鸭脖大王戴帽ST，五年少计7亿营收，两年关店5000家——绝

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鸭脖大王戴帽ST，五年少计7亿营收，两年关店5000家——绝味食品的急速坠落与救赎之路

文/财经观察者

辣椒红油再也掩盖不住的财务窟窿。昔日卤味巨头绝味食品正品尝自酿的苦果。

“昨晚回家的路上，我惊讶地发现小区门口那家绝味鸭脖悄悄关了。”一年前，这里每到傍晚都排队，如今却只剩落灰的招牌。这不是偶然，它折射出“鸭脖大王”绝味食品的急转直下。

2025年9月，绝味食品收到湖南证监局《行政处罚决定书》。因2017年至2021年连续五年少计营业收入7.24亿元，公司被处以400万元罚款，董事长戴文军个人罚200万元。9月23日起，股票简称变更为“ST绝味”。

01 数字游戏，七年财务违规如何瞒天过海？

数字是冷冰冰的。但后果是滚烫的。

湖南证监局查明：2017年至2021年间，绝味食品未确认加盟门店装修业务收入。每年少计营收占当年披露营收比例最高达5.48%。如此操作长达五年。

财务违规只是表象。深层是加盟模式的管理失控。

一位券商人士直言：绝味食品“直营+加盟”的扩张模式为财务操纵提供了天然土壤。监管多次处罚结果显示，其在加盟业务的资金管理上存在长期失控状态。

02 门店锐减，每天关闭7家的真相

速度曾是绝味利器。如今却成包袱。

两年蒸发超5000家门店。相当于每天关掉7家。截至2025年4月，绝味食品门店数降至12，129家。较2023年末的15，950家，缩水近三成。

关店潮背后有三道坎：

•成本攀升：开店费用涵盖加盟费、保证金、装修费等，总投资约20万元。旺铺租金上涨，加盟商利润被挤压。

•消费转变：年轻人饮食偏向轻食，卤味高油高盐被“减分”。

•竞争加剧：线上社区团购、夫妻小摊分食市场。

“门店多不代表安全。”当水位下降，管理漏洞就裸露。

03 业绩滑坡，从峰值到谷底的艰难岁月

绝味的业绩。像自由落体。

2021年净利润峰值9.81亿元。2024年骤降至2.27亿元。跌幅高达76.9%。2025年上半年继续下滑：营收28.2亿元，同比下降15.57%；净利润1.75亿元，同比降40.71%。

投资也连连失利。2022年至2024年，对联营企业和合营企业的投资收益分别为-0.94亿元、-1.16亿元、-1.60亿元。亏损持续扩大。

明星代言也难挽颓势。2024年7月签顶流明星范丞丞。销售费用涨至6.67亿元。但核心卤制食品销售收入反而下降。

04 戴文军困境，百亿身家蒸发的光环褪色

戴文军。从巅峰到谷底。

1968年出生于武汉。初二尝试卖冰棒。大学借外婆500元开早餐馆。2005年创立绝味鸭脖。首日营业额6000元。2017年带领绝味上市。

2021年以125.2亿元身家登“新财富500创富榜”。2023年缩水至92.9亿元。2024年起连续两年跌出榜单。百亿身家蒸发。

如今仅担任两家存续企业高管。其担任执行董事的两家公司已被注销。

05 行业寒潮，卤味市场的集体困境

绝味之困。非个例。

整个卤味行业正经历转型阵痛。2024年，四大卤味上市公司——绝味食品、周黑鸭、煌上煌和紫燕食品，门店总数减少数千家。

价格敏感是首要问题。500克鸭脖售价超70元。“月薪1万需工作数小时换一袋鸭脖”。47.2%消费者表示，若卤味涨价10%以上就会减少购买。

健康觉醒带来根本挑战。44%消费者因“口味重，不符合健康需求”减少购买。消费场景变迁也削弱卤味市场地位。

06 自救策略，绝味能否绝处逢生？

绝味试图突围。策略有三：

第一，“精门店”——小店改社区前置仓。发展外卖+半成品，减轻房租压力。

第二，“小料包”——与速冻企业合作。上线家庭料理包，转化高冷链成本为常温渠道。

第三，“直播财务”——引入独立董事。季度公开核心财务指标，消除加盟商和投资人疑虑。

同行也在转型。煌上煌以4.95亿元收购冻干食品企业立兴食品，进军冻干赛道。周黑鸭开发“嘎嘎香”系列复合调味料，切入调味品市场。

07 监管警钟，合规经营才是生存底线

绝味多次违规。非初次。

2021年11月，因未及时披露股权投资转让协议，被上交所监管警示。2023年4月，湖南证监局对绝味食品及相关责任人采取出具警示函措施。

2023年8月，上交所对绝味食品及相关责任人予以监管警示。2024年8月，因涉嫌信息披露违法违规，被证监会立案调查。

频繁监管处罚暴露公司内部治理明显漏洞。

08 未来之路，从规模扩张到精细化运营

卤味行业需重新思考。

如何在“标准化”与“现制感”间平衡。依靠中央厨房保障基础品质。让终端门店保留适度定制空间。

资本市场已反应。绝味食品市值从2021年最高600亿元跌至目前不足90亿元。其他卤味巨头市值也大幅缩水。

行业转型期。企业需平衡成本与售价、应对消费需求变化、避免同质化竞争。

2025年上半年，周黑鸭净利润同比增长228%。煌上煌增长26.9%。而ST绝味仍下降40%以上。

差距不在口味。在模式。

在信任。

在那一笔笔被隐藏7亿营收的背后。

船快不怕。怕的是船底漏。