港股“子”曰｜当打新都不再稳当 我们该怎么办？

最近，吐槽港股市场的声音越来越多了。

确实，现在整个港股，也就指数还看得过去。但指数不错有什么用？依旧是少数股票上涨，大多数都在跌，很难找到太好的机会。

更糟糕的是，10月下旬以来，港股新股上市后的破发率陡然提升，投资者就连打新都不稳当了，怎么破？

首先是10月22日上市的广和通（HK00638），上市当天就破发11%，如果不割肉，还会亏更多。进入11月，截至今天上市了7只新股，结果破发了4只，破发率超过50%。

先是11月5日上市的赛力斯（HK09927），虽然上市当天勉强保住发行价，但第二天就破发，到现在破发幅度超过15%。接下来的11月6日，同一天上市了4只，分别是旺山旺水-B（HK02630）、小马智行-W（HK02026）、文远知行-W（HK00800）和均胜电子（HK00699），结果除了旺山旺水外，其他3只全部破发。其中，文远知行的破发幅度已经超过20%。

在我看来，港股新股破发密集出现，最主要的原因还是市场热度明显降温了。港股市场是一个极为看重估值的地方，尤其在均衡市道，或者相对弱势的环境下，估值显得尤为重要。但这就和新股发行人的募资需求形成反差。上市公司想要募集更多的资金，就需要市场热度来配合，行情热度高，才能给新股相对更高的估值。但是，如果行情变弱了，还想维持较高的新股定价，那就必然会蕴藏上市后破发的风险。

另外，近两年来，越来越多的内地投资者去香港开户，想要通过打新来获取稳定收益。他们对港股市场的风格并不了解，他们以为港股的新股和A股一样，是永远不败的神话。但长期来看，港股新股的破发率远高于A股。

给大家讲一个数据，2024年，港股全年上市了71只新股，上市首日上涨的只有42只，占比59.1%，下跌的多达26只，占比36.6%，另外还有3只不涨不跌。今年来看，年初的1到5月，新股破发率一度达到29%。而持有到10月初，港股最强的阶段，破发率在10%以下。所以，今年的情况其实比去年还要好些，总体破发率大概是24%。

所以，对于港股打新，我觉得总体还是凭运气，中签的概率本来就不大，即便中签了，也赚不了大钱，就算破发，亏也亏不了多少，我更愿意将其看作是一种理财产品。

不过，通过新股破发率的变化，倒是可以当成是一个温度计，看看二级市场到底温度咋样。

而现在，破发率大幅提升，说明港股这一阶段的行情可能确实面临较大的压力，那么我们在配置上，也就需要做出相应的调整。

怎么调？当下最主流的观点，就是配置高股息资产，不论港股还是A股，都是如此。不追求跑出超额收益，但追求跑赢CPI，能不能跑赢指数，那还不一定。而现在港股的高股息资产主要在银行、石油、高速公路、公用事业、物业管理等领域。而港股本地公司中，香港本地地产、公用事业、非银金融等都可关注。

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