伯希和更新招股书，腾讯、启明创投等为股东，中国内地三大国产高性能户外服饰品牌之一

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据港交所11月7日披露，伯希和户外运动集团股份有限公司向港交所主板提交上市申请，中金公司、中信证券为联席保荐人。
据“独角兽早知道”独家消息源，伯希和在9月已完成第二轮香港上市管理层NDR(非交易路演)，预期交易规模约为1.5亿美元。

综合 | 招股书 编辑 | Arti

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伯希和立志成为全球知名的户外品牌，致力于提供高性能的户外服饰及装备，助力用户充分领略自然之美。

公司的核心品牌伯希和创立于2012年，内涵探险精神，致力于突破户外服饰的极限。公司通过伯希和品牌为各种户外活动、运动健身及城市通勤提供广泛的产品，涵盖服装、鞋类以及装备及配饰。

于2024年，与中国内地高性能户外服饰行业的顶尖企业相比，伯希和展现出强劲增长。具体而言，根据弗若斯特沙利文的资料，公司的净销售额由2022年的3.51亿元(人民币，下同)增加至2024年的17.33亿元，复合年增长率（CAGR）为122.2%，按2024零售额计算，公司的伯希和品牌跻身中国内地三大本土高性能户外服饰品牌，占同年市场份额的5.2%。根据同一资料来源，按零售额计算，伯希和品牌于2024年占中国内地市场份额的1.7%，涵盖国内及国际品牌。

公司主要以直接面向消费者（DTC）的多渠道模式辅以电子商务平台销售及分销网络销售产品。此外，公司致力于升级公司的户外产品的创新并提供超越客户期望的高性能及物超所值的户外服饰及装备。

伯希和的“奔赴自然”活动，结合卓越的品牌影响力及多款畅销户外服装产品，已于专业运动员及户外爱好者中建立忠实的客户群。

伯希和的产品组合种类繁多，可满足男女老幼等广泛客户群的需求，适合不同季节及场合。于往绩记录期间，服装及鞋类为公司的主要产品类别，占总销售额的大部分。截至2025年6月30日，公司伯希和品牌的服装及鞋类产品包括653个标准产品单位（SPU）。

截至往绩记录期间，公司于伯希和品牌下建立了四个产品系列，即巅峰系列、专业性能系列、山系列及经典系列。公司的巅峰系列（于2025年推出）及专业性能系列面向专业登山者、户外探险家及户外科研人员，而山系列及经典系列则面向户外运动爱好者、旅行者及城市用户。每个系列还提供一系列配套的户外装备及配饰，如登山杖和帐篷，以满足不同用户的需求。于往绩记录期间，公司绝大部分收益来自经典系列产品的销售。

除了公司的旗舰品牌伯希和外，公司于2019年在中国内地收购Excelsior，公司相信该品牌将成为公司在户外鞋类领域持续深耕的重要催化剂。公司认为通过Excelsior所获得的营运见解和市场知识，将交叉促进并增强公司在伯希和品牌下的鞋类开发，创造出协同效应，强化公司的整体鞋类战略。

伯希和主要在高性能户外服饰行业开展业务，该行业为功能性服饰行业的分支，涵盖为提高日常户外活动的性能及防护而采用专业技术制造的服装、鞋具及配饰。在中国内地，健康积极生活方式日益流行，同时功能性户外服饰也呈现出休闲化的趋势，这些因素正推动着市场对价格亲民的高质量产品的需求不断增加，使得功能性户外服饰行业发展迅猛，带来了巨大的市场机遇。

值得注意的是，根据弗若斯特沙利文的资料，中国内地高性能户外服饰行业的零售销售额由2019年的539亿元增加至2024年的1,027亿元，CAGR为13.8%，预计到2029年将达到2,158亿元，2025年至2029年的CAGR为15.5%，成为功能性服饰市场中增长最快的细分市场之一。公司预期对户外服饰及装备的需求将大幅增长。

伯希和专有的技术平台PT-China平台是公司产品开发过程的基本支柱，使公司能够提升高性能户外服饰的质量。公司通过自主研发及外部合作，开发出一个专注于防护、保暖及热感应的综合技术库。公司独特的产品开发和技术创新体系不仅提升了品牌知名度，还推动新产品的成功商业化，使公司在竞争激烈的高性能户外服饰市场中脱颖而出。

伯希和主要专注于DTC销售模式，通过数字广告和传统营销、户外活动赞助、与户外社群合作以及与专业运动员合作来触达消费者。通过此模型，公司可以直接与消费者互动，并获得不同消费者群体的偏好及反馈。

公司的销售网络包括不断扩展的在线平台，如天猫、抖音及京东，以及日益增长的线下零售店网络。这种多渠道策略将市场覆盖范围最大化并加强了客户参与度。公司通过各种形式的在线营销活动吸引新消费者，包括于主流社交媒体平台发布定制广告、在电视节目和电影进行产品植入，并参与主流电子商务平台发起的各种营销活动。

除增强公司的数字影响力外，公司还在扩大公司的线下零售业务，以提供店内购物体验并加强公司与消费者的互动。截至2025年6月30日，公司拥有163家线下零售店，主要位于中国内地一线及二线城市。在线与线下销售渠道的整合增强了公司的市场覆盖范围，并为未来的扩展奠定坚实基础。

伯希和优先利用微信、微博、抖音和小红书等知名数字平台，来创作引人入胜的内容，突出公司的产品系列，体现公司的品牌价值观，并与消费者建立个人层面的联系。截至最后实际可行日期，伯希和品牌相关视频于抖音已累计超过30亿浏览量，而于小红书的品牌相关讨论量已超过2亿，反映公司品牌及产品在网络空间的曝光度较高。

此外，公司积极赞助户外活动，这是公司致力于推广积极的生活方式并展示公司户外产品的性能及可靠性的一部分。截至最后实际可行日期，公司已与超过25个户外活动团体建立了合作关系，并为“7+2计划”赞助了100多支队伍，旨在征服全球七大高峰、南极和北极。

据招股书，伯希和的收入及净利润于往绩记录期间大幅增长。

公司的收入由2022年的3.79亿元大幅增加至2023年的9.08亿元，并于2024年进一步增加至17.66亿元，于2022年、2023年及2024年的毛利率分别为54.3%、58.2%及59.6%。此外，公司的收入由截至2024年6月30日止六个月的5.63亿元增加62.3%至截至2025年6月30日止六个月的9.14亿元，各期间的毛利率分别为60.9%及64.2%。

受益于品牌知名度持续提升及营运效率改善，伯希和的净利润由2022年的2430万元增加至2023年的1.52亿元，并于2024年进一步增加至2.83亿元。其亦由截至2024年6月30日止六个月的8220万元增加至2025年同期的8520万元。

公司于2022年、2023年、2024年以及截至2024年及2025年6月30日止六个月的经调整净利润（非香港财务报告准则计量）分别为2760万元、1.56亿元、3.04亿元、8810万元及1.12亿元，经调整净利率（非香港财务报告准则计量）分别为7.3%、17.2%、17.2%、15.6%及12.2%。

根据弗若斯特沙利文的资料，中国内地高性能户外服饰市场相对分散。2024年中国内地高性能户外服饰市场十大品牌的零售额合计占总市场份额的27.3%，尚未有一家企业在市场上占据主导地位。

根据弗若斯特沙利文的资料，于2024年按零售额计，公司的伯希和品牌在所有头部品牌中，为中国内地增长最快的高性能户外服饰品牌，2022年至2024年的CAGR为127.4%。

此外，国内品牌在中国内地高性能户外服饰市场所占份额显示，其与整个中国内地高性能户外服饰市场相比，在结构上更分散。消费者越来越注重功能性，追求物超所值的高性能户外服饰，因而逐渐转向国内高性能品牌。于2024年，按零售额计，公司的伯希和品牌为中国内地三大国产高性能户外服饰品牌之一。

2023年至2025年，伯希和进行了两轮IPO前投资。公司的投资者基础多元化，包括腾讯投资及启明创投等机构基金，分别持有本公司截至最后实际可行日期已发行股份总数的约10.70%及5.35%。

本次伯希和香港IPO募资金额拟用作以下用途：强化公司的研发能力及完善增强公司的产品设计及创新流程；加强公司的研发能力及完善增强公司的品牌定位及提高公司的品牌知名度；加强公司的多渠道销售网络；进行战略品牌孵化和投资；提升数字化能力，主要用于公司的营运及信息基础设施数字化；及用作营运资金及一般企业用途。

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