马斯克500亿薪酬被否，75%股东力挺1万亿！五大KPI竟藏虚实陷阱

马斯克500亿薪酬被否，75%股东力挺1万亿！五大KPI竟藏虚实陷阱

大家好，我是闻叔！特斯拉股东以75%的赞成票通过马斯克1万亿美元薪酬方案，这一结果比“高价购入临期商品”更令人费解，上一份500亿美元薪酬方案刚被法院判定作废，此次金额直接翻了20倍，股东们难道真的“人傻钱多”？

75%赞成票的“非理性共识”

这场薪酬方案的由来，要从特拉华州衡平法院2024年的标志性判决说起。

根据该法院第9374号案件判决书，法官凯瑟琳·麦考密克明确指出，马斯克2018年通过特斯拉董事会敲定的500亿美元薪酬方案存在“利益冲突”，当时董事会成员中4人与马斯克存在商业合作关系，方案未经过独立第三方估值，最终以“缺乏公允性”为由判决作废。

这一判决成为美国corporategovernance（公司治理）领域的典型案例，也迫使特斯拉调整高管薪酬决策机制。

有了前车之鉴，马斯克此次将薪酬方案的决定权完全交由全体股东表决。

根据特斯拉2025年股东大会公告，参与投票的股东持股总量占总股本的68.2%，其中75.1%投了赞成票，24.9%投反对票。

这并非股东“非理性跟风”，而是基于特斯拉与马斯克深度绑定的现实，翻阅特斯拉2024年年报可见，自2015年马斯克担任CEO以来，公司市值从2015年末的251亿美元，飙升至2024年末的7532亿美元，十年间增幅达29倍，远超同期标普500指数3.8倍的涨幅。

马斯克主导了特斯拉多项核心战略落地：2017年Model3量产解决产能危机，2020年上海超级工厂实现“当年开工、当年投产”，2023年4680电池量产推动成本下降18%。

这种“创始人不可替代性”在科技行业并不罕见，但特斯拉的依赖度尤为突出，SEC（美国证券交易委员会）2024年Form10-K文件中明确提到，“马斯克先生的领导力对公司战略实施至关重要，其离职可能对业务运营产生重大不利影响”。

从股东结构看，特斯拉前十大股东中机构投资者占比超65%，其中先锋领航持股6.2%、贝莱德持股5.8%。

这些机构投资者更关注短期股价稳定性，而马斯克的存在本身就是股价支撑因素。

所以股东们宁愿接受十年后的薪酬兑现风险，也不愿因反对方案导致马斯克离职引发股价动荡。

五个KPI的“虚实陷阱”

要拿到这1万亿美元薪酬，马斯克需在未来十年内完成五项核心指标，具体内容在特斯拉2025年股东提案说明书中有详细列明。

一是累计交付2000万辆纯电动车，二是发展1000万FSD（全自动驾驶系统）付费用户，三是部署100万台Robtaxi（自动驾驶出租车）四是交付100万台Optimus人形机器人，五是公司市值稳定达到8.5万亿美元。

从表面看，这五项指标覆盖了整车、软件、出行、机器人四大业务，但深入分析会发现，前四项更像是“可调节的数字游戏”，唯有第五项市值目标才是真正的“硬门槛”。

特斯拉2024年全球销量已达180.8万台，若要实现十年累计2000万辆，年均交付量需达200万台，年均增速仅1.05%。

这一增速远低于特斯拉过去五年的平均水平，2019-2024年，特斯拉年均销量增速达42.3%。

即便考虑到行业增速放缓，根据高盛《2030年全球新能源汽车展望报告》，全球电动车市场年均增速仍将保持18%，特斯拉作为头部企业，完成200万台/年的目标难度极低，甚至可称之为“保守指标”。

FSD用户规模则存在明显的“定价弹性”，截至2024年末，FSD全球付费用户约280万，其中订阅制用户占比14.3%（数据来自特斯拉《自动驾驶业务进展白皮书》）。

当前FSD在美国市场的订阅费为199美元/月，买断价为1.5万美元。

若特斯拉将订阅费降至99美元/月，结合J.D.Power的用户调研数据，十年内突破1000万用户并非难事。

但问题在于收入规模，即便1000万用户均选择99美元/月的订阅，年均收入仅118.8亿美元，按科技行业平均15倍PS估值，对应市值仅1782亿美元，与8.5万亿美元的目标相去甚远。

Robtaxi和人形机器人更是处于“概念验证阶段”。

目前Waymo在美国仅部署约700辆自动驾驶出租车，Cruise因安全问题暂停运营，特斯拉Robtaxi尚未进行大规模路测。

Optimus人形机器人截至2025年Q1仅生产12台原型机，主要用于工厂内部测试，其商业化时间表尚未公布。

这两项指标更像是“未来愿景的展示”，难以成为支撑8.5万亿美元市值的实际依据，对比之下，8.5万亿美元的市值目标堪称“天文数字”。

截至2025年5月，全球市值最高的公司是苹果（约3.2万亿美元），特斯拉当前市值约7500亿美元，要在十年内增长10.3倍。

根据彭博社编制的“全球市值Top50企业历史增速榜”，仅有微软在1995-2005年实现过类似增速，但当时处于PC互联网爆发期，而十年后的汽车与科技行业是否具备同等增长条件，存在极大不确定性。

所以前四项指标更像是为市值目标“配套的故事线”，真正决定薪酬能否兑现的，只有市值这一项核心标准。

十年赌局的“隐形筹码”

马斯克敢于将薪酬与十年后的市值挂钩，核心赌注并非业务增长，而是“美元购买力的长期贬值趋势”。

这一逻辑并非空穴来风，而是基于历史数据与货币政策走向的理性判断。

美国劳工统计局（BLS）发布的CPI数据显示，2013年1月至2023年12月，美国CPI累计上涨37.5%，意味着2023年的1美元仅相当于2013年的0.727美元，十年购买力下降27.3%。

若按这一速度推算，2035年的1美元将仅相当于2025年的0.53美元，十年后的8.5万亿美元市值，其实际购买力约为4.5万亿美元。

2024年美联储为应对经济衰退，累计降息3次，联邦基金利率降至3.25%-3.5%。

多位经济学家预测，未来十年全球主要经济体可能进入“低利率+温和通胀”周期，美元贬值速度或进一步加快。

渣打银行2025年《全球货币展望报告》指出，若美国政府债务率持续高于130%，美元实际有效汇率可能在十年内贬值40%。

按此测算，十年后的8.5万亿美元相当于当前的5.1万亿美元，而1万亿美元薪酬的实际价值约为6000亿美元，年均60亿美元，与马斯克2018-2024年平均年薪（约83亿美元）相比甚至有所下降。

这种“货币时间价值”的算计，正是马斯克的精明之处。

对于股东而言，他们更关注短期利益，彭博社通过分析特斯拉2019-2024年股东交易数据发现，机构投资者平均持股周期仅1.8年，个人投资者不足1年。

只要薪酬方案不影响当前现金流，且能维持马斯克的掌舵地位稳定股价，股东便愿意投赞成票。

唯一提出明确反对的机构是挪威主权基金（GPFG），其在2025年股东大会后发布的声明中表示，“1万亿美元薪酬与公司业绩的挂钩机制不够透明，存在过度激励风险”。

但该基金仅持有特斯拉1.02%的股份，在24.9%的反对票中占比不足5%，难以改变最终结果。

其他反对声音主要来自小型投资者维权组织，如“股东权益联盟”，但其影响力有限，未能形成规模效应。

这场天价薪酬赌局，本质是一场围绕“时间与货币”的商业博弈。

马斯克通过将薪酬兑现周期拉长至十年，巧妙利用了货币贬值的“时间差”，既降低了实际支付压力，又向市场传递了“长期深耕特斯拉”的信号。

股东则通过支持方案，换取了短期股价稳定与创始人留任的双重保障，形成了“看似矛盾却各取所需”的平衡。

从行业视角看，这一事件也反映出科技巨头创始人薪酬模式的新趋势。

传统薪酬多与短期业绩挂钩，而马斯克此次将目标聚焦于十年市值，打破了常规逻辑。

但这种模式并非没有风险，若未来十年全球经济陷入深度衰退、电动车行业竞争加剧，或特斯拉技术研发不及预期，8.5万亿美元市值目标可能沦为泡影，马斯克最终可能一分钱薪酬都拿不到。

对于普通投资者而言，更应关注的是特斯拉的业务进展而非薪酬争议，毕竟，决定股价长期走势的，最终还是电动车销量、自动驾驶技术落地进度等硬核指标。

说到底，商业世界没有无缘无故的“天价”，每一笔交易背后都藏着精密的算计。

马斯克的1万亿美元薪酬赌局，既是他对特斯拉未来的信心展示，也是对货币规律的精准利用。

至于十年后这场赌局的最终赢家是谁，或许只有时间才能给出答案，但可以肯定的是，这场博弈已经为全球企业治理与高管薪酬设计，写下了极具争议却又值得深思的一笔。

信息来源：湖南日报——特斯拉股东批准马斯克1万亿美元的薪酬方案

信息来源：新浪财经——马斯克万亿美元薪酬三部曲之二：2018年被特拉华州法院否决的558亿美元方案浅析