卖越多亏得越惨？猪价跌破成本线，9家上市公司三季度巨亏难止血

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生猪养殖行业的三季度业绩表现令人担忧。本应迎来消费高峰的第四季度，却出现了“开局不利”的局面——猪价持续走低，多家上市猪企陷入“产量上升、收入下滑”的困境。

尽管不少企业在10月份实现了销量显著提升，但营收却未同步增长，反而出现萎缩。与此同时，多数猪企在第三季度的净利润同比大幅缩水，部分企业资产负债率已突破70%警戒线，财务压力日益凸显。

行业整体步入寒冬，根源在于生猪价格跌破养殖成本线这一严峻现实。自今年6月的14.7元/公斤高位回落，至9月已跌至12.24元/公斤，期间甚至一度探底至11元以下。面对如此行情，整个产业必须直面一个核心问题：如何在这轮深度调整中生存下去？

行业入冬：猪企的“量增收减”怪圈

从最新公布的10月销售数据来看，生猪企业正身处一种矛盾境地：出栏数量不断攀升，但盈利能力却持续恶化。

金新农10月共销售生猪16.28万头，商品猪平均售价仅为11.83元/公斤。唐人神同期销量同比增长24.49%，环比激增50.69%，然而销售收入却同比下降17.91%。

这种“卖得多、赚得少”的现象，在龙头企业中体现得尤为突出。

牧原股份10月销售商品猪达707.6万头，较去年同期增长13.17%，但由于商品猪均价同比下跌32.73%，导致总销售收入减少22.28%。

温氏股份情况相近，10月生猪出栏量为389.28万头，同比增长45.69%，但收入却下降了13.15%。

销量增长的背后，是前期大量投苗所形成的产能释放；而收入下滑的根本原因，则是市场价格长期低于成本线运行所致。

亏损真相：产能过剩与负债高企的双重压力

中国畜牧业协会会长蔡辉益在2025年生猪产业发展大会上指出当前症结所在：“目前，年出栏500头以上的规模化养殖场生猪出栏占比已超70%，能繁母猪存栏近年来始终高于正常保有水平。”

供应端持续扩张叠加需求疲软，使得行业再度进入亏损周期。

截至三季度末，全国能繁母猪存栏仍高达4035万头，生猪产能处于阶段性过剩状态。相关政府部门透露，今年前三季度大型养殖企业出栏量同比增幅接近30%。

盲目扩产不仅造成市场供大于求，更带来了资金链紧张乃至断裂的风险。

这一压力已在上市公司财报中充分显现。在22家A股生猪养殖企业中，有19家第三季度净利润同比下滑，其中9家企业出现净亏损。

截至三季度末，多家上市猪企资产负债率持续攀升，金新农、新五丰、天邦食品等企业的负债比率已超过70%。

破局之道：控产能与降体重的行业自救

面对行业困局，压缩产能、加强自律已成为从监管层到市场主体的一致选择。

今年以来，有关部门已组织多次专题会议，研究制定产能调控方案，指导头部企业限制二次育肥行为、降低出栏体重，并主动削减能繁母猪数量。

据透露，政府已要求各地落实约100万头能繁母猪的调减任务。

龙头企业积极响应政策号召，温氏股份已在近期关停全国范围内的七个养猪场。公司总裁黎少松表示：“我们高度认同产能调控的必要性，并将全力配合推进。”

牧原股份则实施了更为精细化的产能管理措施。据企业负责人介绍，公司已从三个方面推进调整：

其一，缩减能繁母猪规模，截至9月底已降至330.5万头，相比峰值减少31.6万头；其二，下调肥猪出栏均重，较前期高点下降10公斤；其三，自6月起全面停止向二次育肥客户出售育肥猪。

广西扬翔股份也明确规划产能收缩路径，今年目标出栏565万头，明年计划下调至530万头。此类主动压产、放缓扩张节奏的做法，在以往猪周期中较为罕见。

降本增效：成本决胜时代的生存法则

除控制产能外，降低成本、提升效率成为企业熬过寒冬的核心策略。饲料支出占养殖总成本的六成以上，因此成为降本攻坚的重点领域。

数据显示，截至10月24日，自繁自养模式下每头生猪平均亏损达185.68元，外购仔猪模式亏损更是达到289.07元/头。亏损程度正在不断加深。

饲料生产企业同样面临成本压力。今年8月，因原料价格上涨，大北农、傲农生物、新希望、海大集团等多家大型饲料企业集体上调产品价格，涨幅普遍在每吨50至75元之间。

在此背景下，头部企业加速通过技术手段优化成本结构。

牧原股份成功将饲料中豆粕添加比例由18%降至12%，使单头猪饲料成本下降超过1.2元/公斤。

温氏股份等企业也通过配方改良和自建饲料工厂，实现豆粕使用成本降低10%至15%。

未来之路：行业寒冬后的黎明曙光

对于当前的行业低谷，大北农集团资深副总裁吴文持积极看法：“现阶段成本相对较低，正是优化种群结构、升级生产体系的最佳窗口期。”

利用行业低迷期淘汰落后产能，重构高效养殖体系，待市场回暖时便可抢占更有利的竞争位置。

关于未来猪价走势，业内普遍预期2026年下半年可能出现回升拐点。

冬季腌腊需求或对市场形成一定支撑，但具体拉动效果仍有待观察。

部分研究机构态度偏乐观。东兴证券分析认为，“政策干预与持续亏损或将推动产能加速退出，预计猪价有望于2026年下半年开启上行通道。”

产能调控与行业自律的效果，预计将在未来半年至一年内逐步显现。

猪周期仍在运行，但本轮下行周期的挑战远超以往。随着年出栏500头以上规模场占比突破70%，行业集中度持续提升，大量散户退出市场，规模化主导格局已然确立。

在这场全行业的“瘦身行动”中，头部企业依靠资本实力、技术积累与管理体系艰难前行，而中小养殖户则在盈亏线上苦苦支撑。

黎明前的夜最为黑暗，但也促使从业者深刻反思发展模式。

信源来自：山东省畜牧兽医局2025-7-2曹县2025年上半年生猪生产形势分析

广东饲料2025-8-11海大、安佑、大北农、傲农、新希望等多家企业饲料集体涨价，养殖成本压力加剧

上海证券报2025-11-6生猪产业又陷深度调整 产业大会呼吁控产能、强自律