通宝光电IPO | 业绩增速下降，单一客户依赖严重，研发创新能力或不足

中沪网了解到，北京证券交易所上市委员会定于2025年11月13日上午9时召开2025年第31次审议会议，届时将审议常州通宝光电股份有限公司（以下简称“通宝光电”）的上会事项。

据悉，通宝光电定位于汽车电子零部件制造商，主营业务为汽车照明系统、电子控制系统、能源管理系统等汽车电子零部件的研发、生产和销售。

据招股书显示，通宝光电拟在北交所募集资金33,000.00万元，募集资金扣除本次发行费用后将全部用于公司新能源汽车智能LED模组、充配电系统及控制模块项目。

中沪网查阅相关资料后，发现通宝光电还存在以下疑点，业绩增速有所下降，单一客户依赖严重；董监高简历“玩穿越”上瘾，信披质量或瑕疵；毛利率增长的背后却是低研发，研发创新能力或不足。

01

业绩增速有所下降，单一客户依赖严重

据招股书财务数据显示，2022年、2023年、2024年、2025年1-6月（以下简称“报告期”），通宝光电实现营业收入分别为38,969.78万元、52,944.69万元、58,778.96万元、32,947.21万元，归属于母公司股东的净利润分别为3,669.29万元、6,224.85万元、8,309.35万元、3,345.05万元，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为3,634.51万元、5,912.02万元、8,110.14万元、3,323.25万元。

报告期内，通宝光电业绩逐年增长的趋势，但是增速却有所下降，2023年和2024年，公司营业收入同比增长35.86%和11.02%，归属于母公司股东的净利润分别同比增长69.65%和33.49%，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别同比增长62.66%、37.18%，2024年公司业绩增速较2023年有明显下降。

另外，报告期内公司对前五大客户的销售收入分别为36,884.62万元、52,109.22万元、56,765.12万元和32,655.42万元，占当期营业收入的比例分别为94.65%、98.42%、96.57%和99.11%，客户集中度相对较高，其中第一大客户上汽通用五菱销售分别为26,044.05万元、33,876.85万元、48,995.02万元和30,788.64万元，占当期营业收入的比例分别为66.83%、63.99%、83.35%和93.45%，占比呈现大幅增长趋势，已经超过90%了，可以说，公司业务在一定程度上严重依赖于上汽通用五菱。

对于单一客户严重依赖，其实在经营上就存在较大的风险，一旦公司产品、服务等方面的竞争力下降，这就很有可能与大客户的合作发生重大不利变化，而一旦丢失大客户订单，届时公司业绩将会出现大幅下滑。不仅如此，公司在产品议价上也很容易散失主动权，一旦遭到客户压价公司也不得不服从，最终导致公司产品利润下滑。

02

董监高简历“玩穿越”上瘾，信披质量或瑕疵

通宝光电招股书披露的董事、监事以及高级管理人员的简历中存在公司未成立便早早开始任职的情况，其信披真实性令人质疑。

沈义现担任通宝光电董事，据招股书沈义简历显示，1991年8月至2001年6月，沈义曾历任常州长江客车集团有限公司（以下简称“长江客车”）科员、科长。

据长江客车工商信息显示，长江客车成立于1997年2月，这比沈义开始任职于长江客车的时间足足晚了五年半的时间，这似乎并不符合实际。

（截图来源于长江客车工商信息）

吴艳现担任通宝光电财务负责人，同时兼任广西通宝财务负责人，据招股书吴艳简历显示，1996年1月至2003年8月，吴艳曾历任江苏捷佳大件起重运输有限公司（以下简称“江苏捷佳”）出纳、财务主管。

据江苏捷佳工商信息显示，江苏捷佳成立于1999年5月，同样这也比吴艳开始任职于江苏捷佳的时间足足晚了三年多。

（截图来源于江苏捷佳工商信息）

谢建毅2015年4月至今历任通宝光电企业发展部部长、工会主席、企业发展部职员，2021年4月至2025年7月历任通宝光电职工代表监事、监事；2024年9月至今任广西通宝监事。据招股书谢建毅简历显示，1984年至2011年间，先后在常州市国光电子总公司电子计算机厂（以下简称“国光电子”）、常州国光办公自动化设备公司、常州华龙通信科技股份有限公司、南京协同计算机信息网络有限公司、常州新起点汽车维修服务有限公司工作。

据国光电子工商信息显示，国光电子成立于1997年12月，谢这比建毅开始任职于国光电子的时间晚了十三年之多。

（截图来源于国光电子工商信息）

03

毛利率增长的背后却是低研发，研发创新能力或不足

据招股书显示，报告期各期，通宝光电综合毛利率分别为21.46%、22.43%、24.07%和20.43%，同行业可比公司平均毛利率分别为23.22%、21.15%、20.15%和19.25%。可以看出，2022年-2024年之间，通宝光电毛利率呈现逐年增长的趋势，而同期同行业可比公司的毛利率的却呈现逐年下降的趋势，两者变化趋势完全相反，而且在2023年公司毛利率已经高过了同行业可比公司的均值。值得注意的是，在2025年上半年，公司的毛利率出现明显下降，而同行业可比公司毛利率却基本于2024年相持平仅下降了0.9百分点。如此看来，公司的毛利率增长并不持续。

除此之外，在通宝光电毛利率逐年增长的背后却是低研发投入。报告期各期，公司研发费用分别为1,338.33万元、2,013.09万元、2,386.02万元及1,201.49万元，研发费用率分别为3.43%、3.80%、4.06%及3.65%，主要由职工薪酬、材料费、折旧等构成。而同期同行业可比公司研发费用率均值分别为7.31%、6.59%、5.42%和5.50%。可以看出，通宝光电的研发费用率明显低于同行业可比公司均值。

反观研发成果上，截至2025年6月末，通宝光电拥有专利79项，其中发明专利18项，实用新型专利59项，外观设计专利2项。可以看出，通宝光电成立至今已有三十多年的时间，手中专利数仅只有几十项，发明专利数更是连二十项都没有。值得注意的是，公司这18项发明专利中还有3项是通过受让的方式取得。

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