首批表现亮眼，最高赚超160%

【导读】北交所开市四年来成果斐然，筑牢服务创新型中小企业主阵地；首批北交所主题基金交出亮丽成绩单，平均单位净值增长率超80%，最高超160%

中国基金报记者 张燕北

2025年11月15日，北京证券交易所（以下简称北交所）即将迎来开市四周年。

四年来，北交所筑牢服务创新型中小企业主阵地，以关键制度创新为突破口，持续完善市场功能，优化市场生态，成为我国多层次资本市场体系的重要一环，为支持科技创新和经济高质量发展贡献了关键力量。

通过推出四套多元包容的上市标准、设置“小额快速”审核机制和重组简易程序、优化做市商制度等举措，北交所在吸引和培育专精特新等优质中小企业方面，形成了差异化制度、全周期培育等多项独特优势。

展望下一个四年，业内期待北交所进一步优化发行上市机制，通过持续扩大做市商覆盖度、丰富交易品种、引入更多长期资金等措施，提高市场活跃度，强化持续监管与服务，成为连接创新资本与中小企业的核心枢纽，为实体经济注入更强动力。

聚新成势：

汇聚新质生产力方向优质企业

北交所从设立之初就明确以服务创新型中小企业为使命，四年来持续汇聚这类“新”力量，且不断吸纳符合新质生产力方向的企业，为支持科技创新和经济高质量发展贡献力量。

“北交所这四年来的发展可以用‘聚新成势’来概括。”博时基金权益投资四部基金经理齐宁表示，由于北交所的核心特点是“专精特新”，相关公司长期专注自身领域研发，具有高市占率，未来具有可观盈利能力，重点分布在对于我国长期发展具有重要意义的待突破环节，如高端装备制造、先进材料、信息技术等领域。在他看来，北交所为服务以上创新型中小企业打通了直接融资渠道，助力建立起更具活力和韧性的多层次资本市场。

汇添富北交所创新精选两年定开混合基金经理马磊则将“制度创新”作为北交所四年发展历程的关键词。他认为，这一关键词不仅体现了北交所从无到有、从小到大的发展路径，更彰显了其在服务创新型中小企业过程中的制度突破和机制革新，具体体现在三个层面：一是差异化上市标准，设置4套上市标准，分别聚焦盈利能力、成长性、市场认可度、研发能力；二是多元化融资机制，形成普通股、优先股、可转债等较为丰富的权益融资工具；三是特色交易制度，引入做市交易机制、推出融资融券业务，近期又提出研究引入盘后固定价格交易，持续完善交易生态。

总结北交所四年来取得的主要成就，创金合信北证50指数增强基金经理黄小虎称，核心成就集中在三方面：一是搭建起适配创新型中小企业的发行上市、交易结算制度体系；二是汇聚了一批细分领域优质企业，专精特新企业占比持续提升；三是推动机构投资者加速入场，市场流动性与定价效率稳步改善，初步形成服务中小企业的市场品牌。数据显示，北交所上市企业数量从四年前的81家增至如今的281家，市值规模从千亿元向万亿元迈进，得到了投资者的广泛认可。

特色渐显：

筑牢服务创新型中小企业主阵地

北交所“服务创新型中小企业主阵地”的战略定位，历经四年实践已成效显著，不仅实现了创新型中小企业的规模化集聚，还通过资本赋能推动企业创新与成长，构建起适配中小企业的市场生态。

在定位实现层面，华夏北交所精选两年定开混合基金经理顾鑫峰指出，四年间，北交所挂牌200多家创新型中小企业，每家均通过IPO获得融资，且当前北交所IPO排队数量占整个A股的六成左右，尽显主阵地本色。

马磊直言，北交所战略定位的实现主要体现在三个方面：一是市场结构持续优化，在北交所上市公司中，中小企业占比超八成，民营企业占比超过85%，县域企业和民族地区企业数量较多，体现了较强的包容性和普惠性；二是企业创新属性突出，高新技术企业占比超九成，国家级专精特新“小巨人”企业占比超五成，2024年平均研发强度约3.9%；三是服务国家战略成效显著，通过资本市场融资支持，部分公司在关键技术领域打破国外垄断，实现国产化替代，另有部分公司专注产品创新，荣获国家级“单项冠军”认证。

在吸引和培育专精特新等优质中小企业方面，北交所形成了差异化制度、全周期培育等多项独特优势。“北交所有三大特色：一是上市标准更具包容性，契合中小企业成长阶段特点，融资门槛降低；二是构建“新三板－北交所”接续上市通道，实现企业全生命周期培育；三是聚焦硬科技与实体经济细分赛道，形成差异化产业集群。这些特色让北交所成为专精特新企业对接资本市场的首选平台之一。”黄小虎表示。

齐宁表示，北交所是未来我国孕育专精特新领域“小巨人”的重要土壤，大部分公司处于比科创板、创业板更早期的发展阶段，一批优秀企业通过融资获得比主板公司更快的成长速度。同时，北交所流动性逐步改善，一些与主板质地相接近的公司将能够获得估值提升，成为北交所独特的投资收益来源。

发展愿景：

全球领先的中小企业

资本市场服务平台

展望下一个四年，未来北交所或持续在增强市场吸引力与服务能力上发力，进一步优化发行上市机制，探索契合创新型中小企业特点的多元化融资制度，增强市场包容性。

北京一家公募总结道，对北交所的发展前景充满信心，一是年内北证50指数的涨幅已经与科创50指数、创业板指持平，超涨的压力已逐步消化；二是北交所新上市公司质地较好，提供了新的投资标的；三是未来北证50ETF的推出将解决北交所参与资金范围窄的问题。未来核心策略还是精选个股，寻找业绩能够快速增长的公司，重视新上市的公司。

“下一个四年，期待北交所成为全球领先的中小企业资本市场服务平台。”黄小虎建议聚焦三个方面，一是深化制度创新，完善差异化发行上市、交易结算机制，持续提升市场效率；二是扩大市场规模与覆盖面，吸引更多优质中小企业上市，打造特色产业集群；三是强化投融两端平衡，通过产品创新与投资者培育，提升市场流动性与定价合理性。

马磊表示：“从更长远的角度看，我们期望北交所能够成为新质生产力培育高地，汇聚一批具有核心技术和创新能力的优质企业，成为培育新质生产力的重要平台，为国家创新驱动发展战略提供有力支撑；形成多层次资本市场典范，与新三板形成层层递进、上下联动的格局，成为多层次资本市场建设的典范；打造具有国际影响力的中小企业交易所，建设基础制度完备、品种体系丰富、具有市场影响力的交易所；助力构建新发展格局，通过服务创新型中小企业，促进科技、资本和实体经济高水平循环，为构建新发展格局提供有力支撑。”

“北交所四年来的发展成果大超预期，未来四年一定会更好。”顾鑫峰表示。

首批北交所主题基金交出亮丽成绩单：

平均单位净值增长率超80% 最高超160%

中国基金报记者 陆慧婧

2021年11月15日，北交所正式鸣锣开市。四年来，作为北交所最重要的机构投资者之一，公募基金伴随着北交所一路成长，并收获累累硕果。

Wind数据显示，截至11月7日，首批在2021年11月23日成立的8只北交所主题基金平均单位净值增长率超80%，最高超160%。截至三季度末，公募基金持有北交所股票市值超过140亿元，同比增长超两倍。

首批北交所主题基金

平均单位净值增长率超80%

过去四年，公募基金伴随着北交所一路成长，交出了亮丽的成绩单。

主动权益基金方面，截至2025年11月7日，首批8只北交所主题基金成立以来平均单位净值增长率达81.49%，其中，华夏北交所创新中小企业精选两年定开、汇添富北交所创新精选两年定开单位净值增长率超过100%，分别为160.19%、116.52%。

此外，万家北交所慧选两年定开、易方达北交所精选两年定开、广发北交所精选两年定开成立以来单位净值增长率超过80%。

被动指数基金表现也同样出彩，截至2025年11月7日，首批于2022年12月中下旬成立的北证50指数基金平均单位净值增长率超过50%。

在华夏北交所精选两年定开混合基金经理顾鑫峰看来，过去几年，北交所的公募基金产品普遍业绩表现亮眼，主要得益于以下两个因素：一是起步估值低，二是公募基金作为专业的机构投资者，研究实力雄厚，这批北交所主题基金也是第一时间挖掘到上述高成长、低估值的优质个股，享受了“戴维斯双击”带来的收益。

汇添富北交所创新精选两年定开混合基金经理马磊认为，北交所上市公司多聚焦于专精特新领域，普遍具备较大的成长潜能。同时，公募基金管理人通过深入研究，精准把握北交所市场机会，及时布局半导体、机器人、新消费等方向，获取了较好的收益。

“北交所基金取得的成绩印证了北交所企业的投资价值，也说明公募基金对中小企业成长红利的精准把握，为市场引入了稳定增量资金，推动市场定价更趋合理。”创金合信北证50指数增强基金经理黄小虎表示。

北交所产品矩阵日趋完善

北证50ETF渐行渐近

作为首批参与北交所投资的“正规军”，过去四年，公募基金投资北交所从最初试点的首批北交所主题基金到指数基金、指数增强基金，再到多只主动型基金纷纷修改基金合同，将北交所纳入投资范围，至此，北交所投资不再局限于几只特定的产品，而是更广泛地融入公募基金的产品体系。

如今，公募基金投资北交所的产品又有新的消息传来。在近期举办的2025金融街论坛年会上，北交所董事长鲁颂宾表示，将持续推进北交所指数体系建设，加快推出北证50ETF。

据中国基金报记者了解，目前行业内头部公募公司都在积极备战北证50ETF产品，争取成为首批基金管理人。

据黄小虎透露，目前行业正从三方面推进相关产品准备：一是基金公司积极筹备北证50ETF产品与投研团队搭建，强化指数跟踪与流动性管理能力；二是优化中小市值股票投研体系；三是完善交易策略与风险控制机制，适配北交所市场特性，为产品平稳运作奠定基础。

北京一家基金公司人士称，加快推出北证50ETF，既是完善北交所制度建设的重要一环，也为公募基金行业布局北交所指明方向，有望为北交所二级市场引入更多增量资金，优化北交所资金结构，显著提升市场活力，直接增加市场的交易量和活跃度，进而引导资金流向具有核心竞争力和成长潜力的中小企业，形成“长钱长投”的市场生态。

多措并举

持续提升北交所吸引力

中国基金报记者 方丽

随着北交所市场生态持续完善，从交易机制创新到供给端政策优化，未来一系列举措正逐步提升市场对公募基金等机构投资者的吸引力。

多位受访基金经理表示，北交所流动性、研究覆盖不足等此前痛点已边际改善，叠加政策红利持续释放，长期市场活跃度与机构配置比例有望稳步提升。

引活水和促成长提升投资吸引力

此前北交所董事长鲁颂宾在讲话中提及，要持续“优化上市标准体系”“支持上市公司再融资与并购重组”。这被视为从“引活水”和“促成长”两个维度提升市场投资吸引力与可投资容量。

汇添富基金经理马磊表示，北交所持续优化上市标准体系，将从供给端显著提升北交所公司的投资吸引力和可投资容量：一是提升上市公司质量，增强市场投资价值；二是改善上市公司结构，使北交所成为创新型中小企业运用资本市场发展壮大的重要平台；三是增强市场包容性，允许符合条件的优质中小企业首次公开发行并在北交所上市，推动创新链产业链资金链人才链深度融合。

“支持上市公司利用再融资、并购重组做优做强，将有效提升北交所公司的投资价值和市场吸引力：一是提升公司质量，支持优质公司通过再融资、并购重组提质增效；二是促进产业整合，支持上市公司通过并购重组整合产业链资源，提升核心竞争力；三是解决选股池深度问题，公募基金的选股范围将显著扩大，有效解决选股池深度不足的问题。”马磊进一步表示。

华夏北交所精选两年定开混合基金经理顾鑫峰表示，成长类型的公司往往有再融资的需求，同时，并购重组往往是做优做强的重要途径。“优化上市标准体系”“支持上市公司再融资与并购重组”，都是帮助北交所增量和存量公司发展壮大的有效途径，有利于这些北交所公司进入公募基金的选股池，提高公募的参与度。

创金合信北证50指数增强基金经理黄小虎也表示，从供给端来看，两项举措将显著提升北交所投资吸引力与可投资容量。优化上市标准体系能吸纳更多不同成长阶段、不同类型的优质中小企业，丰富标的供给结构，满足公募基金多元化配置需求。支持再融资与并购重组，可助力上市公司扩大规模、完善产业链布局，提升盈利稳定性与核心竞争力。这将改善北交所公司整体质量，形成“优质企业上市－业绩成长－机构配置”的良性循环，提升市场整体可投资性。

“盘后固定价格交易”引热议

鲁颂宾还首次提出“研究引入盘后固定价格交易”，这将有利于降低成本，平滑波动，改善北交所市场流动性，吸引更多长期资金入市。

“盘后固定价格交易有利于降低公募基金的买入持仓平均成本。同时，对于有减持需求的主体，可以通过盘后固定价格交易减持给相关有意愿的买入方，这样也降低了卖出对市场的冲击。”顾鑫峰表示。

黄小虎也认为，盘后固定价格交易将有效适配公募基金等机构的大宗交易需求。该机制以收盘价撮合交易，可避免大额订单冲击盘中价格，降低机构交易成本与滑点风险。对机构而言，其便捷性体现在能精准匹配估值核算、组合调整等业务需求，无需在交易时段集中操作。同时，填补了非连续竞价时段的交易空白，让机构可灵活安排交易节奏，进一步提升参与北交所的积极性与交易效率，助力优化市场投资者结构。

还有投研人员表示，盘后固定价格交易通过分流尾盘交易需求，能平滑盘中尾盘价格波动，同时增加市场整体成交机会，改善北交所部分个股流动性不足的现状。这一机制完善会吸引更多长期资金入市，从而进一步提升市场交易活跃度，形成良性循环。

流动性、研究覆盖不足等问题边际改善

长期活跃度可期

值得一提的是，此前公募基金配置北交所面临流动性不足、企业市值偏小、研究覆盖不均衡等痛点，目前部分问题已出现边际改善。

“从换手率的角度看，北交所的流动性已不输沪深其他成长板块。研究覆盖不足的问题也基本得到了解决，越来越多的券商有专门的北交所研究团队，华夏基金也早在两年前就把北交所的公司分配给对口行业研究员进行研究、覆盖。”顾鑫峰表示。

博时基金权益投资四部基金经理齐宁认为，北交所的准入门槛已大幅降低，也有不少估值相对较低的优质公司，市场流动性和投资者主体结构已大幅改善，因此，对未来北交所市场的活跃度充满信心。

编辑：张洁

校对：王玥

制作：小茉

审核：许闻 陈思扬

版权声明

《中国基金报》对本平台所刊载的原创内容享有著作权，未经授权禁止转载，否则将追究法律责任。

授权转载合作联系人：于先生（电话：0755-82468670）