小马智行在港上市，中国AI迈入“定义时代”

2025年11月6日，小马智行在香港联交所主板挂牌上市，完成“美+港”的双地资本布局。

成立于2016年的小马智行，2024年已登陆纳斯达克市场；一年之后再赴港股市场，意味着其全球资本战略的进一步延伸，也反映出Robotaxi行业在短时间内的商业化提速。资本的认知正在成熟，从早期押注技术愿景，转向寻找真正具备商业潜力的标的。此次募资约77亿港元，刷新了2022年以来全球自动驾驶领域IPO融资纪录，也是年内港股AI板块规模最大的上市项目。

随着电动化红利趋缓，智能化竞争成为新的分水岭，中国汽车工业正从制造驱动转向智能驱动，小马智行的成长路径是这一产业转型进程的重要注脚。

第三次跃迁：中国汽车的智能化征途

如果从时间坐标审视，中国汽车工业已经完成三次关键跃迁。第一次，是1956年解放牌卡车下线，从无到有地开启了中国制造的工业序章；第二次，是改革开放后合资模式带来的产业体系重建与市场开放；第三次，则是以新能源汽车为核心的电动化转型。

这场转型让中国在全球新能源车产业链中占据主导地位。从动力电池到电驱电控，从上游材料到整车出口，中国供应链第一次以系统化的方式进入全球竞争格局。然而，电动化解决的是动力问题，智能化才正在重塑定义权。

所谓第三次革新，不只是能源革命，更是一场认知革命。汽车正在从机械装置演进为计算平台，算法与算力、数据与模型取代排量与油耗，成为新的竞争指标。汽车的物理属性正在让位于认知属性，智能驾驶系统从附属功能上升为整车价值的核心构件。

这种变化引发了深层的产业重组。从零部件到软件栈，从功能安全到法规标准，主导逻辑正在由机械制造转向人工智能。这一趋势，为小马智行等新一代自动驾驶企业提供了成长的土壤。

与此同时，中国人工智能产业也在同步跃迁，从实验室成果走向产业主引擎。据中国信通院测算，2024年我国人工智能产业规模已超过9000亿元，同比增长24%。AI应用正从语音识别、图像生成等通用场景延展至自动驾驶这一高门槛领域，成为制造业数字化与城市智能化的底层驱动力。

政策层面上，人工智能+行动计划明确将自动驾驶列为重点战略场景。行业竞争的重心也由单点突破转向体系能力比拼，涵盖算法研发、算力芯片、车规设计、功能安全与法规协同等完整链条。

与欧美重测试、轻产业的路径不同，中国的优势在于工程组织力与制度集成力。从技术路线到法规体系，从供应链到城市政策的多维协同，使自动驾驶成为当前中国最具现实韧性、也最具战略确定性的AI应用场景之一。

2024年1月，工业和信息化部发布《关于开展智能网联汽车车路云一体化应用试点工作的通知》，提出加快基础设施与示范区建设，推动标准体系完善。截至2025年9月，全国已建成17个智能网联汽车测试示范区，约20个城市启动车路云一体化试点，开放道路超过3万公里，发放牌照超过1万张。自动驾驶正在从试点管理走向常态化治理，更多被纳入城市交通与基础设施的日常体系。

国际对比下，这种系统性优势尤为突出。美国Cruise因高成本与安全事故停运，而以Waymo为代表的企业在成本优化和工程落地上动力不足，产业驱动明显弱于中国。相比之下，中国自动驾驶公司在量产、放量、成本控制等方面展现出更强的推进力。

在商业落地层面，今年11月，小马智行第七代Robotaxi量产车型在北京、广州、深圳实现无人驾驶运营。从发布、量产到测试再到服务落地，仅用半年时间。这种快速推动Robotaxi商业化战略落地的能力，刷新了在全球自动驾驶行业的速度。

企业想建立这种能力，组织与人才结构非常重要。小马智行的创始人彭军与楼天城即为代表人物，分别历练于谷歌、Waymo与百度自动驾驶核心团队，在算法、工程与大规模系统组织上形成互补。

因此，小马智行以L4级自动驾驶“头号种子”的身份赴港上市，外界重新看向这场漫长的技术竞赛。眼下，真正关键的是让这套系统能不能真正跑起来、跑得稳。如今，这项技术已经在国内外的真实道路上落地并成熟的运行，接下来要检验的，是它在市场中的真正含金量。

让AI落地：从算法理想到工程复利

在全球范围内，L4级被认为是自动驾驶最难的关口。算法只是起点，真正考验企业的，是能否让车辆在真实城市道路上稳定、安全地跑起来。系统需要经受高温、暴雨、夜晚和拥堵的多重考验，还要能够长期运行并控制成本，同时具备足够的安全冗余。只有这些环节被验证，技术才算真正落地。

小马智行的技术体系以虚拟司机（Virtual Driver）为核心，将感知、预测、决策与控制整合为统一的软件架构。其配套的世界模型（PonyWorld）依托自研仿真系统进行虚拟训练，每周可生成数十亿公里级数据样本，使AI能够在虚拟空间中学习、推演并完善长尾场景的应对能力。这套体系的建立，让系统的进化不再受限于真实道路的数据采集，AI可以在虚拟环境中更自由地进行训练与验证。

安全性的量化进步，标志着自动驾驶系统真正进入工程成熟期。根据小马智行内部统计，系统事故率已较人类驾驶降低约十倍，通过在广州、深圳、北京等地 24 小时 Robotaxi 运营经验与累计超 5500 万公里路测数据，这意味着AI从能够运行迈向值得托付，自动驾驶技术第一次具备了工程级的稳定性与可验证性。

如果说安全问题决定了自动驾驶能否上路，成本问题则决定了商业化能否持续。小马智行第七代系统套件整体BOM成本较前代下降约七成，其中激光雷达与域控制器降幅分别超过六成和八成。这使得Robotaxi单车造价无限接近商业化可行性的临界点。

真正的突破，不在于成本下降，而在于系统的可复用性。。通过与北汽、广汽、丰田等车企合作，小马智行实现了同一系统、不同车型的适配。其域控制器与算法模块化设计，使系统能够同时服务Robotaxi与Robotruck两条产品线。这种共模架构不仅降低了整车开发成本，也让测试与认证更高效，把一次性的技术创新变成可规模复制的工业能力。

在商业落地层面，小马智行采取城市逐步放量的策略。目前，其Robotaxi业务已在北京、上海、广州、深圳超2000平方公里范围内全无人运营，单车日均订单量可达15单。当车队规模扩大至千台级别时，公司预计将实现盈亏平衡。与国际同行相比，这种稳健而可验证的节奏，使其更接近真正意义上的商业化闭环。

资本市场的“聪明钱”，也在用实际行动验证这一逻辑。此次港股IPO引入Eastspring等国际机构1.2亿美元基石投资，Uber等战略伙伴参与锚定认购。在此前的美股市场，方舟投资与Baillie Gifford等长期基金持续增持。

事实上，真正能被资本长期看好的标的并不多。只有当模型跑通，工程、量产与现金流形成闭环时，企业才会成为资本眼中真正的“香饽饽”。

从更长远的视角看，小马智行正把一种中国式的工程方法带到全球舞台。对它而言，技术的意义不只是算法领先，而在于能否在复杂的城市环境中稳定运行、持续迭代，让系统真正走进日常交通。

小马智行的出海路径，也让外界看到了中国AI品牌的新面貌。不是简单靠价格取胜，而是凭技术积累和工程执行力赢得信任。从广州、北京到韩国、卢森堡、阿联酋、新加坡、卡塔尔，这家公司的Robotaxi已经在不同国家和道路体系中探索常态化运营，成为中国高技术产业“走出去”的代表，与国家推动高端制造和人工智能全球化的战略方向一致。

这场竞争正在重塑中国的AI技术版图。真正的实力在于能否把技术做成可持续的生意，并在全球市场立得住。小马智行正在用自己的方式，回答这个时代的命题。

结语

从1956年的解放牌，到2025年的Robotaxi，中国汽车工业走了七十年。这条道路从制造到创新，再到定义，凝结着产业自我进化的逻辑。

小马智行的港股上市，不只是资本事件，而是一场技术文明的转场。它让世界看到，中国的汽车企业已经不再依附全球技术体系的尾部，而在以自身的方式输出标准、经验与规则。

未来的自动驾驶，不只是技术之争，更是组织力与耐力的比拼。在这场漫长的产业马拉松中，坚持长期主义、稳健扩张与工程真实感的企业，才可能穿越周期。

小马智行所代表的，是一个时代的缩影。从中国制造到中国定义，这场跨越，正在成为新的中国范式。

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