黄金ETF前三季增仓量激增164% 税收新政重塑黄金资产配置逻辑

财联社11月10日讯 （编辑 王蔚 实习生 李煊）中国黄金协会最新数据显示，2025年前三季度国内黄金ETF增仓量为79.015吨，较2024年同期大幅增长164.03%。在近期实施的黄金税收新政推动下，机构与个人投资者正加速转向标准化、透明度高的黄金ETF产品。

黄金ETF增仓前三季激增164%，税收新政重塑投资逻辑

2025年前三季度，国内黄金ETF市场呈现爆发式增长。根据中国黄金协会今日发布的数据，截至9月底，国内黄金ETF增仓量高达79.015吨，较2024年同期的29.927吨大幅增长164.03%；总持仓量攀升至193.749吨，创下历史新高，显示出投资者对标准化黄金投资工具的强烈需求。

这一增长背后，是10月29日正式落地的黄金税收新政带来的深刻变革。财政部与国家税务总局联合发布的《关于黄金有关税收政策的公告》明确，自11月1日起对黄金交易实施投资性与非投资性分类税收管理，政策有效期至2027年底。

新政核心在于“区分用途、引导规范”。开源证券研报指出，新政首次从税收角度将黄金交易明确划分为“投资性”和“非投资性”两类，通过上海黄金交易所、上海期货交易所等规范平台交易的标准化黄金享受税收优惠，而非交易所渠道则需按规定缴纳增值税，进一步强化了交易所主渠道地位。

市场对此反应迅速。公开信息显示，多家主流金店的足金首饰单克价格单日涨幅超60元，部分银行已陆续暂停黄金积存业务。这一系列变化推动投资者重新审视黄金资产配置逻辑，黄金ETF凭借其独特优势成为市场关注焦点。

市场总规模高达2500亿，黄金ETF配置价值凸显

政策引导下，黄金ETF的配置价值显著提升。Choice数据显示，截至发稿日，全市场ETF总规模高达2500亿元。其中商品型黄金ETF共21只，总规模达2331.22亿元。

商品型黄金ETF因主要投资标的为上海黄金交易所现货黄金，完美契合新政鼓励的“交易所内交易”，在税收方面具备天然优势。近6个月来，该类产品回报率普遍在15%-17%之间，净值紧密跟踪国内金价走势，为投资者提供了便捷、低成本的配置工具。

图：商品型黄金ETF数据

数据来源：Choice 财联社整理

与此同时，股票型黄金ETF因收益弹性更高而受到市场关注。Choice数据显示，全市场股票型黄金ETF共12只，规模达169.15亿元，近6个月回报率普遍介于33%-40%之间，显著高于商品型黄金ETF。该类基金主要投资于黄金产业链上市公司，覆盖金矿开采与零售等环节。

图：股票型黄金ETF数据

数据来源：Choice 财联社整理

开源证券分析认为，税收新政对产业链影响呈现结构性特征：上游金矿开采企业因主要通过交易所销售而享受税收优惠，下游零售商则面临成本压力，这种分化有利于行业龙头扩大市场份额，为股票型黄金ETF构成长期价值支撑。

该机构建议，投资者应结合自身目标选择适配工具，更注重黄金的长期配置价值而非短期投机。在当前市场尚处政策消化期之际，若黄金股ETF因短期业绩承压出现调整，反而可能为长期投资者提供布局良机。

华夏基金研报同样指出，在税制改革背景下，投资者应摒弃“追涨杀跌”的投机思维，正视黄金作为资产组合“稳定器”的功能。黄金ETF的核心价值在于以简洁透明的方式锚定黄金价值，规避实物黄金溢价与税制变动带来的不确定性，从而在长期持有中发挥其对冲风险、平衡收益的作用。