终于扭亏为盈，硅基智能冲刺数字人第一股

文 / 道哥

会说话、能思考、甚至"有感情"的数字人，也要来敲钟IPO了。

你没听错，自称“中国最大虚拟数字人智能体提供商”的南京硅基智能，近期正式向港交所递交了招股书。

这家公司来头不小。

根据灼识咨询，按2024年数字人智能体解决方案产生的收入算，它在中国数字人智能体市场的份额高达32.2%，稳坐头把交椅，在全球也排第二。 如果一切顺利，硅基智能将拿下“港股数字人第一股”的称号。

然而，风光的故事背后，招股书揭开的B面却没那么光鲜。

01 一个"技术老炮"和他的"硅基文明"

硅基智能创始人司马华鹏，是个不折不扣的技术“老炮”和连续创业者。

这位出生于1982年的创业者，毕业于南京航空航天大学电气工程专业，早在2007年就远赴俄罗斯创立Returnil杀毒软件并获VTB银行投资，2012年又凭Toolwiz系列产品拿到千万美元融资。

转折点在2016年，谷歌AlphaGo战胜围棋冠军李世石，成为第一个击败职业九段的计算机围棋，人工智能开始走入公众视野。

司马华鹏大受震撼，十多年的技术积累，让他对AI的技术拐点格外敏感，于是2017年，他创立硅基智能，提出了自己的观点，人类（碳基生命）在重复劳动中存在天然局限，而AI（硅基生命）能成为“数字劳动力”，与人类协同进化。

早几年，AI技术不成熟，数字人领域一直不温不火，直到2021年，“元宇宙”概念大火，虚拟人一夜起飞。司马华鹏的风口终于到了。他趁势强化‌AIGC，提出“虚拟数字人+AIGC”，带来全场景应用方案。

目前，硅基智能的业务覆盖智能语音、数字人视频、直播和交互，一套“硅基劳动力”全家桶。

为了打出名气，硅基智能自己下场做IP，打造了“大司马系列IP”，如硅基大司马、科技大司马等，全网坐拥1100万粉丝。 重点是，这些内容就是用自家智能体生产的，堪称“行走的广告牌”。

故事够性感，资本自然会来。

从2018年起，红杉中国、腾讯投资、三六零、海松资本等顶流VC排着队送钱。 成立至今，硅基智能完成了10轮融资，累计金额超十亿元。

02 巨头入局，拿什么实现“小目标”？

手握巨额融资，头顶“行业第一”的光环，硅基智能本该风光无限，但招股书，却让我们看到了这家明星企业“硬币的另一面”。

先从营收看，公司营收从2022年的2.23亿元跃升至2024年的6.55亿元，三年复合增速达71.5%，2025年上半年继续同比增长11.2%。

别看增速好看，硅基智能盈利水平实属一般。

2022年至2024年，硅基智能经调整净亏损分别为4622万元、2941万元和3524万元。直到2025年上半年，按非国际财务报告准则计量经调整后，其净利润为529万元，终于转正。

钱都烧在哪了？

首先是研发投入这个吞金兽。

数字人企业需要持续不断在算法、产品矩阵上投入才能保持领先。硅基智能团队虽然只有97人，研发成员占比超70%，2022年至2024年，研发开支从7543万元激增至1.5亿元。较高的投入也换来不错的成果，截至2025年5月，硅基智能拥有139项全球专利。

其次，高成本的直销模式。

2022年至2024年，直销收入占比始终维持在96%以上，2025年上半年甚至高达98.3%。这种模式虽然有利于维护大客户关系，但也意味着高昂的销售成本和受限的市场扩张速度，为未来的规模化增长带来挑战。

最后，以价换量的商业模式。

硅基智能在招股书中坦言，为与商业银行、电信运营商等大型客户建立合作，公司采用“具竞争力的定价模式”，导致毛利率较低。这无异于一场“以价换量”的豪赌，规模上去了，盈利却成了难题。

规模是上去了，但利润全被“赌”没了。这就导致了另一个极端，硅基智能极度依赖大客户。

从客户端来看，客户结构高度集中于B端，涵盖互联网、医院、学校等多元场景。2025年上半年，公司前五大客户收入占比高达87.5%，其中最大客户（一家电信运营商）的收入贡献占比更是达到64.4%。

当然，数字人赛道前景辽阔，也就吸引了无数玩家涌入。

国际数据公司（IDC）报告显示，中国虚拟数字人市场规模呈现高速增长趋势，预计到2029年，这一市场规模将达到250.5亿元，年复合增长率达43.5%。百度、腾讯、阿里等大厂凭借AI大模型技术强势领跑，像衍科技、云启数字、灵眸智能等中小型厂商也纷纷加码，这就导致硅基智能面临的竞争压力与日俱增。

2023年，司马华鹏表示，在硅基智能成立之初，他设立了三个目标，其中之一就是“到2025年为全球提供1亿硅基劳动力”，然而硅基智能目前仅实现了8万多个，可谓任重而道远。

硅基智能这次冲刺港股，说白了就是急需“续血”，把募来的钱继续投向研发、营销和全球并购，争取进一步扩大增长规模。

只是，面对巨头环伺的残酷现实，硅基智能必须向资本市场证明自己不只是个“会讲故事的梦想家”，而是一个能打硬仗、能自我造血的AI商业化先锋。

*题图由AI生成