环保观察 | 2025年上半年环保上市公司业绩表现

引言

截至2025年8 月底，上市 公司已经全部发布了2025年半年度业绩报告

本期专栏为大家梳理A股全部上市公司整体表现，环保行业企业表现，以及我们挑选的20家头部企业业绩表现，以呈现环保行业不同子市场发展趋势变化。

01｜整体表现

01

A股5432家上市公司总体稳健

总体规模：营收35.01万亿元，同比+0.16%；净利润3万亿元，+2.54%，近六成营收增长，超七成五实现盈利。

行业对比：19个行业中，17个盈利，7个营收增长，10个净利润增长，其中新质生产力，先进制造业表现较好；

02

环保行业调整期，业绩呈分化态势

整体表现：生态环保行业整体营收同比下降3%，平均净利润微增0.6%，平均净利润率为9.9%；

行业增长情况：超半数企业营收增长，近六成企业净利润增长，近三成企业业绩亏损，略逊色于A股整体六成营收增长，七成五实现盈利的表现。

03

21家头部环保企业表现

水务板块：增收承压，“轻资产化”与多元转型提速

• 9/21的企业营收、利润增速同比下滑：多家企业反馈系工程类规模缩减所致；应收账款问题持续存在，e.g.: 光大水务规模增16%，中建环能应收账款是净利润的241倍；

• 转型加速 & 业务多元：首创放缓工程业务拓展速度，稳健的运营业务有效对冲了工程的减利影响，其城市深耕“衍生+”战略下新签合同11亿元，轻资产占比70%；兴蓉环境拓展再生水、固废与“蓉水”直饮水品牌，重庆水务持续改革，推动区域供水资产整合，以实现规模效应和供排一体化；倍杰特布局矿业开发；

• 区域聚焦→新疆：首创集团与北新路桥合作，共同开拓新疆环保与绿色基础设施市场；倍杰特聚焦当地煤化工与工业园区，上半年在和田、喀什、乌鲁木齐落地3个废水资源化项目。

污泥：市场需求不足，聚焦绿色低碳、拓展海外的企业业绩表现较好。

• 景津装备：主动调低销售价格促进产品销售，利润同比下滑28%；

• 复洁环保在行业承压背景下聚焦“污水污泥资源化能源化、双碳综合服务、绿色清洁能源”和产品出海，业绩扭亏为盈；

危废：亏损面扩大，企业毛利率下滑严重。

• 东江环保进一步亏损，净利率跌至-21%；

• 海螺环保受处置价格下跌影响盈利同比减少100%以上，

• 浙富控股危废资源化毛利率下滑0.37pct到9.54%；

动力电池回收：格林美回收量、盈利能力在提升。

• 2025H1回收拆解动力电池2.24万吨，同比增长37%。，动力电池综合利用实现毛利率10.13%（2024全年数据为6.84%）；

土壤修复：建工修复持续亏损，净利润率跌为负值-10.85%，但公司未对业绩下滑做解释。

rPET回收：英科业绩表现虽然增收不增利，但公司反馈主要是因人民币兑美元汇兑损益所致，与公司盈利能力无关。

02｜环保类上市公司

根据全联环境商会9月19日发布的报告，A股与港股共148家上市环保企业公布了上半年表现分析如下：

超过一半的企业净利润同比增长；有三成的企业业绩亏损。

• 营收：47.30%的公司营业总收入同比上升；

• 营收前3强：覆盖水务、固废、再生资源领域，分别是光大环境、北控水务、浙富控股；

净利润： 59.46%的企业归母净利润同比增长。

• 其中：105家公司实现盈利（占比70.95%），10家净利润突破5亿元。值得注意的是，55家企业营收与利润双增长，占比37.16%；

• 净利润前5强：粤海投资亿26.82亿港元居首，其次有光大环境、伟明环保、北控水务、瀚蓝环境等；

业绩亏损：44家企业陷入亏损，占比29.73%

• 业绩亏损较为严重：云南水务亏损规模较大，近9.6亿元，同比扩大13%；碧水源亏损1亿元，同比下滑47%，倍杰特亏损四千九百万元，同比下滑65%；

03｜21家头部环保企业看行业趋势

21家头部企业业绩表现：

• 5/21 家企业营收、净利润同比增长：格林美、浙富控股、兴蓉环境、重庆水务、复洁环保；

• 9/21 家企业营收、净利润增速同比下滑：北控水务、光大环境、碧水源、景津装备、东江环保、节能国祯、海螺环保、倍杰特、建工修复；

• 3/21 家企业营收同比增长，利润同比下滑：博世科，中建环能，英科再生；

通过对这21家企业的业绩梳理，总结头部企业在2025H1的表现有如下特点：

1

水务板块

水务板块：增收普遍困难，企业“轻资产化”业务延伸寻找新增长点步伐加快。

增收困难：

• 多家公司出现业绩下滑，光大水务营收下滑2.18%，北控水务因BOT项目减少，营收下滑16%；碧水源整体订单较去年同期下滑，导致营收下滑15%；节能国祯工程板块规模缩减导致营收同比下滑14%；

应收高企：

• 光大水务应收款项同比增加16%，中持股份虽积极催款，但回款较去年同期有所减少，经营性现金流为负。

轻资产转型：

• 首创环保持续放缓工程业务拓展速度，报告期内工程业务实现归母净利润占资产业务归母净利润的3%，运营业务业绩贡献已占绝对优势，其稳健增长有效对冲了工程业务减利影响。首创城市深耕拓“衍生+”业务，新签合同11亿元，其中轻资产服务和技术订单占比70%。

业务多元化：

• 兴蓉环境拓展再生水、固废、瓶装水（打造出具有成都文化IP的“蓉水”品牌瓶装水，报告期内建成投产并对外销售）等新业务，打造新的增长曲线。

• 重庆水务通过收购和托管，推动区域供水资产整合，以实现规模效应和“供排一体化”，是国企改革和行业集中的典型案例。

• 首创积极尝试区域深耕，在淮南打造首个厂网一体按效付费全场景示范点。

• 倍杰特积极布局矿产业务开发，目前处于资源储备阶段，已经获得新疆地区4处铜矿、1处锂矿、1处铅锌等多金属矿探矿权，将持续通过勘探、并购、参股等多种方式获得矿产资源。

向新疆地区战略聚焦:

• 首创积极对接北新路桥集团探索新疆地区环保、绿色基础设施业务，倍杰特布局新疆煤化工和工业园区废水资源化，2025H1分别在和田、喀什和乌鲁木齐获得3个工业园区废水资源化项目。

2

污泥处理

面对需求不足，竞争加剧，聚焦绿色低碳、拓展海外的企业业绩表现较好。

• 景津装备：由于市场需求不足，公司主动调低销售价格促进产品销售，利润同比下滑28%；

• 复洁环保：营收同比增速超过100%，在行业承压，竞争加剧背景下，依托绿色低碳转型、技术创新，实现经营业绩扭亏为盈。推出聚焦“污水污泥资源化能源化、双碳综合服务、绿色清洁能源”三大战略主线的深度落地，持续优化业务结构。在国内稳步拓展的同时，产品出海也实现突破性进展。2025H1，浙江复洁的高端压滤装备整机及配件业务收入同比增长近150%，其中海外订单收入占比接近14%，这一比例已超过2024年全年出口额水平。

• 兴蓉环境：2025H1成都市第一城市污水污泥处理厂三期进入试运行。

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排版：《净水技术》编辑 李滨妤

审核：《净水技术》社长/执行主编 阮辰旼

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