亏损收窄82.5%，三年累计交房170万套，房地产巨头能否闯关成功？

11月6日，香港联交所的一个公告打破了地产圈的沉寂。

碧桂园境外债务重组方案在11月5日的债权人会议上高票通过。

两个债务组别中，银团贷款组别赞成率达83.71%，美元债及其他债权组别赞成率更是飙升至96.03%，均远超75%的通过门槛。

这场历时300天的化债拉锯战，终于跨过了最关键的一道坎，也为深陷调整期的中国房地产行业释放出重要信号。

为了清晰呈现碧桂园重组在行业中的意义，小卞会先突出与融创重组的关联性，再结合中指研究院数据，详细梳理房企化债的整体情况。

巨头突围与1.2万亿化债浪潮

碧桂园此次境外债务重组取得关键进展，不只是房地产行业中的孤立案例。

就在碧桂园债权人会议召开的前一天，在11月5日，融创中国也于港交所发布公告，宣布该公司所有债务重组计划的条件已全部达成，正式生效，成为业内首家实现境外债务基本清零的大型房地产企业。

两大头部房企在同一周内先后完成债务重组的关键环节，这一现象不是偶然，是清晰地折射出2025年中国房地产行业发展阶段的重要转变。

行业已从2024年以流血止损为主的被动应对阶段，逐步迈入2025年以回血重组为核心的主动修复阶段。

从行业整体数据来看，房地产企业的风险出清进程已进入规模化落地的关键时期。

根据中指研究院发布的统计数据，截至2025年10月，国内已有21家出现债务风险的房企，该公司债务重组或重整方案获得批准乃至完成实施，这些企业累计化解的债务规模达到约1.2万亿元人民币。

值得注意的是，这21家出险房企在重组前的总有息负债规模接近2万亿元人民币，随着重组方案的落地执行，它们所面临的短期债务偿还压力已得到大幅缓解，企业经营逐步向正常轨道回归。

具体到企业层面，目前行业内的化债成果呈现出清晰的分层态势。

融创、富力、奥园、远洋、时代中国、龙光、旭辉这7家房企，已成功完成境内及境外债务的全面重组。

中梁、当代等房地产企业，已然顺利完成境外债务的重组事宜。

这也展现了企业在复杂金融环境中的应对能力，为后续发展奠定了更为稳健的基础。

碧桂园与融创的重组路径虽各有侧重——前者主打多元工具组合，后者创新阶梯式转股设计。

但都印证了境外债务重组模式的可行性。过去困扰房企的境外债权人谈判难题，在两家企业的实践中找到了解决方案。

通过差异化权益安排满足不同债权人诉求，以控股股东增信增强方案可信度，最终实现多方共赢。

这种模式的跑通，为后续企业提供了可复制的化债路径。

从活下来到活得好的距离

值得注意的是，此次债权人会议通过仅为重组落地的关键一步，碧桂园仍需等待12月4日香港高等法院的裁定聆讯，如果通过方可完成重组收官。

即便法律程序全部完成，真正的考验还在经营层面。

债务重组只是活下来的起点，能否活得好仍取决于市场修复与自身造血能力。

销售端的压力尚未根本缓解。数据显示，2025年前10月，碧桂园集团权益合同销售金额合计279.6亿元，同比下降31.30%。

尽管10月单月销售近30亿元，显示出一定复苏迹象，但在整体楼市调整的背景下，销售回暖的持续性仍然存疑。

如何通过产品迭代、渠道优化重塑市场竞争力，是他们必须解决的课题。

保交楼与经营重启的平衡更显关键。

截至目前，碧桂园累计交付房屋已突破180万套，三季度部分区域保交付任务收官后，该公司已启动新项目的经营策划，标志着向正常经营阶段的过渡。

对投资者和购房者而言，重组成功意义重大，核心价值体现为能让风险预期趋于稳定，为二者营造更具确定性的环境，减少不确定性带来的隐忧。

金融机构能够借助新债置换、股权认购等途径参与企业复苏进程。随着企业现金流得以改善，购房者对保交楼的信心也会逐步重拾，为市场稳定注入积极力量。

但这种信心修复需要时间，毕竟债务重组解决的是偿债能力问题，市场信心的重建还需依赖持续的经营改善与履约表现。

重塑中的行业曙光

碧桂园境外债务重组方案的高票通过，是企业化解危机的关键突破，也是房地产行业深度调整的重要节点。

117亿美元债务的削减、700亿元重组收益的确认、融资成本的大幅下降，为这家头部房企注入了生存活力，也为1.2万亿元化债浪潮再添关键一笔。

从行业视角看，碧桂园与融创的相继突围，证明了出险房企通过债务重组实现软着陆的可能性，该公司境内外联动多元工具组合股东增信等操作，已形成可复制的化债经验。

随着更多企业加入重组行列，房地产行业的风险预期将逐步稳定，为行业企稳回升创造条件。

当然，重组成功并非翻身的终点。

对于碧桂园而言，12月的法院聆讯、持续的销售复苏、项目的正常推进，都是必须跨越的后续关卡。

小卞觉得，无论如何，这场历时300天的化债攻坚战，让市场看到了企业自救的决心、债权人的理性共识，更看到了房地产行业在重塑中前行的曙光。

就像是行业调整的势在必行，优质企业借由债务重组重获新生，也可能是行业迈向健康发展的必由之径，在这一进程中，新生力量将推动行业焕发出全新活力。