小朋友爱玩的“奥特蛋”，要IPO了

一款印有奥特曼形象的零食蛋，在孩子们手中既可口又好玩，这一商业模式，催生了一个年入8.77亿的生意。

近期，一家名为“广东金添动漫股份有限公司”（以下简称“金添动漫”）向港交所主板提交上市申请书，又揭开了一个靠“奥特曼IP”赢麻的公司。

金添动漫成立于2011年，是中国最大的IP趣玩食品企业。自2009年获得奥特曼的IP授权后至今，公司开发的奥特曼主题产品SKU超过150个，该IP系列在过去三年累计为公司贡献了超过12亿元的销售收入。其中，7.5元一个的奥曼蛋最受欢迎。

2025年无疑是IP生意火成风口的一年。在泡泡玛特创造巨额财富神话的带领下，IP赛道以“强现金流、粘性强、高毛利”等优点成为市场共识。值得一提的是，今年爆火的几家IP玩具公司，都与小学生们最钟爱的奥特曼IP强相关。

除了金添动漫外，今年呼声较高，冲击港股上市的拼搭积木“布鲁可”就是其中之一。2023年，布鲁可推出的“奥特曼”系列销量暴涨，其上市首季度销量直接突破百万。布鲁可上市前通过三轮融资获得17.87亿元资金，背后资方包括阿里旗下的云锋基金、君联资本、高榕资本等知名机构。

还有2024年1月赴港递表的“卡游”。作为10后的社交货币，在卡游的一众卡牌IP中，也尤以“奥特曼”卡牌最受欢迎。卡游靠卖奥特曼为主的卡牌在不到三年内卖出近78亿元，毛利也高至7成。2022年时，卡游已经是一家估值10亿美金的独角兽企业，其背后的投资机构包括红杉和腾讯。

不得不说，奥特曼IP造富了一批玩具公司。

奥特曼，最赚钱的IP

虽然IP玩具在近几年爆火起来，但最早一批IP玩家已经默默吃到了红利。金添动漫创始人蔡建淳就是其中之一。

蔡建淳出生于1967年，今年58岁。他的职业生涯始于1997年，在汕头经济特区裕生食品工业有限公司上海分公司担任经理，这段经历让他积累了宝贵的食品行业经验。

蔡建淳的创业之路，始于其早年经营传统饼干厂时面临的困境。他曾回忆，当时饼干行业竞争激烈，产品附加值低，一吨饼干最多只能卖到2万元，利润微薄。

在观察到《蓝猫淘气三千问》带来的IP热潮后，他意识到IP能让食品从“可食用商品”升级为“情感载体”，从而显著提升产品溢价。

他曾算过一笔账：传统饼干一吨只能卖1.5万到2万元，而IP趣玩食品一吨可以卖到三四万元，利润从3%-5%提升到30%以上。

在商业模式上，蔡建淳确定了“IP+食品+IP赠品”的复合形态。他不仅简单地将IP形象印在包装上，更注重将IP深度融入产品设计，通过附赠玩具、收藏卡、可收纳罐等，创造出既能吃也能玩的产品体验。

由此，金添动漫成为中国IP趣玩食品的开创者。回顾发展历程，2009年是其关键节点——公司在这一年取得了奥特曼的授权，并将其形象首次融入糖果产品。奥特蛋则于2015年推出。

经过多年的发展，金添动漫已打造出“添乐卡通王”和“TALA’S”两大品牌，产品线覆盖糖果、饼干、膨化食品、巧克力及海苔零食五大类别。截至2025年6月30日，公司拥有26个授权IP及超过600个活跃SKU。

在众多IP中，奥特曼成为金添动漫最赚钱的IP，截至2025年10月14日，公司合计拥有超过150个奥特曼主题产品SKU。

2022年—2024年，奥特曼IP占金添动漫整体收入的比例分别为62.6%、63.0%、54.5%。

无论是布鲁可、卡游还有金添动漫，核心商业模式都有过度依赖外部授权IP的风险。公司的IP授权协议通常为期一至三年，可能有无法续签现有授权协议的风险。目前，金添动漫奥特曼IP的期限仅剩12个月。

为了降低风险，金添动漫正在积极优化IP组合。近年来，小马宝莉及蜡笔小新IP产品收入占比显著上升。

小马宝莉IP收入占比从2022年的0.8%增至2025年上半年的22.8%，成为公司新的增长亮点。

在蔡建淳的带领下，金添动漫已发展成为中国最大的IP趣玩食品企业。根据弗若斯特沙利文报告，按2024年收入计算，金添动漫在中国IP趣玩食品市场的份额达到7.6%，同时也是中国第四大IP食品企业，市场份额为2.5%。

卖出7000多万个奥特曼蛋

财务数据是最直观的证明：

2022年至2024年，公司营收从5.96亿元增长至8.77亿元，同期净利润从3671万元大幅增长至1.3亿元，三年间增长超过3.5倍。2025年上半年，公司营收达4.44亿元，净利润7004万元。

撑起这些营收的都是一个个低至几元的奥特曼蛋等亲民产品。奥特曼蛋定价为7.5元，内含巧克力豆和可组装、带关节的奥特曼摆件，累计销量超7000万个。小马宝莉联名添乐杯为6.9 - 7.9元。产品线中价格较高的一款名侦探柯南巧克力脆片为39.9元。

尽管有IP加持，金添动漫的产品大多集中在十几元甚至几元的区间。这种亲民的定价降低了消费者的尝试门槛，有利于冲动消费和重复购买。

更引人注目的是公司的毛利率表现。2022年至2025年上半年，金添动漫的毛利率持续提升，分别为26.6%、32.6%、33.7%、34.7%。这一数字明显高于许多休闲零食同行。2024年，金添动漫的毛利率为33.7%，而三只松鼠、良品铺子、盐津铺子分别为24.25%、26.14%、30.69%。

到2025年上半年，金添动漫的毛利率进一步提升至34.7%，高于同期三只松鼠、良品铺子、盐津铺子等品牌。

金添动漫的IP趣玩食品销售收入占总营收比重持续上升，从2022年的96.6%增至2025年上半年的99.5%。其中，糖果为第一大收入来源，2025年上半年收入占比为40.1%；饼干次之，贡献了26.1%的营收。

截至2025年6月30日，金添动漫通过超2600家经销商构建起覆盖全国的多层级经销网络，触达全国逾1700个县，县级覆盖率超60%。

不过，金添动漫当前也面临着渠道革新。

由于直销渠道的毛利率明显高于传统的经销商渠道，公司正将战略重心转向直销零售商。这也是推动公司整体盈利能力提升的关键之一。目前，公司已与鸣鸣很忙及万辰集团等量贩零食店以及名创优品、美宜佳、绿光派对及永辉超市等其他零售店合作。

2022年至2025年上半年，公司向经销商销售收入占比从95.2%大幅降至55.1%，而面向零售商直销收入占比则从3.5%跃升至43.2%。

相比之下，电商渠道尚待挖掘潜力。2024年全年线上收入仅100余万元，占总收入0.2%。

2025年上半年线上收入占比增长至1.1%，但仍处于较低水平。

金添动漫的产品具备强IP属性及内容传播潜力，较为适合内容电商与兴趣推荐，但公司尚未构建起匹配内容电商逻辑的“种草—转化”的闭环。

港交所迎来一批IP玩具造富神话

港交所近期正迎来一批IP玩具公司上市潮，从泡泡玛特、卡游、布鲁可、52TOYS到金添动漫，它们凭借独特的IP运营模式吸引了市场目光。

这些公司扎堆奔赴港交所，并受到资本市场关注，背后是“情绪价值”催生的巨大市场。

IP玩具的核心在于满足了年轻人对情感陪伴和圈层认同的需求。一个成功的IP能建立起强大的粉丝社群，带来极高的用户粘性和复购率。

此外，IP类公司具有清晰的盈利模型与高毛利。成功的IP，尤其是头部IP，能带来显著的品牌溢价。除了金添动漫显著高于传统零食品牌毛利率的案例外，泡泡玛特2024年的毛利率更是高达66.8%，印证了IP变现模式的威力。

虽然这里拿金添动漫被拿来与泡泡玛特比较，但两者的商业模式还是有根本不同。泡泡玛特的核心竞争力在于自有IP的创作和运营，从而构建了坚固的护城河。而金添动漫还属于“IP搬运工”，这使得命运并不完全掌握在自己手中。

此次赴港上市，并非金添动漫首次叩响资本市场大门。2016年8月，金添动漫在新三板挂牌，但2021年1月8日主动从新三板终止挂牌。当时，公司董事会给出的原因为“根据公司的长期发展战略和业务发展需要，为了提高经营决策效率，降低公司运营成本”。

从新三板摘牌后如今再度冲击资本市场，一定程度上说明金添动漫已初步完成内部整合，进入可对外展示增长逻辑的关键阶段。

今年泡泡玛特、布鲁可、卡游、52TOYS等相继IPO带来的财富效应，以及对商业模式的共识，无疑为金添动漫此行港股上市做了铺垫。

从股权结构来看，在此次IPO前，创始人蔡建淳对金添动漫拥有绝对的控制权，通过直接和间接持股，蔡建淳控制了公司100%投票权。

值得一提的是，此次金添动漫IPO的募集资金使用上，除了提到用于产品开发能力、提升品牌知名度、丰富公司的IP组合（包括获取新授权和尝试开发自有IP）外，还在寻求战略投资及收购机会。