A+H双平台驱动，均胜电子获147倍认购，汽车电子龙头迎来价值重估

近日，港股市场迎来全球汽车安全巨头，宁波均胜电子股份有限公司（以下简称“均胜电子”）正式在香港联交所主板挂牌交易，发行定价每股22港元，全球发售共1.55亿股H股。而147倍认购的背后，正是市场对智能驾驶与机人融合机遇的认可。

一路走来，均胜电子从一家传统汽车零部件企业，通过内生发展和战略收购，转型升级为具有跨域覆盖产品和技术能力的智能汽车科技解决方案提供商。

此次赴港，也意味着这家总部位于中国、业务遍及全球的汽车电子与安全系统巨头正式开启“A+H”双资本平台时代。

三季度净利增超35%，毛利率持续改善

财务数据显示，2025年前三季度，均胜电子实现营业收入约458亿元，同比增长11.45%；归母净利润约11.2亿元，同比增长18.98%。其中，第三季度单季归母净利润约4.1亿元，同比增长35.40%，环比增长12.37%。

盈利能力的提升主要得益于公司持续推进的盈利提升计划。2025年第三季度，公司整体毛利率同比提升2.9个百分点至18.6%，创下近三年新高。

相应汽车安全业务毛利率提升至约17.2%，汽车电子业务毛利率保持在20.8%的较高水平。

三季报显示，公司经营活动现金流量净额达36.4亿元，现金流保持充沛。这表明公司在保持业务扩张的同时，财务状况持续改善。

值得注意的是，公司第三季度营业收入154.97亿元，虽然同比增长10.25%，但环比下降了1.74%。这可能与全球汽车市场整体波动有关，但也反映出汽车行业的周期性特点。

此外，招股书显示，2022年、2023年、2024年及2025年前4个月，均胜电子有息负债的利息支出分别为9.32亿元、11.21亿元、11.3亿元和3.99亿元。

公司解释，有息负债主要用于各大事业部全球各区域的日常经营需要，以及历史上收购汽车安全业务产生的并购贷款。

值得注意的是，均胜电子新增订单增长迅速且结构优化。2025年第三季度，公司新获订单全生命周期总金额约402亿元。前三季度累计新获订单金额已达714亿元，为未来业绩增长提供了充足保障。

从订单结构看，汽车电子业务占比显著提升，从2025年上半年营收端口径的27.67%大幅提升至43.98%。显示出公司在高附加值业务领域的突破。

客户结构也更加均衡，头部自主品牌及造车新势力的新订单占比持续提升，成为订单增长的重要驱动力。

“汽车+机器人”双轮驱动，估值体系重构在即

均胜电子正从传统汽车零部件供应商向“汽车+机器人Tier1”双龙头企业转型。公司基于智能座舱、自动驾驶等领域的技术积累，成功将技术迁移至机器人赛道。

2025年，公司全面布局人形机器人领域，4月正式成立全资子公司宁波均胜具身智能机器人有限责任公司。

随后，公司发布了一系列机器人核心产品，包括机器人全域控制器、AI头部总成、能源管理模块等，形成了完整的产品矩阵。

机器人业务的商业化进展迅速。公司已与智元机器人达成超亿元订单并进入批量交付阶段，同时与瑞士RIVR等国际机器人企业建立合作。这表明公司的机器人零部件解决方案已获得市场认可，开始贡献收入。

而市场对均胜电子的估值逻辑也正在重构。长期以来，公司估值主要锚定于毛利率相对较低的汽车安全业务，而实际上，其汽车电子业务毛利率已达21.5%。

随着高毛利业务占比提升，以及机器人新兴业务的快速发展，公司的估值体系有望获得系统性重估。

不仅如此，现阶段的汽车行业正经历智能电动化转型，均胜电子面临机遇与挑战并存的局面。2026年中国新能源汽车免征车辆购置税政策将调整，对行业可能产生影响。

据政策，2026年起将恢复征收新能源汽车车辆购置税，实际税率为5%（减半征收）。据预计，2026年开始新能源汽车同比增速可能放缓。

面对行业变化，均胜电子积极布局智能驾驶、智能座舱等高增长领域。2025年第三季度，公司新获两家头部汽车品牌150亿元全球订单，10月再次获得约50亿元的智驾域控等全球定点项目。

公司在研发上持续高强度投入，2025年前三季度研发费用约25.6亿元。持续创新是公司在激烈市场竞争中保持领先的关键。

均胜电子在全球化布局方面具有先发优势。公司海外营收占比接近80%，研发和生产基地覆盖全球主要汽车生产及消费国。这一优势正帮助其成为中国汽车业出海的首选合作伙伴之一。

结语

随着港股上市完成，均胜电子有望借助“A+H”双资本平台优势，进一步优化资本结构，提升全球竞争力。

尤其在智能汽车与机器人交汇的赛道上，这家企业正在开启新的资本篇章。其前景正如市场所言：”机器人业务打开成长空间“。