真正的利好来了

今天市场的热点，无疑就是两个，其一，是周末公布的CPI和PPI数据，对消费板块的催化；其二，是美国联邦政府，即将重新开门的消息。

对于政府结束停摆这个事，昨晚我们在《》的展望中，已经重点提到，周五晚上美股的V型反转，已经隐含着市场认为两党即将达成一致，而今天一早，这事儿就落地了——当然，按照流程，后续还需要参众两院，对临时拨款方案进行表决，然后由川宝同志完成签字，预计2-3天内，联邦政府就能重新开门营业了。

很多小伙伴，不是很理解，为何联邦政府的停摆和开门，会对市场的流动性造成冲击，从而影响资本市场？

简单科普一下。

我们假设，把市场简化为，只剩政府、企业、银行，三个玩家，正常的情况下，政府从企业地方收税，然后拟定发债计划，不管是收上来的税，还是发债募集的资金，最终都会变成财政系统手上的钱，而随后，无论是政府修高架，还是修地铁，都需要把钱付给承包商企业，最终，钱进到企业在银行的账户里，到了税期，再缴税给政府，并且定期给员工发工资，从而使得资金在社会里流动起来。

而当政府停摆的阶段，一方面，政府可能还在按年初制定的计划，持续发债，然后银行等金融机构用现金去买债，钱进入政府的中央财政账户（在美国就是TGA），这个买债的过程中，钱就从市场里短暂的消失了；另一方面，由于政府停摆，很多支出就停掉了，修高架、修地铁的事情，可以先缓缓，或者你现在修，我也没法把钱及时付给包工头了。

最终，钱不断从市场里，被抽取到中央财政账户上，银行、企业账上的钱相应就变少了，从而造成流动性紧张，借贷成本提升。

当然，我说的是简化后的模式，实际上，政府停摆，还会造成企业和居民的预期收缩等，进一步压低资本市场的风险偏好。

所以说，结束停摆，意味着风险偏好的修复，当然是一个利好，且是近期全球金融市场，最大的一个利好。

好了，老规矩，我们继续用几张图，聊一下今天市场交易的细节。

1、停摆即将结束，风险资产和避险资产，集体上涨。

下图，是截至今天下午17点30分，美股的纳指100期货、标普500期货，欧洲的STOXX50指数，亚太地区的A、港、日、韩股市，以及现货黄金，几类资产的日内涨跌幅，韩国反弹最猛，而黄金涨幅排第二，今晚已经突破了4100美刀。

可以看到，随着停摆即将结束的消息发布，风险资产和避险资产，是齐涨的状态——道理也很简单，流动性紧张的时候，所有资产一起跌，你手里的黄金，也得变现成现金备着，而流动性恢复的时候，当然就是集体修复。

A股涨幅最小，其实也证明，其和全球市场的关联度，目前是最低的。

2、老登逆袭，消费板块硬气了一会。

由于周末披露的10月CPI、PPI数据，进一步释放了通胀筑底企稳的迹象，今天消费板块集体反弹。

下图，今天申万一级行业中，领涨的四个行业，分别是美容护理、食品饮料、商贸零售、社服，都属于大消费板块，而领跌的，则是成长相关的通信、电子、机械设备、电力设备，其中通信和电子，一度分别跌超-3、-2%。

而上图还能看到的信息是，按照截至上周五来看，今天领涨的食品饮料、美容护理、商贸零售，分别是年初以来，所有板块里，涨幅的倒数第一、倒数第二、倒数第四，属于“老登的逆袭了”。

这里，咱们再做一个投票，大家认为，大消费的可持续性，究竟如何？

3、港股新消费三宝集体大涨，恒生消费单日涨幅创新高。

昨晚也比较巧，咱们正好聊到了近期接近腰斩的港股新消费三宝，以及小米，昨天有1万多名小伙伴参与了投票，从结果来看，接近一半的人还是更看好小米的商业模式，而其他三家的拥趸，基本非常接近。

不过，今天伴随着消费板块的集体大爆发，三宝也大反弹，蜜雪涨近9%、泡泡玛特涨超8%，即使是涨幅最小的老铺黄金，也涨超5%。

而三者持仓集中度最高的指数产品，恒生消费ETF（513970），也顺势大涨。

我拉了一下，从去年924行情以来，恒生消费指数的单日涨幅排序，而今天是其2025年以来单日涨幅最大的一天，正好被昨晚的话题给赶上了，下图。

多聊几句市场的热点哈。

1、港股，南下净买入，突破5万亿！

今天，我们见证了一个历史。

下图，今日南下净买入港股超过60亿，而加上这60亿后，在港股通开通10年之后，南下累计净买入港股的规模，首次突破了5万亿，达到了50031亿。

尤其，大家可以看到，今年至今，南下净买入，超过了1.3万亿，是历史各年度中，净买入最多的一年。

这里，核心就是我们常提到的两股力量：

第一，是去年四季度，保险偿二代延期后，伴随着12月境内长端利率的快速下行，以及体外私募大基金的纷纷设立，险资加快了港股高股息等的配置力度；

第二，则是港股相对A股的差异化板块，互联网大科技、创新药、新消费等细分板块，吸引了大量的南下资金。

2、债券，低利率的判断，依然不变。

下图，是今天日内，创业板指、食品饮料、30年国债期货的走势图，可以看到，在股市受到通胀数据刺激的同时，债市表现相对平稳。

整体来看，通胀并非当下债市的核心主线，融资需求才是，并且，通胀反弹的高度，也是存疑的。

因此，对低利率环境的判断，保持不变。

3、今日的基金投顾跟投操作。

今日，观察到，基于海外风险事件的解除，表韭全球有发车。

提醒大家两点。

第一，由于底层QDII基金限购的趋势仍在继续，且中期维度内，预计无法逆转，观察到，从今日开始，表韭全球的单日限额，从5万元，下调为了3万元。

第二，表韭投顾的持有人，可以通过下方的二维码，加入持有人群。

就聊这么多。

求赞、在看。