下周AMD分析师日：市场聚焦AI需求兑现与2026年下半年增长拐点

公司分析师日前，美银证券重申AMD买入评级，强调公司核心投资逻辑应聚焦于2026年下半年的重大增长拐点。

据追风交易台消息，美银分析师在11月5日的报告中表示，在11月11日即将举行的分析师日上，AMD预计将上调AI可寻址市场规模，从此前预测的2028年5000亿美元上调至2030年1万亿美元以上。这一调整将为公司长期增长前景提供更坚实的支撑。

随着机架级MI400X产品发布和OpenAI合作项目落地，AMD的每股收益有望在2027年从2025年的不到4美元飙升至约10美元，实现翻倍以上增长。如果OpenAI项目全面落地，数据中心GPU(MI)销售额有望从当前年度的62-64亿美元激增至2027年的约300亿美元，增长近5倍。

数据中心GPU业务进入爆发期

在此前的Q3财报中，数据中心GPU成为AMD增长的最大亮点。MI355X在三季度快速获得多家客户认可并迅速放量，推动下半年GPU收入在剔除MI308影响后实现约150%的环比增长。

更重要的是，AMD为MI450/Helios在2026年下半年及之后的供应链准备工作进展顺利。客户兴趣显著提升：与OpenAI签署6GW产能协议，OCI承诺从2026年三季度开始部署至少5万颗MI450 GPU，以及Meta在OCP大会上展示基于MI450 Helios的定制机架系统。

摩根大通认为，这些进展为AMD实现此前多次重申的"2027年数据中心GPU收入达到数百亿美元"目标奠定了基础。

机架级架构与OpenAI合作

AMD对机架级MI400X产品、客户多元化、供应链协调以及软件平台ROCm的进展表示乐观，这些都是为2026年下半年OpenAI项目启动做准备。

美银分析师估算，如果AMD能够执行OpenAI的全部6GW订单，长期每股收益潜力可能超过15美元。

分析师强调，当前AMD在快速增长的AI市场中份额约为3-4%，公司的真正增长趋势将基于机架级架构的执行力和市场份额的扩大。数据中心GPU业务有望从当前年度的约64亿美元增长至2027年的267.71亿美元。

毛利率压力与激烈竞争

但美银同时强调投资者需要关注几个关键风险。

首先，公司与英伟达和博通等更大规模竞争对手的竞争并不容易。

AMD的研发支出已经大幅增加，因为公司整合了最近的收购项目。预计支出将保持高位，AMD在短中期将继续优先考虑市场份额增长而非利润率最大化。

毛利率方面可能面临压力，因为产品组合向机架级系统转移，这类系统的投入成本（晶圆、HBM）较高。

在分析师日上，毛利率可能被指引在50%出头的水平。此外，部分投资者可能保持观望态度，直到看到更多关于AMD机架级产品执行力和客户多元化的证据，特别是在已经被其他大型竞争对手服务的OpenAI之外。