【专家看市】下周煤价能否继续上涨？

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（来源：BSPI秦皇岛煤炭网）

随着冬储阶段性补库再次展开，煤炭市场小幅回调之后，迎来一波上涨行情。但在11月份“迎峰度冬”旺季背景下，供应端延续收缩形势，需求端支撑增强；加之上下游港口、电厂库存低于去年同期水平，供需形势从之前宽松转变为中性略偏紧，煤价总体呈现窄幅震荡上行走势。本周，港口煤价突破772元/吨（1-10月份最高点），再次跨越800元/吨关口，向850元/吨进发。下周，煤价继续保持上涨模式。

本周，买方询货较为理性，保持刚需采购；但目前市场供给提升相对偏缓，叠加发运成本持续快速上移、“迎峰度冬”备煤预期等利多因素影响，导致贸易商挺价惜售心态不断升温，价格涨幅不断扩大。主要原因如下：首先，今年淡季，终端垒库效果并不理想，九十月份，电厂消耗加快，库存并未大幅拉高，部分电厂仍在采购一些中高卡煤提卡和改善库存结构，采购拉运活动持续推进。上周，港口煤价稳定了一周之后，化工等非电行业采购继续进行，叠加部分沿海电厂补库，助推了港口运输形势的趋好。其次，安全检查和超产核查政策对供应增量起到限制作用，煤矿增产数量有限；发运倒挂之下，部分中小贸易商发运积极性受挫。再次，进入11月份，北方供热区域进一步扩大；叠加我国今冬偏冷的概率更大，潜在的冷冬预期也在支撑市场氛围。尽管货源调进保持高位，但下锚船也在增加，促使环渤海港口库存库存保持稳定，大秦线检修结束后，环渤海八港库存不仅没有增加，居然减少了16万吨，整体供需格局维持偏紧态势。

上周，港口煤价稳定了一周之后，市场再也按耐不住了。本周，环渤海港口再次出现急速上涨模式，单日煤价涨幅高达10元/吨。本周，呼铁局恢复部分运费优惠政策，前期站台滞留货源积极请车发运，部分大型主力煤企也开始增加货源调入，使得蒙煤进港量出现好转，带动坑口煤价再次上涨。受坑口煤价高位运行支撑，贸易商发运成本增加。大秦线检修结束后，发货人兑现长协，促使铁路运力快速恢复，带动港口调入量较前期明显回升。而今年大秦线秋检结束后，铁路发力的同时，下游需求毫不逊色，电厂派船积极性空前提高，大家都在谋划在冬季到来之前，打高库存，采购拉运活动持续推进；叠加前期订船陆续到港拉运，进一步助推调出量回升，环渤海日均调出量高于调进量。此外，大秦线在11月份，有七个垂直天窗，届时，运量将下降至110万吨，促使11月份的大秦线日均运量保持在120万吨左右。与此同时，唐呼线运量略有下降，流向环渤海港口尤其曹妃甸四港的资源增量有限。截止目前，环渤海八港合计存煤2220万吨，环比库存变化不大。

11月，22个中央安全生产考核巡查组将进驻开展考核核查，煤炭整体供应增量仍会受到约束。而随着取暖旺季临近，下游冬储补库需求有望进一步释放，靠近北方的电厂采购积极性提高，拉动产地市场空前活跃，华东、华中、江内部分电厂也纷纷进入招标采购的大军。此外，正值年底，沿海地区工业企业开足马力，冲刺全年奋斗目标，促使工业用电负荷拉高；从重点电厂数据来看，气温回落后，日耗下降的并不明显，显示了需求的强势。本月，环渤海港口日均下锚船数量不降反增，显示了南方煤炭需求转好，短期港口结构性资源偏紧格局或难改善。“迎峰度冬”渐进，叠加今年冷冬预期较强，部分终端用户仍存在一定补库需求，北上拉运持续进行，促使货源结构性偏紧问题进一步凸显；个别港口船等货时间延长，双重因素叠加影响，港口日均锚地船舶数量增多，其中，秦港下锚船罕见的一度升至30艘。下游终端仅维持刚需采购，对高价接受度缓慢提高；与此同时，魏哥、华哥、珠电相继提高煤炭价格，拉动港口煤价指数继续上涨。安全生产考核巡查展开，煤炭整体供应增量空间受限；且随着供暖季节的临近，电煤需求将稳步增长，煤价易涨难跌。短期来看，煤炭市场将延续供需紧平衡的态势，电煤需求将获得刚性支撑；叠加高企的发运成本，下周，煤价大概率呈现稳中小幅爬升的走势。

尽管沿海电厂日耗回落，补库压力有所缓解；叠加进口煤价格性价提高，造成终端观望心态加重，对市场煤的采购节奏相应放缓，重心逐渐向长协煤与进口煤倾斜。不过，今年冷冬预期较强，终端电厂库存结构尚待优化，部分电厂继续招标采购；叠加环渤海港口库存不高，部分优质低硫货源紧张，进一步刺激终端释放阶段性补库需求。后续继续重点关注沿海电厂日耗变化及非电拉运情况，及大秦线进车情况与环渤海港口库存的动态变化。