油价重回供需交易，继续关注委内瑞拉潜在风险

国金证券近日发布石油化工行业研究：本周油价震荡回落。美国政府持续停摆导致市场宏观风险偏好下降。同时沙特下调12月销往亚洲的原油官方售价表明其保证亚洲市场份额决心。截止11月6日，WTI现货收于59.43美元，环比-1.14美元；BRENT现货收于64.03美元，环比-1.47美元。EIA10月31日当周商业原油库存环比+520.2万桶，前值-685.8万桶。其中库欣原油环比+30万桶，前值+133.4万桶。汽油库存环比-472.9万桶，前值-594.1万桶。

以下为研究报告摘要：

原油：本周油价震荡回落。美国政府持续停摆导致市场宏观风险偏好下降。同时沙特下调12月销往亚洲的原油官方售价表明其保证亚洲市场份额决心。短期地缘风险下降后，市场关注点重回供需基本面油价回落。尽管特朗普称尚未决定对委内瑞拉境内地面目标发动袭击；但我们认为南美地缘风险未来1-2周仍可能上升。截止11月6日，WTI现货收于59.43美元，环比-1.14美元；BRENT现货收于64.03美元，环比-1.47美元。EIA10月31日当周商业原油库存环比+520.2万桶，前值-685.8万桶。其中库欣原油环比+30万桶，前值+133.4万桶。汽油库存环比-472.9万桶，前值-594.1万桶。炼厂开工率环比-0.6%至86%。美国原油库存上升，净进口量环比增加。美国产量1365.1万桶/天，美国净进口数据环比+125.7%。截至10月31日当周，美国活跃石油钻机数环比-6部至414部。

炼油：国内炼油毛利边际改善，海外裂解价差因担忧俄罗斯制裁而升至高位。需求端汽油需求持续疲软，但柴油层面双十一带动物流运输回升，需求改善。本周国内主营炼厂平均开工负荷为78.64%，较上周下跌1.86个百分点。山东地炼常减压装置平均开工负荷为52.45%，较上周上涨0.15个百分点。山东地炼汽油库存54.28万吨，环比上涨1.05%；山东地炼柴油库存70.5万吨，环比下跌3.28%。本周期山东地炼平均炼油毛利为134.95元/吨，较上周期上涨11.13元/吨。本周期主营炼厂平均炼油毛利为628.99元/吨，较上周期上涨215.72元/吨。

聚酯：下游工厂前期备货尚未完全消耗同时原料端价格下跌，下游企业对长丝采购意愿偏低。周内长丝产销数据偏淡，PTA加工费小幅改善至142元/吨。涤纶长丝POY150D平均盈利水平为174.51元/吨，较上周平均毛利上涨97.29元/吨；涤纶长丝FDY150D平均盈利水平为-65.49元/吨，较上周平均毛利上涨57.29元/吨；涤纶长丝DTY150D平均盈利水平为110元/吨，较上周平均毛利下降40元/吨。原料端，PX方面，油价回调，厂家成本压力减轻，PX市场重心相对稳定，本周PXN水平变动幅度不大，目前在230-240美元/吨附近；短流程方面，MX价格偏低，PX-MX价差稳定在120美元/吨上方，生产利润较为可观。PTA方面，周内PTA市场价格震荡运行，PX市场也基本稳定，故PTA加工费变动有限，行业仍处于亏损状态，周内加工费整体维持在200元/吨以下震荡。截至11月6日，PTA行业加工费为142.20元/吨。

烯烃：乙烯市场，本周国内乙烯市场均价为6250元/吨，较上周同期均价下跌110元/吨，跌幅1.73%，CFR东南亚收盘价格730美元/吨，较上周末价格下跌3.31%。供应端，部分前期检修装置存重启计划，加上外围货源流入，供应端依旧承压。需求端，下游市场需求疲软，且优先考虑美金及外围低价货源，买盘表现不佳。供方有意等待低价货源消耗，报盘持稳为主，但不排除个别厂家为出货进行窄幅让利。预计下周乙烯市场弱稳整理。丙烯市场，国内山东地区丙烯主流成交均价为5650元/吨，较上周同期均价下跌290元/吨，跌幅为4.88%。宏观面支撑有限，市场买涨不买跌情绪不减，场内丙烯供应量充裕，下游需求跟进有限，业者关注重点仍为各个厂家丙烯以及下游装置运行情况。预计下周国内丙烯主流市场价格或将跌至低位后有所反弹。

风险提示

地缘政治扰动超预期；海外经济出现衰退；行业及国际政策环境变化。（国金证券 孙羲昱,陈浩越）