边界模糊的“战场”：当绩优公募开始“进军”私募围场

最近，一家被誉为“券商贵族”的高端理财货架上，赫然出现了一只此前很罕见的产品，引发了业内的集体侧目。

它与一众知名私募量化和海外对冲产品并列销售，从名称、策略到渠道展示都如出一辙，唯独管理人并非传统意义上的私募机构，而是一家公募基金公司。

曾经公募产品主导银行零售渠道，海外和内资顶流私募产品主导私行和券商高端理财，两者泾渭分明。

但现在，这个沟壑被打开了。

当公募机构旗下团队“强势突入”顶流私募的传统市场，一个新的变化已经在酝酿了。

这会是边界的松动，还是游戏规则的重写？

高端理财货架上的“新产品”

最近，在一家头部券商的高端理财代销平台上，一只名为华润信托-博道金选1号集合资金信托计划（以下简称“金选1号”）的产品，悄然登场，并展示在醒目处。

这只产品的形式是信托计划，与同样展示的宁泉、景林、高毅等无异，但底层的“管理人（投资顾问）”却是博道基金管理有限公司——一家近年崛起的绩优公募基金公司。

更有意思的是，这个产品并不是出现在公募理财区，而是被摆进了这家代销平台的核心私募货架，与那些主流的主观多头、量化对冲、宏观策略型私募产品并列出现。

据产品说明书显示，这只信托计划的起投金额为40万元，与市面上大多数私募类理财产品“大同小异”，面向传统意义上的高净值客户。

公募“出手”

高端私募代销渠道，反过来重点推荐公募机构的私募产品，这样的安排此前并不多见。

但细细想来似乎也没有太多问题，部分公募机构本身就有私募的产品序列——专户产品，也因此拥有专属的私募产品管理团队。如果是这样的机构做管理人，从管理能力上看，挑战不大。

但换个角度观察，上述这款产品几乎就是一只“标准”、常见的私募产品：信托通道、高端私募的核心渠道，从策略到卖点都高度的“私募化”。只不过管理人换成了公募机构。

这意味着，曾经公募机构真的把自己的核心能力装入私募专户产品，并认认真真的放上了头部券商的私募代销平台，与高毅、景林、宁泉等传统的选股型私募同台募资。

这背后的心思很值得探究。

开辟新蓝海？

从市场大环境看，A股市场在2024年末刚刚探底成功，启动一轮相对稳健的行情，这为擅长权益投资的部分公募机构创造了启动新产品发行的窗口期。

从政策环境看，一方面，权益投资得到了监管层的肯定和大力推动，另一方面，公募基金的费率经历了两轮下调，也稳定在比较低的水平。寻找新的权益产品的发行平台和渠道，从业务开展的角度也值得理解。

而从这次突入私募核心圈的金选1号的产品设计看，也是主动权益产品，且聚焦泛消费——后者既顾及目前估值较低的传统消费股，也肯定包括了市场热门的新兴消费，给投资经理预留了操作空间。

这种时点，资管业界仍有高端私募这块大量公募没涉足的相对“蓝海”市场，迎来公募机构介入，似乎也就能理解了。

机遇和挑战并存

当然，随着公募基金私募专户产品登上头部券商的私募理财货架，一场新的竞争已经不可避免的展开。

从私募机构视角看，更多的竞争已不可不免，尤其是在公募基金赛场上久近拼杀的团队，在私募市场上躬身入局，可能会令这个市场的产品风格呈现新的特征。

另外，无论是团队构成还是背后机构的财务实力，中游的公募机构相对于顶尖私募机构应该也不落下风(当然基金经理的风格不同是不可替代的)。这也会令得部分顶尖私募机构打起精神来认真应对。

从公募机构视角来看，进入私募产品的传统“围场”，显然必须用私募市场的语言来“说话”，必须“生产”出符合私募客户风险收益需要的产品，这一点和公募既定且强势的投资风格的融合，是需要花大力气的。

历史上，很多机构并不过多在这个领域里“显山露水”是有原因的，但既然启动了，这件事情就必须有相当的完成度。

从销售平台来说，这显然是件大好事，更多的机构、更多的产品总是有利于销售平台，在整体业绩合格的前提上。