小米，突发！

来源：券商中国

突然空袭！

据《彭博》报道，高盛表示，对冲基金已对小米股票转为看空，并可能将空头仓位维持至财报季。该报告称，养老金和对冲基金的抛售在过去两周加剧，反馈表明小米“由于缺乏催化剂，至少在短期内是共识做空/卖出”。

自今年6月创下历史高位之后，小米股价开始转跌。至今，该股跌幅已近30%。但中信证券最新的研报认为，小米2025年三季度将实现整体收入1132亿元，同比增长22.3%；Non-IFRS净利润102亿元，同比增长63%，净利润率9%。中信看好小米持续成为中国乃至全球最优秀的硬核科技生态公司。

空头仓位大幅上升53%

小米将于11月18日公布季度财报。过去几个月时间，小米股价持续受压，截至目前，离最高位回调已近30%。

高盛报告称，其机构经纪主要客户对小米股票的空头仓位在过去一周内上升了53%。过去两周机构交易明显偏向纯卖出方向，且主要沽压来自养老基金与对冲基金。

高盛表示，从对冲基金的反馈来看，小米目前至少在短期内成为普遍的做空/卖出目标，原因包括缺乏催化因素、安全性疑虑、工厂建设延误，以及电动车业务虽经近期推广仍难提振销售。高盛分析师也将其目标价下调了10%以上，理由是存储芯片成本上涨带来利润率压力。

不过，中信证券认为，随着公司汽车交付量的增加和ASP的上升，小米汽车及AI等创新业务分部将于2025年三季度扭亏为盈。中长期而言，看好小米持续成为中国乃至全球最优秀的硬核科技生态公司，并以AI能力持续提升智能硬件生态的价值，在AI手机、智能汽车、智能家居、AI眼镜、具身智能等更广泛的领域持续焕发蓬勃生机，维持对公司的“买入”评级。

浦银国际亦重申小米的“买入”评级。虽然小米三季度的loT板块成长面临压力，但是预期小米的汽车业务或将首次实现单季度盈利。长期来看，小米坚持投入底层技术，包括芯片、系统等，这为公司构建竞争壁垒，奠定长周期的成长基础。作为行业首推之一，当前小米市盈率为23倍左右，估值具备上升空间。

竞争力依然较大？

由于舆情的缘故，投资者在小米股价上的投票显然也受到了影响。那么，小米的竞争力是否依然较大？这可能还是要由数据来说话。

Canalys发布2025年第三季度全球手机销售数据。根据Canalys数据，2025年第三季度全球智能手机市场出货量达3.2亿台，同比增长3%。其中，小米手机出货量为4340万台，同比增长1%，市占率达14%，稳居全球前三。在中国智能手机市场，小米手机出货量为1000万台，同比下降约2%，市占率达15%，位列中国第四。

国盛证券认为，虽然中国市场在补贴项目结束后出货下滑，但小米在亚太及其他地区的增长则抵消了该负面影响。而且，小米实现高端手机市场占位，或有望对冲存储成本压力。2025年9月底小米正式发布小米17系列手机，开售5分钟便刷新2025年国产新机全天销量与销售额纪录。开售5天，17系列销量突破100万台，小米17 ProMax销量占比最高，成功切入6K以上的高端机型市场。小米手机产品结构的持续优化或对手机毛利率带来正向贡献。但考虑到全球存储芯片市场迎来涨价潮，成本端压力加大，预计公司三四季度手机毛利率将维持在11%左右。

国盛证券还认为，小米汽车交付量持续提升，有望实现单季盈亏平衡。在2025世界智能网联汽车大会上，雷军宣布小米汽车产品发布一年半，已交付40万台。2025年9月和10月，单月交付量均超4万台。小米汽车在10月24日发布“跨年购置税补贴方案”，消费者在11月底前锁单，便可通过尾款减免方式补贴因交付周期带来的购置税差额，最高不超过1.5万元，公司以此为消费者提供更好的利益保障。随着小米汽车交付量提升，公司有望达成汽车业务单季盈亏平衡。

值得注意的是，国补放缓背景下，小米IoT业务竞争力保持稳健。第三批690亿元的以旧换新资金于7月底正式落实，多地的家电国补力度有所降低。虽然国补降低可能对家电赛道增长造成一定的影响，但凭借产品品质优势与供应链管控能力，小米在IoT领域的综合竞争力有望保持稳健。