糕的情况本是持续到感恩节，不过如今这一阻力已消除。”

　　受美政府结束停摆的希望提振，美股周一收复了上周的部分失地。引领股市反弹的是科技股，该板块近日因市场担忧估值过高而遭受重创。

　　外汇市场也显现出对解决僵局日益乐观的迹象：澳元等风险敏感货币走强。与此同时，避险资产美国国债下跌，推动了美债收益率上升。素有“全球资产定价之锚”之称的10年期美债收益率周一上涨2.33个基点报4.116%。

　　投资者最初预计政府停摆对经济的冲击有限，因政府重启后联邦雇员复工将弥补大部分损失支出。但近期出现更多令人担忧的迹象，例如上周报告显示，美国消费者信心指数在11月初跌至近三年半低点。

　　Manulife John Hancock投资公司联席首席投资策略师Matthew Miskin表示，“过去两周政府停摆确实开始对实体经济造成相当显著的冲击。停摆结束有望提振年末经济表现并降低下行风险”。

　　InvestingLive首席汇市分析师Adam Button则指出，民主党在政府停摆期间未能实现目标的迹象，可能正在提振市场风险偏好，人们开始展望明年的中期选举。这基于这样的观点，如果共和党继续在国会占多数席位，将会推动更多有利经济增长的宽松政策。

　　“这看起来就像是民主党的一场惨败，然后共和党占据多数席位的时间又要多两年了，这意味着更多的支出，对股市、黄金和全球经济增长都有好处，”Button表示。

　　政府停摆结束的前景，还有望缓解近期货币市场出现的流动性收紧状况，这种状况已导致过去几周美国回购协议利率的大幅攀升。

　　麦格理集团全球外汇利率策略师Thierry Wizman在报告中指出，“政府‘流动性’储备（TGA账户余额）将被提取并重新注入私人信贷体系，停摆结束或有助于缓解商业银行近期面临的流动性紧缩。”

　　与此同时，投资者眼下同样迫切希望驱散自政府停摆以来笼罩的“数据迷雾”。此前，美国政府的停摆已导致多份投资者和美联储判断经济健康状况的关键报告停发。

　　牛津经济研究院首席美国经济学家Nancy Vanden Houten指出，政府重启后，涵盖9月份数据（包括当月非农就业报告）的统计数据很可能迅速发布，因为这些数据在政府停摆前已接近完成编制。

　　但她表示，此后数据发布的节奏“尚不明朗”。Vanden Houten称：“政府机构将竭尽全力弥补所有缺失数据，但我们不能排除部分数据可能被迫跳过，或某项指标会一次性发布多月数据的情况。”

　　美联储主席鲍威尔在上月的美联储议息会议后曾暗示，政府停摆导致的数据缺失可能使决策者在12月下次会议上对降息持更谨慎态度。当地时间周一下午的联邦基金期货显示，市场目前预期美联储在12月10日会议上降息25个基点的概率为66%。

　　Allspring全球投资公司投资组合经理Jake Seltz表示，“随着政府停摆问题解决，希望美联储能在12月会议前看到部分缺失的就业数据”。

　　另一方面，政府停摆结束对美股的更长时间范围内的提振力度，眼下仍有待观察。

　　加拿大皇家银行资本市场美国股票策略主管Lori Calvasina周一在报告中指出：“我们认为这不会解决股市所有问题，因为估值过高、盈利预期见顶以及人工智能领域的不确定性等因素依然存在。”

　　Bryn Mawr Trust固定收益主管Jim Barnes则表示，“投资者对政府关门可能很快结束表现积极，因此，你会看到股市上扬，债券收益率也随之上涨。但我想提醒大家的是，在某些时候，这种趋势会减弱，然后投资者将开始仔细研究即将公布的经济数据：关注劳动力市场和通胀数据。这将决定今年余下时间和2026年的走势。”

　　11月13日周四，市场关注焦点将集中于欧元区将于北京时间下午17点以及18点分别发布的欧元区经济简报，以及工业产出数据报告。与此同时，当前市场交易聚焦主线于美国国会资金法案投票进程。

　　经济资讯

　　意大利工业产出意外反弹，欧洲央行警示通胀上行风险

　　意大利制造业现强劲反弹：数据显示，作为欧元区第三大经济体的意大利，其9月份工业产出环比大幅增长2.8%，远高于市场预期的1.5%，并创下自2022年8月以来的最大环比增幅。同时，同比也增长1.5%，同样超出预期。这一强劲表现主要得益于资本货物和中间产品产出的增长，为该国长期疲软的制造业带来了一线希望。

　　然而，分析师们对此持谨慎态度。荷兰国际集团（ING）高级经济学家保罗·皮佐利指出，9月份的反弹在很大程度上是对8月份因工厂夏季关闭导致产出暴跌2.7%后的技术性修正，反映了夏季数据的固有波动性。尽管Prometeia和ING均预测第四季度情况可能改善，但意大利整体经济前景仍不明朗。其国内生产总值在第三季度陷入停滞，勉强避免衰退，政府也已将今年的GDP增长预期从0.6%略微下调至0.5%。

　　欧央行鹰派官员：通胀风险偏向上行。与此同时，在欧洲层面，关于通胀的讨论出现新的转向。欧洲央行执委、著名的鹰派人物伊莎贝尔·施纳贝尔周三表示，欧元区通胀率不太可能持续过低，当前风险实则“略微偏向于有利的一面”，即可能高于预期。

　　她驳斥了对于重返疫情前长期低通胀时代的担忧，并列举了多个支撑其观点的因素：经济正在复苏、产出缺口正在缩小、预计将有重大的财政刺激措施、地缘政治分裂可能推高成本、以及食品价格通胀依然相对较高等。此番言论暗示，欧洲央行对于未来降息可能持比市场预期更为谨慎的态度，尽管它目前可以容忍通胀率小幅偏离2%的目标。这一立场为欧洲未来的货币政策路径增添了不确定性。

　　政治资讯

　　欧洲两大引擎——德国和法国，近期均面临显著的政治与经济压力，增长前景黯淡与国内政治僵局共同构成了严峻挑战。

　　德国：增长预期再下调，政府政策遭质疑。德国经济专家委员会周三下调了对2026年的经济增长预期，从1.0%降至0.9%。尽管总理默茨上台后承诺重振经济，并设立了规模达5000亿欧元的基础设施投资基金，但专家们认为其刺激计划对经济增长的推动作用有限。

　　委员会主席莫妮卡·施尼策指出，该专项基金本应带来巨大机遇，但大量资金被用于维持日常开支，而非拉动增长的投资。她透露，明年0.9%的增长预测中，仅有三分之一可归功于该基金。经济学家们还批评政府的一系列支出，如养老金补贴和降低酒店业增值税等，并非“面向未来”的投资。由于经济持续停滞，默茨的支持率已跌至25%，成为近年来最不受欢迎的总理之一。

　　法国：政治妥协求生存，养老金改革被暂停。与此同时，法国政治局势同样紧张。为在悬峙议会中确保政府的生存并推动预算案通过，总理勒科尔努做出了重大妥协，其中最关键的一项是暂停实施将退休年龄从62岁提高至64岁的养老金改革，此举将至少持续至2027年总统选举之后。

　　这一让步虽为社会党等关键摇摆党派的支持铺平了道路，使政府暂时避免了垮台危机，但也带来了高昂代价。它可能严重削弱政府削减300亿欧元财政赤字的目标。尽管此举暂时稳定了政局并安抚了市场，但左翼盟友内部对此仍存分歧，极右翼和极左翼势力则持续呼吁重新大选。

　　欧盟核心面临共同考验。德法两国的困境共同指向一个核心问题：作为欧盟的传统领导者，两国正同时应对国内增长动力不足与政治运作效率低下的难题。德国的增长疲软和法国的财政风险，不仅制约了其本国发展，也为整个欧洲的经济复苏和政治凝聚力带来了不确定性。如何有效提振经济并维持政治稳定，将是两国政府面临的持续考验。

　　金融资讯

　　欧洲股市周三延续涨势，泛欧斯托克600指数上涨0.7%，连续第二个交易日收于历史新高。市场乐观情绪主要源于市场预期美国可能结束政府停摆，同时强劲的企业财报，尤其是金融板块的表现，提供了核心上涨动力。

　　金融股领涨大盘：银行股成为当日市场的领头羊。法国CAC 40指数与西班牙IBEX指数分别上涨1%和1.4%，表现尤为亮眼，这主要得益于其市场中银行股占比很高。荷兰银行在公布乐观的季度盈利并宣布收购NIBC银行以巩固本土市场后，股价上涨2.6%，对指数贡献显著。分析指出，优于预期的盈利表现使欧洲金融股在今年持续跑赢大盘。

　　个股表现冰火两重天：多家公司因利好消息股价大涨：英国公用事业公司SSE宣布一项330亿英镑的五年投资计划后，股价飙升16.8%；德国芯片制造商英飞凌因上调AI芯片销售预期而上涨6.9%；能源公司莱茵集团也因利润超预期而上涨9.1%。

　　然而，部分公司因负面消息承压：丹麦的FLSmidth因订单量不及预期且警告项目延误，股价下跌8.5%；法国的Edenred因巴西监管改革风险下调盈利预期，股价下跌4%。

　　地缘战事

　　俄乌战场与和谈再现动态，特朗普介入以色列内政

　　俄乌冲突：乌军战术撤退，俄方呼吁重启和谈。在军事层面，乌克兰军方于11月11日夜间宣布，由于阵地遭严重炮火破坏，为保存兵力，已从东南部扎波罗热州前线的一个定居点附近撤出，转移至更有利的位置。这一战术性后撤表明该地区战事依然激烈，但乌方强调已成功阻止了俄军的进一步推进。

　　与此同时，外交层面出现新动向。俄罗斯国家通讯社塔斯社援引俄外交部官员的话称，俄罗斯已准备好在土耳其的伊斯坦布尔恢复与乌克兰的和平谈判，并将目前谈判停滞的责任归咎于乌方。然而，乌克兰驳斥了这一说法。双方自今年7月进行短暂会晤后，再无面对面谈判。此前，关于领导人会晤的提议也因地点问题（俄方坚持在莫斯科，遭基辅拒绝）而陷入僵局。

　　中东局势：特朗普公开施压以色列总统赦免内塔尼亚胡。在中东，美国总统特朗普再次介入以色列内政。以色列总统赫尔佐格的办公室证实，已收到特朗普的来信，信中特朗普公开敦促赫尔佐格考虑赦免因腐败案受审的总理内塔尼亚胡。特朗普在信中指责针对内塔尼亚胡的诉讼是“政治性的、不公正的起诉”，并赞扬内塔尼亚胡是其对抗伊朗的长期盟友。

　　对此，以色列总统办公室的回应保持了程序上的谨慎，指出任何寻求赦免的人都必须提交正式申请。内塔尼亚胡自2019年起因多项腐败指控被起诉，但他否认所有指控，并称这是旨在推翻其统治的政治迫害。特朗普的此次干预，为以色列本已复杂的国内政治增添了新的外部变量。

　　技术谋攻

　　1． 技术总结：

　　11月12日周三，欧元延续第6个交易日维持反弹格局，受美国ADP就业数据表现疲软，以及美国政府停摆解决方案达成后风险偏好温和回暖的支撑，汇价位于本周开市低点1.1540上方维持一线支撑，日内低点触及1.1562价位水平，并在日内最高触及1.1597价位水平。需要注意的是，尽管欧元当前仍维持近期反弹格局，但整体涨幅尚未呈现显著扩张迹象，并未能收破周二期间高点1.1605价位水平，表明市场对其溢价看涨情绪仍维持相对谨慎中性立场，多头动能保持均衡，但仍然缺乏核心基本面叙事焦点催化汇价进一步上涨。

　　美元端，根据ADP Research周二公布的数据，截至10月25日的四周内，美国企业平均每周裁员11250人，显示10月下半月劳动力市场动能减弱，与月初相比明显放缓。 在ADP的就业数据显示美国劳动力市场正在放缓之后，美国国债期货大幅上涨，美元指数下滑。美国10年期国债期货上涨，隐含收益率较周一收盘的4.12%下跌了4个基点。根据与政策会议日期挂钩的掉期数据显示，货币市场也增加了对美联储降息的押注，定价下个月降息的可能性超过60%。

　　ADP在上周发布的月度就业报告中指出，美国私营部门10月新增就业4.2万人，为连续两个月下滑后首次回升，但整体增速仍显疲弱。密歇根大学的调查数据亦显示，71%的受访者预计未来一年美国失业率将上升，为1980年以来的最高比例，反映出公众对经济及劳动力市场信心持续下滑。

　　另外，随着美国政府有望在本周结束创纪录的停摆，投资者即将面对的是急剧降温的劳动力数据，高盛预计10月非农就业人数甚至可能录得接近三年来的首次负增长。据高盛经济学家预计，美国劳工统计局可能会在本周五发布被推迟的9月非农就业报告，因为该报告的数据在政府关门前已经采集完毕。然而，真正的挑战在于10月份的数据。

　　机构分析指出，白宫国家经济委员会主任哈塞特警告称，由于政府停摆期间数据采集工作完全中断，部分本应在10月收集的经济数据可能“永远丢失”。但高盛预期美国10月非农就业人数将下调5万人，这将是自2020年12月以来的最差数据。

　　从10月挑战者裁员数据到周二发布的私人ADP数据，美国近期数据持续暴击美国劳动力市场，显著推升市场对美国劳动力市场的担忧。市场对美联储转向更宽松政策的预期愈发强烈，正给全球外汇市场的美元带来显著下行压力，数据预示美联储货币政策或迎转向，结合美国政府可能从停摆中恢复，美元指数支撑似乎已逐渐变得脆弱，为欧元汇价维持反弹格局提供一定托举。

　　欧元端，德国通胀数据持续释放积极信号，成为维系欧元强势的重要基石。德国联邦统计局周三公布数据显示，10月调和消费者物价指数HICP同比上涨2.3%、环比0.3%，与初步核算值一致，略微高于欧洲央行2%通胀目标。同期消费者物价指数CPI同比增速从9月的2.4%温和放缓至2.3%，环比则从0.2%加快至0.3%，显示物价压力稳步缓和且走势平稳。

　　与此同时，10月德国批发物价指数环比升至0.3%，超市场预期的0.1%，较9月的0.2%显著回升，进一步印证欧元区经济基本面的韧性。

　　政策层面，欧洲央行已连续第三个月维持利率不变，鉴于通胀持续贴近目标，市场普遍预期本轮周期内央行将暂停降息操作，这一预期为欧元提供了实质性政策支撑。

　　当前市场交易聚焦两大主线：美国国会资金法案投票进程与欧美经济数据分化，叠加美联储及欧洲央行政策信号，共同主导欧元兑美元短期波动轨迹。

　　技术指标显示，日图级别上，欧元目前自布林带下轨已迎来连续第6个交易日维持反弹格局，但整体价格走势仍然受到布林带中轨压制，提示需防范多头动能“降速”以及市场看涨边际效应减弱，从而导致汇价易受到“高位回撤-下轨测试”牵引。当前，欧元整体价格走势围绕布林带中轨所指向的1.1590附近区域为中心展开拉锯，伴随14日RSI相对强弱指数位于50中值水平附近区域震荡，表明多空双方力量当前维持相对均衡，多空博弈进入短期“蓄势整理-再选择”窗口期。布林带上轨当前位于1.1695区域构成欧元短期价格走势动态阻力，而布林带下轨则位于1.1480区域，为欧元短期价格走势提供动态支撑。布林带开口维持扩张，表明欧元短期波动率维系较高水平，为汇价进入“蓄力整理-再选择”窗口后将触发的技术突破指引提供潜在波动助力。需要注意的是，尽管RSI指数上周在30超卖临界点回升，暗示市场空头集中性抛售边际效应或将有所缩窄，市场“超卖-均值回归”叙事情绪正在积累，但在其当前未能有效突破布林带中轨区域之前，需防范短期“高位回撤-下轨牵引”链式效应风险尚存。此外，欧元短期价格走势将继续受到50日均线，以及100日SMA简单平均移动线粘合点1.1665区域压制，叠加布林带近端曲线向下倾斜率降低欧元汇价名义抬升端概率，提示需防范市场在对本轮反弹再定义为下行趋势中的“反抽”，而非趋势性“V型”反转，并从“单边下行”共识转向“再校准微调”后或易再度触发市场集中性抛售边际效应升温，从而导致汇价陷入单边下行延续格局。MACD动能指标双线维持零轴下方，柱状图位于负值区间再次放大，提示空头动能增强，叠加KDJ指标也均暗示空头短期依然占优，验证其短期下行风险尚存的技术有效性。若后续柱状图维持负值缩窄并出现零轴上方的回测，才将有望触发真实技术性以及趋势级别反弹的概率。

　　技术结构显示，日图级别上，当前欧元仓位盘口围绕1.1600区域为中心展开拉锯反映市场多空力量博弈格局正面临新的阶段性方向选择窗口期。观察显示，欧元在上周二期间首度下穿近端技术结构位于1.1490附近区域为其提供的防御性支撑，尽管欧元当前已连续5个交易日反弹，但汇价在触及1.1600关口后未能触发明显涨幅扩张，提示需防范汇价“高位回撤-再选择”窗口所导致的潜在技术风险尚存。与此同时，欧元自9月以来整体看空基调呈现典型顺势抛售，而非恐慌性砸盘，基本面传导逻辑为市场空头动能强化提供技术性条件积累。因此，欧元盘口反馈的被动防御姿态有所改善但下行风险尚存，如若其在本周可位于1.1600关口上方巩固底仓，则二次推进将有望促成市场买方达成新共识，为汇价进一步上行测试1.1700目标区域预留潜在技术空间。与此同时，RSI相对强弱指标位于30超卖区间临界点回升至50中值水平，与欧元近端触及1.1470低点防御端口后的反弹走势形成相呼应，提示该区域附近或有望为其继续提供潜在技术性支撑以及深化技术性反弹需求提供动力。然而，如若欧元位于1.1600附近区域承压回落，则需防范本轮反弹将被定性为“下跌中的反抽”而非“V型反转”形态，汇价易受“高位回落-低点测试”牵引。

　　此外，如若欧元在短期内回落至上周创下低点1.1470区域防线下方，则恐将导致其短期面临进一步抛售压力风险，从而引发汇价更深度下行测试7-8月底部平台区1.1390目标区域水平。与此同时，如若欧元短期内在测试1.1390区域后而未能提供有效支撑，则周期性下行趋势风险将显著升温。更为值得谨慎的是，欧元周图以及月图级别发出顶部构筑信号，而主要颈线支撑位于1.1390一线区域，若后续汇价在该区域防线上彻底失守，则或将触发更深层次的下行风险预警，并防范其进一步确认站稳至1.1390区域下方后，市场空头主导节奏强化压制汇价进一步通往测试1.1280目标区域水平的风险升温。

　　综合而言，受美国政府停摆解决方案达成后风险偏好温和回暖的支撑，市场对欧元汇价反弹持谨慎乐观立场。然而，美国政府拨款法案虽获参议院通过，但后续众议院表决仍存在不确定性，且12月的医保补贴谈判及明年1月的资金到期仍可能引发新的僵局；同时，美联储政策最终走向仍需等待更多宏观数据验证，短期欧元或偏向“强势整理-再选择”区间化窗口期，更为明确的方向性突破需依赖关键数据与政策信号指引。市场普遍预计欧洲央行将继续维持关键利率不变，主存款利率稳持2%，主再融资操作利率2.15%，边际贷款便利利率2.40%。这一决定在全球贸易摩擦和地缘政治不确定性加剧的背景下落地，体现欧元区经济韧性：通胀已逼近2%的中期目标，增长路径虽面临外部压力但整体保持在潜在水平附近。然而，尽管欧元区三季度GDP环比增长0.2%超预期，叠加法国增速创近三年最高，但德国以及意大利继续停滞仍对欧元构成拖累。此外，数据显示，欧元区制造业在10月份陷入停滞，PMI指数恰好落在荣枯分界线上。尽管产出连续第八个月微弱扩张，但持平的新订单、持续萎缩的出口以及加速的裁员步伐，共同揭示了行业复苏的脆弱性，因而数据层面未能为欧元提供边际化支撑。欧洲央行在此前利率按兵不动之后，短期内释放新的政策线索概率不高。相比之下，美联储“继续观察而非快速放松”的市场共识更能实质性支撑美元。因此，基本面叙事观点上，欧元汇价短期仍承受来自利差与风险偏好的双重压制。美元端，美联储如期宣布降息25个基点，但美联储主席鲍威尔表示，货币政策仍然适度具有限制性，经济数据缺失可能构成12月暂停利率调整的理由。鲍威尔指出，利率尚未处于宽松区间，并表示越来越多的人认为美联储或许应该等一个周期再行动。与此同时，鲍威尔在新闻发布会上提到，市场预期的12月份再度降息“远未成定局”，这一表态削弱市场对于美联储12月降息预期，重创正在交易的风险资产，并触发市场对美元指数“再定价—追价—止损”的链式反应，为美元指数构成心理以及政策性支撑，从而导致欧元再度陷入被动承压局面。美国ADP就业数据以及10月服务业PMI数据展现韧性，市场对12月进一步降息的押注回撤，抵消了制造业数据偏弱对美元的负面作用。风险偏好指数与跨资产相关性显示“防御性仓位再平衡”的影子，权益市场波段回撤与美债长端收益率对政策言论更为敏感，外汇端美元因美国政府对于后续表决不确定性仍存，叠加特朗普关税政策隐患驱动美元对冲机制下的“避险属性”尚存。欧元盘口反馈体现为：技术性反弹条件仍然面临基本面以及技术面双重维度牵制，优势端仍然在向美元一侧倾斜，导致其汇价反弹持续性弱，量价关系依然偏向“量能前导型”下跌，即缩量反弹而放量下行。技术逻辑层面，尽管欧元近期已有所反弹，但纵观整体价格走势反映市场偏向“顺势抛压”而非单纯的情绪性砸盘，体现汇价短期整体下行结构保持完整，趋势性优势仍在空头一侧。如若欧元在短期内位于1.1600附近区域承压回落，则本轮反弹将被定性为“下跌中的反抽”而非“V型反转”形态，汇价易受“高位回落-低点测试”牵引。与此同时，如若欧元短期内无法成功守稳1.1470一线，则波动率跟随型抛压或将加剧，从而导致汇价面临进一步下行测试1.1390目标区域的风险加剧。一旦该目标区域防线彻底失守，则将有望强化市场空头控盘节奏，推动汇价进一步下行测试1.1280目标区域水平。因此，欧元需位于1.1600区域上方巩固底仓，则才将有望为汇价回补扩张维持一线支撑，并在“二次推进”后释放阶段性底部强支撑信号，为汇价延续上行测试1.1700目标区域提供潜在技术空间。

　　2．技术指标总结：

　　3．短线交易策略解析：

　　欧元短线走势区间展望：

　　1.1600-1.1565

　　技术指标显示，4小时级别上，欧元昨日在回测布林带中轨后形成显著支撑反弹，为汇价维持布林带上轨至中轨这一偏强整理区间震荡提供短线托举。伴随4小时级别RSI相对强弱指标维系60附近区域，表明多头动能优势局面未改，且在完美规避70超买临界点后呈现二次动能推进轨迹，提示当前市场情绪对于延续看涨但并未过热的叙事仍然有效，汇价进一步上行具有潜在技术空间。如若汇价可进一步跃过布林带上轨所指向的1.1595动态阻力区域，伴随布林带开口由当前收敛转向明显扩张，则将暗示其短线波动率跟随型上涨走势与多头动能强劲保持同频，为汇价进一步上行预留潜在技术空间。布林带中轨位于1.1570附近区域，为欧元短线价格走势提供多空力量以及强弱格局核心分化枢纽。布林带下轨当前则位于1.1445附近区域，为欧元短线价格走势提供动态支撑。

　　技术结构显示，4小时级别上，尽管欧元在短线上稍显强势，但在其未能成功站稳至1.1600区域上方之前，交易传导逻辑主线仍需对其积极看涨的情绪保持相对谨慎。与此同时，当前价格走势与布林带上轨位于1.1600区域共同构成欧元短线静态-动态阻力共振区，买方需在该区域上方巩固底仓，才有望触发二次推进助力汇价进一步走高测试1.1640目标区域水平。

　　风险视角层面，当前价格走稳与布林带中轨位于1.1570附近区域共同构成欧元短线静态-动态支撑共振区，提示需防范如若欧元彻底失守该区域防线，则易受到“高位回撤-止损-回归均值”链式反应牵引，从而导致多头再度退守至1.1540目标区域端口。

　　综合而言，德国通胀数据持续释放积极信号，成为维系欧元强势的重要基石。政策层面，欧洲央行已连续第三个月维持利率不变，鉴于通胀持续贴近目标，市场普遍预期本轮周期内央行将暂停降息操作，这一预期为欧元提供了实质性政策支撑。与此同时，受美国政府停摆解决方案达成后风险偏好温和回暖的支撑，为欧元汇价保持稳步上行提供潜在助力。技术指标以及价格走势同步为欧元反弹提供底座，汇价呈现空头翻多迹象，但仍需紧惕1.1600关口上穿后所构成的多头诱导陷阱，而非理性买入时点。因此，欧元若要延续短线级别上行趋势，则需位于1.1600关口上方巩固底仓，则才将有望为汇价进一步看涨至1.1640目标区域提供有效托举。然而，尽管当前市场风险偏好回暖、降息预期支撑欧元，但仍需警惕潜在风险。当前多头防御仓位将集中于1.1570一线区域，如若该区域防线彻底失守，则需防范市场买盘抛售激增，近端曲线斜率或压制欧元上行动力，导致汇价再度回落测试1.1540目标区域水平。

　　欧元短线价格走势路线参考：

　　上升：1.1600-1.1640

　　下跌：1.1575-1.1540