五菱背后的“眼睛”通宝光电冲IPO！实控人亲戚携家带口来上班

一家三口持股78.75%。

作者｜卓玛

编辑｜刘钦文

汽车堪称近现代制造业的明珠，一辆普通家用轿车往往由上万个零部件组成，来自于上上下下多个零部件厂商。车灯，作为汽车的重要零件之一，不仅从外观上构成了汽车的“眼睛”，也在夜晚为千千万万个行路人照亮前行的路。

11月13日，以汽车照明系统为基石业务的汽车电子零部件制造商常州通宝光电股份有限公司(下称通宝光电，833137.NQ)将在北交所上会，东吴证券是保荐人。

此次上市已是通宝光电第三次冲击资本市场，该公司此前分别于2017年9月和2024年6月向深交所创业板和北交所申请上市，但后续均主动撤回了申请。

值得一提的是，通宝光电目前的实际控制人是一家三口，夫妻二人有多达12位亲属在公司的多个不同部门任职。

01

五菱贡献超九成收入，

做车灯年入近6亿

《招股书》显示，通宝光电定位于汽车电子零部件制造商，主营汽车照明系统、电子控制系统、能源管理系统等汽车电子零部件的研发、生产和销售，是国家级专精特新“小巨人”企业。

图源：《招股书》

通宝光电的基石业务是汽车照明系统，产品包括LED车灯模组、驱动控制器和车灯总成，已应用于上汽通用五菱、广汽埃安、东风日产等知名汽车品牌的多款热门车型。

其中，上汽通用五菱是通宝光电的重要客户，《招股书》显示，2022年—2024年及2025年上半年，上汽通用五菱作为通宝光电的第一大客户，销售收入占比分别为66.83%、63.99%、83.35%和93.45%，正逐年走高。

对此，通宝光电表示，公司与上汽通用五菱的合作领域仍在进一步拓展，客户集中度较高的现状还将在未来一段时间内持续。不过公司同时也承认，如果未来与上汽通用五菱的合作关系发生不利变化，而又无法及时拓展其他新客户和新产品，将对公司经营业绩产生不利影响。

《招股书》显示，通宝光电销售给上汽通用五菱的产品包括LED车灯模组及驱动控制器、车灯总成、充配电总成等。其中LED车灯模组方面，公司占上汽通用五菱同类产品采购份额已达90%以上，是其多个热销车型的独家LED车灯模组供应商。

事实上，汽车照明系统正是通宝光电的主要收入来源。2022年—2024年及2025年上半年，通宝光电汽车照明系统业务分别实现营收3.66亿元、4.98亿元、5.59亿元和2.77亿元，分别占当期总收入的94.94%、94.45%、95.7%和84.2%。

在高度依赖大客户、以及汽车照明系统业务的同时，通宝光电也在不断探索新业务板块。

2022年，通宝光电以EPS控制器为突破口，成功进入电子控制系统领域，目前已量产产品主要为EPS控制器，并有车身域控制器等新产品处于量产前期阶段。2022年—2024年及2025年上半年，这部分业务分别实现营收1953.44万元、2923.89万元、1715.18万元和248.2万元，对当前总收入的贡献率分别为5.06%、5.54%、2.94%和0.76%。

此外，通宝光电还进军了新能源汽车的能源管理系统业务，公司重点研发的首款CDU充配电总成产品于2024年实现量产，充电枪产品也已取得项目定点。2023年、2024年和2025年上半年分别实现收入0.7万元、383.39万元和4943.65万元，占总收入的比例也从2023年的0%迅速提升至2025年上半年的15.05%。

不过在收入增长的同时，通宝光电的充配电产品目前尚未实现盈利，且亏损额在逐年扩大。2023年、2024年和2025年上半年，这部分产品的毛利分别为-0.29万元、-49.45万元和-453.86万元，公司称这主要由于量产时间尚短，在硬件设计上留有性能冗余，预计2025年下半年迭代版本批量销售后，产品毛利率能够回到合理水平。

在多项业务和产品的共同发力下，2022年—2024年及2025年上半年，通宝光电分别实现营业收入3.9亿元、5.29亿元、5.88亿元和3.29亿元，分别实现归母净利润0.37亿元、0.62亿元、0.83亿元和0.33亿元。

图源：《招股书》

通宝光电在《招股书》中还预告了2025年经营业绩，预计全年实现营收6.8亿元—7.8亿元，同比增长15.69%—32.7%；预计实现归母净利润7900万元—8900万元，同比变动-4.93%—7.11%，营收增速高于净利润增速。

02

实控人夫妇起步于仪表厂，

有12名亲戚在公司上班

通宝光电的故事始于武进县的一家电子仪表厂，创始人夫妻刘国学和陶建芳的创业奋斗也从仪表厂起步。

公开资料显示，刘国学生于1963年11月，1981年6月毕业于常州新桥中学。高中毕业后的刘国学，先是在常州电容器厂工作了6年，后又在常州先导电子研究所工作了4年。

刘国学的妻子陶建芳同样生于1963年11月，在1981年6月毕业于常州圩塘中学后，进入常州国棉一厂工作了10年，历任普通职工和车间主任。

时间来到1991年11月，刘国学和陶建芳以货币形式实际出资，开办了武进县百丈电子仪表厂，后更名为常州新区通宝电子仪表厂，刘国学一直任该厂厂长，陶建芳则历任车间主任和会计。

成立初期的武进县百丈电子仪表厂主要从事数码管、LED发光管的封装业务，积累了LED相关技术经验。1998年，公司开始积极向下游产业链拓展，开发生产LED车灯模组产品，并成为一汽红旗等多家整车品牌的二级供应商。

此后，2004年，常州新区通宝电子仪表厂整体变更为通宝有限。2014年是通宝光电发展的关键一年，这一年公司成为了上汽通用五菱的一级供应商，为后者的宝骏、五菱宏光系列车型提供LED车灯模组，实现了产业链地位的提升。

受惠于此，通宝光电的业绩在2015年实现爆发式增长，全年实现营收1.29亿元，同比增长133.05%；实现归母净利润2385.03万元，同比增长305.91%。2015年3月，公司进一步改制为股份有限公司，通宝光电也就此走上了“快车道”。到如今，公司已站在了北交所的门口。

在这期间，通宝光电的“二代”也早早进入公司历练。刘国学和陶建芳的儿子刘威生于1988年3月，拥有硕士研究生学历。刘威2012年时进入通宝有限担任副总经理，后又历任通宝光电的董事和总经理，目前担任公司副董事长兼总经理。

截至目前，刘国学是通宝光电的董事长，陶建芳是公司董事，刘威、刘国学和陶建芳三人合计持有通宝光电78.75%的股份，是公司控股股东和实际控制人。

“家族企业较非家族企业有利的方面是家族企业注重远期利益，考虑代际传承，基业长青；不利方面是企业管理家长化，专制化，不利于企业引进外部人才。”股权高级合伙人律师刘永斌表示。

“家族企业通常的运行轨迹是，在初创期由于信任成本相对比较低，便于企业快速发展。当家族企业运行到相对成熟的阶段，有了一定利润或利润丰厚之后，家族企业应当健全公司治理结构，完善激励机制、完善监督和约束机制，不断提升家族企业管理水平，规避家族成员参与企业经营带来的寻租风险。”家族信托董事总经理程万芳表示。

值得注意的是，冲刺IPO前，通宝光电实控人就因信披问题被江苏证监局处罚。

2024年6月26日，通宝光电公告称收到了江苏证监局出具的《决定书》，公司因会计核算差错，使营业收入、营业成本、资产减值损失、净利润等项目列报有误，导致2021年报、2022年报和2023年半年报存在信息披露不准确的情形，被江苏证监局采取出具警示函的行政监管措施，并记入证券期货市场诚信档案。

同时，刘国学、刘威、以及通宝光电财务负责人吴艳，因未忠实、勤勉地履行职责，被江苏证监局采取监管谈话的行政监管措施。

就在收到上述处罚《决定书》的次日，2024年6月27日，通宝光电通过了江苏证监局的辅导验收，同日首次向北交所提交了上市申请。不过仅7天后，2024年7月4日，通宝光电召开董事会会议，表示经综合考虑企业自身发展、财务报告有效期等因素，决定撤回在北交所上市的申请。

不过通宝光电并未就此放弃，2025年4月21日，该公司再次向北交所提交了上市申请，并于同月27日获得受理，如今已经历二轮问询。

在《问询函》中，公司内控治理的规范性受到北交所关注。申请文件及公开信息显示，通宝光电实际控制人的多名亲属担任公司副总经理、采购主管、销售部副部长等职务，北交所由此要求公司说明具体的任职情况，并说明是否影响公司治理规范性和内部控制有效性。

《回复函》显示，除刘国学一家三口外，夫妻二人有多达12位亲属在公司的多个不同部门任职。

图源：回复函

比如刘国学的弟弟在行政部负责厂区清洁管理，弟媳在生产制造部任包装工，弟弟的儿子和儿媳也分别在行政部和销售部任普通职员。

陶建芳同样有多位亲属在通宝光电工作，比如她的姐姐和姐夫分别在行政部任勤杂工和门卫，姐姐的儿子是公司副总经理，姐姐的儿媳、女儿和女婿也分别在公司的采购部、生产制造部和行政部任主管或普通职员。此外，还有陶建芳的堂妹在公司质保部任普通职员，另一个姐姐的儿子则在生产制造部任普通职员。

不过通宝光电表示上述亲属任职符合相关规定的要求，相关人员具备履行职责必需的知识、技能和时间。

从电子仪表厂到拟上市公司，通宝光电走过了34年的发展道路，公司也从最初的LED发光管的封装成为上汽通用五菱的一级供应商，成为知名车企背后重要的零部件企业。

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