AI引燃存储“超级周期”，芯片“搬运工”逆天改命

近日，存储芯片行业又传来重磅消息——有国际大厂直接将部分产品价格上调一半！具体来看，闪存龙头闪迪（SanDisk）在11月大幅上调NAND闪存合约价，涨幅高达50%。

据了解， 这已是闪迪今年以来至少第三次调价。 早在4月，该公司就宣布全系列产品涨价10%；随后在9月初，闪迪再次对全线渠道与消费类产品统一涨价10%，打响了这一轮存储涨价的“第一枪”，也带动美光等其他存储龙头跟进调价。没想到仅仅过去两个月，第三轮涨价就已来袭！

在这次涨价函发布前，市场普遍预期闪迪的涨幅会在5%到10%之间。而 此次一举上调50%，显然超出预期，也让多家模组厂措手不及，纷纷暂停报价以观望后市。

按照闪迪电话会议上的说法，预计公司产品供不应求的局面将持续至2026年甚至之后，而数据中心的需求将超越移动端，成为NAND闪存的最大需求来源。好家伙，生产商把客户的需求摸了个透，看来这涨价风潮一时半会停不下来了！

闪存一天一个价，DDR系列内存也是涨个不停。根本原因在于，AI大模型的快速发展，带动了产业链对GPU等基础设施的需求，进而使得相关存储产品“供不应求”——特别是新款的算力GPU，必须配上新款的高速内存，否则就相当于在乡间土路上开法拉利，白白浪费算力！

摩根士丹利日前预测，今年科技巨头在AI基础设施上的投入将达到4000亿美元。由此催生了对AI用最新存储芯片的海量需求。有测算显示，单台AI服务器的DRAM需求是普通服务器的8倍，NAND需求是3倍。

有需求就有供给：由于HBM消耗的晶圆容量是标准DRAM的三倍以上，在利润驱动下，三星、SK海力士等厂商将大量产能转向HBM、DDR5等高利润产品，并主动削减了DDR4、LPDDR4X等中低端产能，后者则因“物以稀为贵”而价格上涨。同时也说明，存储芯片行业由少数几家国际大厂高度垄断，它们拥有强大的定价权。

今年以来，存储芯片的狂热，带动了产业链一众上市公司的狂飙突进。 香农芯创，就是这样的典型，通过收购芯片代理业务而逆天改命！整个年内，公司股价涨幅已近500%，仅仅是9月1日至今，股价上涨就接近3倍，堪比中际旭创、新易盛等AI硬件龙头。

相关资料显示，香农芯创原来是一家做洗衣机零部件的公司，通过2021年对芯片代理公司联合创泰的收购，获得了多家全球顶尖半导体原厂的代理授权。公司目前主要业务并不是设计或者生产芯片，只是把代理的芯片卖给下游客户，说白了，就是一个芯片的“搬运工”， 这就决定了公司在产业链中的话语权必然非常有限，赚的都是“辛苦钱”！

公司三季报数据，已经说明这种模式的局限性：公司2025年第三季度营收实现92.76亿元，同比增长6.58%，为单季度收入历史新高；归母净利润为2.02亿元，同比下降3.11%。今年前三季度营收为264亿元，同比增长59.90%；但归母净利润为3.59亿元，同比下降1.36%。归根结底五个字——增收不增利！对此，公司解释称，市场需求提升、产品采购价格同比上涨及公司产品结构变化综合影响导致成本增加。

公司当然意识到这种模式的局限： 近年来在巩固传统代理业务的同时，也在探索“贸工技”路线，试图在自研品牌上有所造诣，以此分食更多的利润同时，建立自己的“护城河”。

相关资料显示，2023年5月26日，香农芯创联合海力士、大普微设立海普存储，进军企业级存储领域。历经两年的发展，上半年自有存储品牌“海普存储”实现营收3.31亿元，同比增长542倍，已取得一些大客户的订单，展现出强劲的市场渗透能力。

在全面国产替代的背景下，不少投资者因此极其看好：基数低、空间大，未来可期。公司也表示，“海普存储”已开始放量，未来前景好于预期。

公司高营收、低利润的行业特性本质上是“以规模换生存”。而评判其未来价值的关键，则不仅是行业的周期波动，而且还在于它能否利用分销业务带来的现金流和客户渠道，成功孵化出具有核心竞争力的自研产品。那么公司的理想能否成真呢？且让我们拭目以待~

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