107亿河南火锅大佬，救活了濒临破产的老名酒

记者丨肖夏

编辑丨高梦阳

11月9日，宋河酒业以“新宋河启航”为名在郑州举行新闻发布会，宣告这场持续近两年的“拯救宋河行动”取得了成功。

2023年末，锅圈食品创始人杨明超带领团队，开始对家乡酒厂宋河酒业进行战略辅导和经营帮扶，后成为宋河重整计划的托管方。杨明超出生在河南周口市鹿邑县，宋河在当地家喻户晓。11月12日收盘，锅圈的市值约107亿人民币。

宋河是1989年最后一届全国评酒会选出的“十七大名酒”之一，2012年巅峰期年收入突破20亿元，曾多年位居豫酒龙头。

（宋河在第五届全国评酒会上被评为名酒，21记者摄）

2019年股东方辅仁药业爆雷后，宋河酒业的基酒、酒罐等资产被股东方抵押换贷。到2022年末宣布破产重整时，宋河酒业司负债超过百亿元。

作为托管方，锅圈出资重修窖池、升级设备、大刀阔斧砍掉宋河庞杂的产品线，还将新推的宋河产品导入锅圈的门店，配合在央视、机场、高铁站、糖酒会等线上线下场景密集亮相。

“过去16个月锅圈不拿宋河1分钱，投入了1.8亿元资金，买了宋河两年的发展时间。”杨明超在新宋河启航发布会上说。

先期投入换来了认可。

就在10月下旬，宋河酒业、子公司宋河酒实业双双完成法定代表人变更和营业执照更换，来自锅圈团队的王水云、李金智分别成为两家公司的法定代表人，宣告新东家终于“转正”。

不过，宋河经营重回正轨，只标志着这场“拯救行动”刚闯过第一关。

面对周期下行、整体缩量，白酒行业将面临更强烈度的竞争，中小酒企将面临新一轮洗牌。无论放眼全国还是只看河南本土，当前的宋河才刚刚恢复元气，距离“百亿宋河酒”的目标还有不小距离。

已成功上市的锅圈，能否继续用自身的渠道、模式乃至融资优势，继续托举新宋河？

宋河重生：“家乡人”跨界驰援

11月9日的发布会上，来自河南省政府、鹿邑县重整管帮扶工作组、行业协会、锅圈团队各方人士，反复用到了“新宋河”这一表述。

实际上，距离宋河酒业宣告破产重整，才过去三年。

2019年，股东辅仁药业财务造假爆雷，将宋河酒业也卷入了债务危机。后来外界才了解到，股东方为了解决现金缺口，多次以宋河酒业的资产借款抵押借款，甚至将基酒、酒罐作为抵押物，酒厂现金告急、外债难还，进入了半停产状态。

2022年11月，宋河酒业资不抵债，向法院申请破产重整， 彼时负债高达115.86亿元。

尽管蒙难，宋河作为老名酒依然能打。按照河南省商务厅的披露，2022年申请破产重整这一年，宋河酒业的年营收依然有8.44亿元。

此后中粮、华润、古井贡酒、河南国资等都被传出对宋河有兴趣，尤其古井贡酒意向强烈。21世纪经济报道记者当时就了解到，在锅圈团队正式介入之前，古井贡酒曾多次与宋河以及当地政府接触。

一方面，古井贡酒所在的安徽亳州市古井镇，与宋河酒业所在的鹿邑县宋河镇相邻，距离不到10公里。

另一方面，河南是白酒消费第一大省，没有酒企不想做大河南市场。

“古井贡省外第一个上亿元的市场就是在河南，古井贡接触宋河也是有意重耕河南市场，类似当年古井贡酒收购黄鹤楼酒业补足了湖北的销售渠道和经销商资源。”酒业评论人肖竹青此前曾对21世纪经济报道记者说，

但从后来的进展来看，政府、债权人更倾向于河南本土企业。

2015年，做过社会餐饮、冻品批发的杨明超在郑州创立了一家专门从事火锅食材配送的企业，这成为锅圈的前身。

2017年，第一家锅圈食汇门店在郑州开业，销售半成品、预制食材，到2023年以“锅圈食品“身份登陆港股时，全国门店已经超过1万家，食材范围扩大到了烧烤、生鲜、饮料、零食、西餐以及其他预制菜。

杨明超的“家乡人”身份，更是一层特殊优势。

（杨明超在新宋河启航发布会上）

杨明超出生在鹿邑县宋河农村，村子就紧邻酒厂。在今年一次公开发言中，杨明超哽咽着提到，母亲曾提醒他不要忘记镇上乡亲——宋河酒厂有2600多员工，来自老家镇上的就有1600多人。

家乡情怀是杨明超介入的起点，但如何拯救宋河，还是要回到商业逻辑上来。

造成宋河困局的核心是股东方，但宋河自身也有不少软肋。

杨明超团队投入资金改善窖池、设备等基建，邀回刘明志等老宋河高管参与经营，同时还要对宋河过往产品销售情况进行梳理。

梳理下来发现，宋河最多时居然有多达438款产品，产品线混乱，开发产品众多、各款酒品质不一，虽然换来了销售额，代价是美誉度下滑，市面上一度有“不想活喝宋河”的调侃。宋河和各类经销商的关系，也错综复杂。

最终杨明超团队决定砍掉原来的数百款产品，包括国字宋河等既有大单品，另起炉灶推新。

2024年，宋河酒业陆续推出了四大系列约20款新品：鹿邑大曲潮系列，定位口粮酒；承运系列定位宴席酒；纪年系列是复刻老酒；青云系列主打高端场景。

这些产品被导入了锅圈的门店，为此还建设了一大批前置酒仓，以更靠近C端消费者。

为推广新战略产品，宋河的广告开始在河南各地高铁站、机场高调露出，此后还登上央视投放广告。2025年，宋河时隔多年重回成都春糖会亮相。

宋河的品牌口号，也从用了三十多年的“东奔西走，要喝宋河好酒”，变成了“东奔西走，还喝宋河好酒”。一字之差，强调新气象。

（2023年底开始宋河广告投放更新）

按照杨明超在11月9日发布会上的说法，砍掉400多款老产品后，宋河的销售额没有下降，出厂价从原来的24元提升到了80元，毛利率从原来的41%提升到65%。

也是这场发布会上，宋河的产品重点又有了新调整——未来将重点构建以“宋河·红”“宋河·青”“宋河·紫”为代表的核心产品矩阵，分别定位宴席酒、商务场景、文化酒。

除了原有的青云系列、原为承运的红运系列，当天全新推出的“宋河·紫”建议零售价1699元，这款新品的定价超过了飞天茅台。

（宋河高端新品）

百亿新目标，仍有挑战

锅圈团队接管宋河，发生在一个既幸运又艰难的时刻。

幸运的是，白酒大省的老名酒落难，锅圈及时出手营救，以较低投入换来宋河经营好转，提升大本营市场美誉度的同时，也为自己带来了新的业务可能性。

白酒与餐饮天然适配，但盈利能力明显更强。21世纪经济报道记者注意到，2023年、2024年和2025年上半年，锅圈食品的毛利率一直保持在22%左右。而宋河产品的平均毛利率已经回升到60%以上。

宋河的经营如能持续好转，将为锅圈提供新的想象空间。锅圈食品目前股价在4港元出头，早已低于2023年5.98港元的发行价，市值在一百亿港元出头。

不过目前锅圈团队只是接管宋河的经营，后者暂时被归在杨明超的锅圈实业旗下，与上市公司“锅圈食品”尚无关联。

21世纪经济报道记者查询企业注册信息注意到，杨明超控股的河南锅圈实业发展有限公司，去年新成立了一家全资子公司——鹿邑县锅圈宋河酒水商贸有限公司，其法定代表人也是已担任宋河酒业法定代表人的王水云。此外，锅圈实业也已经与鹿邑县国资成立了合资公司，进一步绑定政企双方利益。

2024年初，在锅圈团队介入宋河经营后不久，宋河酒业就在大商团拜会上喊出了“一亿河南人 百亿宋河酒”的目标。杨明超后来对这一说法进一步拆解：三年养元固本、四年顶天立地、三年百亿腾飞。

但艰难的是，白酒行业正处于新一轮的周期性调整。逆风局，更难打。

锅圈介入宋河时，白酒行业已经临近拐点，今年更是进入了全面倒退，低谷期持续多久尚不知晓，业界普遍不看好短期会出现明显好转。

刚刚站稳脚跟的新宋河，需要抵挡住下行趋势的冲击，保持体量增长、回款增长，才能保住重整成果。这是宋河走向目标的第二关。

按照前述团拜会上的说法，2023年宋河销售收入同比增长了20%以上，再综合杨明超最新发布会上提到新产品推出后销售额并未下降，这意味着宋河的年收入应该保持在10亿元+量级。

这一体量，对于宋河而言可圈可点，但和对手比还远远不够。

河南白酒消费市场规模超过600亿元，这当中豫酒只占到不到两成，茅台、五粮液等省外名酒分走了更多份额。省内白酒中，仰韶酒业体量已经突破50亿元，杜康、宝丰跑在宋河前面，宋河之后还有赊店、皇沟等品牌体量接近。

随着白酒行业缩量竞争持续，各家酒企对河南市场的争夺只会更激烈。追赶乃至超越省内同行，是宋河走向目标的第三关。

事实上，过往喊出五十亿、百亿目标的酒企不少，当中很多都未能做到。

“白酒产业集中基本形成，河南白酒市场格局呈现出某种固化，尽管宋河携品牌、资本、市场雄风归来，但并不意味着‘百亿宋河’就可以顺理成章，当今中国白酒行业格局与5年前、10年前不可同日而语，宋河酒业面对是一个全国化特征明显、竞争十分充分的河南本土白酒市场，其市场竞争要素、维度可能更加复杂。”传才战略智库首席专家王传才认为。

不只白酒，宋河要做综合酒饮

锅圈自身的扩张，暂时进入了平台期。

问世八年，锅圈通过加盟模式快速扩张。2023年至今，锅圈门店数量维持在1万家出头（2025年三季度末是10761家），其已经进入全国30多个省市。如果门店网络还要继续扩张，锅圈需要在外埠省市全面下沉。

好在锅圈的上万家门店，依然还在增长。

今年前三季度，锅圈食品收入约51亿元～52.9亿元，第三季度增速在13.6%～25.8%之间。如果四季度保持增速，有望超越2022年的71.73亿元，冲击历年收入新高。

而对于宋河，杨明超不打算在原有赛道卷到底，而是抛出了“弯道超车”的新思路。

在11月9日的发布会上，杨明超表示要从“宋河酒业”向“宋河酒饮”拓展，最终打造成开放式“酒饮产业平台”，所谓“喝的锅圈”。

用他的话说，“宋河重整最大的危险不是重整本身，而是仍然用过去的逻辑做事。”

在他的设想里，未来宋河酒饮将不只是白酒，还将引入精酿啤酒、饮料、NFC果汁等产品。

这些品类拓展将依托于近一年多来一直在打造的所谓“酒仓”模式。目前宋河已经开设近200家数智酒仓，主要在河南省内。

21世纪经济报道记者查询宋河官方发布的多家宋河酒仓信息注意到，酒仓本质上是宋河的专卖店，但在功能上做了多项升级。

（河南一家宋河酒仓的内部陈设，在专卖店模式上有所升级）

“过去宋河的货，到了经销商的层面之后可能就没有以后了。而我们现在的数智酒仓，就像一个下沉酒厂，除了不生产酒，品鉴、网点、宴席、培训的功能都有，还有数字化的追踪系统。”宋河酒业法定代表人、总经理王水云10月下旬在南京的一场论坛上解释。

即将开业的宋河酒仓样板店则是进一步的场景升级，不仅销售白酒、精酿啤酒，据称还将集中早餐、烘焙、冰淇淋等其他“吃喝九大场景”。

对于将餐饮场景与白酒业态结合，白酒业界普遍持欢迎态度。不过以往“用快消的思路做白酒”的打法，也有不少前车之鉴，真正能做到的凤毛麟角。宋河的新终端业态能否扬长避短，将是新模式能否奏效的关键。

肖竹青就认为，锅圈会付出一定的试错与时间成本。

他建议，宋河要做好“买”和“卖”两个关键点：让消费者愿意买，这需要提供有质价比的产品和愉悦的消费体验；让渠道伙伴愿意卖，要提供前置性陈列费用投入，让经销商和终端有利可图，从而有效控价。

此外，宋河酒业的债务问题，虽然正在走向尾声，但依然需要一定时间。事实上，直到现在，宋河酒业的股东名单里，依然有辅仁药业。

按照发布会上的说法，债权清偿、债转股后续将继续推进，确保债权方案和出资人权益调整方案能够顺利落地。

SFC

出品丨21财经客户端 21世纪经济报道

编辑丨黎雨桐 见习编辑 林芊蔚

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