IPO雷达｜实控人夫妇持股逾96%！宝盖新材闯关港交所，毛利率下滑成隐忧

深圳商报·读创客户端记者 程茹欣

近日，山东宝盖新材料科技股份有限公司（下称“宝盖新材”）收到证监会境外上市备案反馈意见。公司被要求说明设立及股权变动合法性、已建和在建及本次募投项目是否属于“高耗能”“高排放”项目等。

资料显示，宝盖新材于2009年成立，专注于复合材料井盖产品的销售及生产。2024年9月，该公司在全国股转系统挂牌，股份代号为874551。挂牌一年后，宝盖新材向港交所递交上市申请。

招股书显示，刘振韬、李晓燕夫妇为宝盖新材控股股东，合计持有该公司已发行股份总数的96.77%。其中，刘振韬任宝盖新材董事会主席兼总经理，李晓燕任公司副总经理及执行董事。

业绩方面，报告期（2023年至2024年度、2025年上半年），宝盖新材分别实现收入约1.37亿元、1.31亿元、4622.8万元，期内利润约2522.2万元、2162.4万元、512.7万元。

值得注意的是，宝盖新材毛利率呈现下滑趋势，报告期各期分别为38.2%、37.5%、34.1%。宝盖新材解释称，公司2025年上半年毛利率低于2023年及2024年度主要是由于GFRP沟盖板产品的季节性所致。该产品的交付和公司的收入主要于一年的第三及第四季度产生，导致于上半年产生大部分固定开支。

客户方面，宝盖新材透露，公司的直接客户为来自电力、铁路、公路、石化及市政基础设施等行业的下游客户，贸易客户为独立实体，根据其终端用户或承包商的需求向公司下单，主要作转售用途。

深圳商报·读创客户端记者注意到，报告期内，宝盖新材存在客户与供应商重叠的情况。

宝盖新材表示，公司向前五大客户之一客户D销售复合材料电缆沟盖板、复合材料排水沟盖板及复合材料井盖板，并向其采购铸铁排水沟盖板。报告期各期，公司来自客户D的收入为430万元、410万元及190万元，分别占公司总收入的3.2%、3.1%及4.2%。除2024年度的6万元的采购外，公司于往绩记录期间概无向客户D进行采购。

与此同时，宝盖新材透露，公司的一些客户偶尔在其特定应用或需求中也需要铸铁盖板。为满足这一互补性需求，公司在提供主要复合材料产品的同时，也提供这些铸铁盖板，而这些铸铁盖板是从上述重叠客户及供应商处采购的，因此导致同一实体既作为供应商又作为客户出现。