市场快评| 市场持续震荡，资金避险情绪升温

来源：市场投研资讯

（来源：华富基金）

市场表现

本周市场先抑后扬，量能有所回落。截至周五（11.7）收盘，三大指数全部收涨，沪指报3997.56点，全周涨1.08%；深成指报13404.06点，全周涨0.19%；创业板指报3208.21点，全周涨0.65%。本周全A日均成交额2.01万亿元，环比上周减少3150亿元。盘面上，锂电电解液（+13.32%）、磷化工（+11.55%）、光热发电（+10.24%）概念全周涨幅居前；电力设备及新能源（+5.10%）、钢铁（+4.57%）、石油石化（+4.56%）行业全周涨幅居前，医药（-2.36%）、计算机（-2.08%）、综合金融（-1.98%）行业全周跌幅居前（数据来源：Wind，统计区间为2025.11.3-2025.11.7）。

行情分析

本周市场小幅回升，上证指数于20日均线附近止跌后快速拉高，但量能不及上周。周一市场缩量上涨，全日成交额较前一周五（10.31）收缩近2000亿元。结构上，热门题材出现高低切，前期涨幅显著的半导体、有色等板块出现调整，而短剧游戏等相对滞涨的题材大幅上涨，这也体现出资金获利兑现、避险情绪有所酝酿。周二受外部美元指数强势表现影响，A股缩量下跌，上证指数盘中最低调整至3938点，并未下破前期平台顶部3936点（10.9）。市场风险偏好下行过程中，红利品种受到关注，中证红利全日上涨0.37%，而创业板指、科创50则分别下跌1.96%、0.97%。周三市场缩量上涨，受美国政府持续停摆影响，外围资产大多走弱，但A股低开高走最终收红。结构走势来看，结构性风险仍在释放过程中，市场长期配置价值犹在，其中计算机、通信、电子当日均明显缩量，资金对热门题材的情绪有所降温。周四市场一路向上，上证指数再度回到4000点上方并收于4007点。量能也再度放大，全A成交额较周三放量近2000亿元，电子、有色、化工等科技和顺周期板块表现强势。周五市场上攻遇阻，上证指数最高触及4012点后震荡回落，最终收盘未能站上4000点，化工、石化、建材等顺周期品种表现居前。

从板块表现来看，本周中信一级行业17涨、13跌，涨幅相对靠前的行业以顺周期和红利品种为主，科技板块大多迎来回调，市场风格明显切换，而泛消费风格仍相对偏弱。其中，领涨的钢铁、石化、煤炭、银行、公用事业兼具顺周期和高股息属性；科技品种当中的通信、传媒小幅收涨，计算机、电子均以下跌收盘，医药板块本周跌幅居首。尽管市场指数层面有支撑，但科技板块由于此前上涨较快且涨幅较大，内部存在结构性调整需求。本周顺周期和红利品种表现活跃，截至11月6日，自6月23日本轮行情启动以来中证红利仅上涨不足7.0%，而同期万得全A已涨超25%。涨幅落后叠加公募基准新规出炉，补仓银行的“肌肉记忆”再次出现，带动红利品种走强。与此同时，考虑到三季报科技成长板块盈利显著提升（其中军工、传媒、电新盈利增速较二季度大幅提升，计算机、通信盈利维持高增），科技赛道的基本面支撑较强，待拥挤度有所消化之后，科技成长方向仍值得关注，因此当前阶段红利+科技或是较为稳健的配置思路。（数据来源：Wind）

归因来看，影响本周市场走势的事件主要包括以下三点：

1、美国联邦政府停摆时长刷新记录，导致美元流动性收紧。截至11月7日，美国联邦政府进入停摆第38天，打破先前35天的纪录，成为美国历史上持续时间最长的政府停摆。联邦政府机构因资金耗尽无法正常运转，负面影响持续扩散，食品救济金、冬季采暖补贴等资金或延迟发放。政府停摆迫使财政部在过去三个月将现金余额从3000亿美元增至1万亿美元，其中一部分来自银行在美联储的储备金（美联储储备金创2021年初以来新低），收紧了市场流动性。

2、亚马逊AWS与OpenAI宣布建立多年战略合作伙伴关系，协议总额达380亿美元。根据协议，AWS将向ChatGPT的开发者提供数十万颗英伟达GPU，这些芯片将以集群方式运行，以协助ChatGPT生成回答或训练下一代模型。OpenAI将立即开始使用AWS的算力，所有目标产能将在2026年底前投入使用，并可在未来几年选择扩大与AWS的合作。协议的第一阶段将使用AWS现有的数据中心，亚马逊未来也会为OpenAI额外建设新的基础设施。

3、10月中国进出口当月增速明显回落。以美元计价，10月中国出口同比-1.1%，前值+8.3%；进口+1.0%，前值+7.4%；贸易顺差900.7美元，前值904.5亿美元。（数据来源：Wind）

热点板块解读

1、特高压

上涨原因：11月3日，国家电网今年第74批采购推荐的中标候选人公示，涉及变压器、电抗器、补偿装置、电容器等多种电力设备产品，金额超过30亿元。同日，亚马逊宣布与OpenAI签署了一份380亿美元的算力合同。

点评：国内来看，特高压有望迎来新一轮设备招标高峰，藏东南-粤港澳特高压直流工程于9月开工，蒙西-京津冀特高压交流工程于6月完成核准、计划年底进入设备招标阶段。预期自今年底开始多个特高压项目有望进入核准、设备招标阶段，主网招标延续高景气，有望为特高压核心设备龙头带来新一轮业绩支撑。海外来看，在AI拉动美国电力需求增长的背景下，电力系统存在升级和扩建需求，电力设备产业链有望维持高景气。

2、电池储能

上涨原因：本周电池储能行业催化密集。据每日经济新闻报道，国家能源局及第三方机构数据显示，今年前三季度全球锂电储能装机量已突破170GWh，较去年同期大幅增长68%，市场整体延续高速发展态势。同时，我国科研团队成功破解了固态电池领域长期存在的“快充”技术难题，清华大学携手天津大学联合攻关，其研究成果已在《自然》期刊发表。

点评：政策层面，国家能源局此前发布的《新型储能规模化建设专项行动方案(2025—2027年)》明确2027年180GW以上的装机目标，有望推动行业持续扩容。产业层面，AI算力快速发展背景下海外数据中心带来的储能需求激增，国际龙头企业已有大量订单。此外，全球能源加速转型，中、美、欧三大传统市场需求提升，中东等新兴市场基于国家级能源战略，带动GWh级新能源及配套储能项目需求爆发，形成储能全球多极增长格局。

后市展望

展望后市，10月末以来上证指数运行中枢不断抬高，低点渐次上升的同时上攻斜率也在趋缓。结合量能配合程度、逻辑利好等因素来看，未来市场可能出现板块风格再均衡。据三季报数据显示，科技、原材料、金融三大方向的景气度明显回升，当前市场情绪仍然偏强，后续这些板块仍值得关注。

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华富新华中诚信红利价值指数基金为股票型基金，紧密跟踪标的指数新华中诚信红利价值指数的表现，本基金的股票资产投资比例不低于基金资产的90%，其中投资于标的指数成份股和备选成份股的资产不低于非现金基金资产的80%，投资于港股通标的股票的比例不超过股票资产的10%。新华中诚信红利价值指数的历史收益情况不预示其未来表现，不构成对本基金业绩表现的保证，请投资者关注指数波动的风险。本基金为开放式指数基金，可能发生基金投资组合回报与标的指数回报偏离，指数编制机构停止服务，成份券停牌、摘牌或违约等风险。基金管理人对本基金的风险评级为R3级，适合风险承受能力等级为C3级及以上投资者认购。

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