博裕资本280亿豪掷星巴克收购60%股权布局咖啡棋局（转载）

来源：品饮汇观察

星巴克中国业务股权出售的悬念终于揭晓。11月4日，星巴克咖啡公司宣布与博裕投资达成战略合作，博裕将持有新合资企业至多60%股权，星巴克保留40%股权。这家全球咖啡巨头在中国市场经历了26年的独资运营后，再度回归合资经营模式，标志着中国咖啡市场进入全新竞争阶段。

◎图源：小红书用户@星巴克

从独资到合资的战略转向

这场引发行业高度关注的股权交易，其过程堪比一场商业大戏。交易过程历时近半年，吸引了超过30家投资机构参与，包括高瓴资本、凯雷投资、红杉中国等知名机构。经过多轮角逐，博裕投资最终胜出。

根据协议安排，基于约40亿美元的企业价值，博裕将获得合资企业60%的股权权益。而星巴克全球预计，其中国零售业务的总价值将超过130亿美元。这一总价值的计算方式颇为复杂：包括向博裕出让控股权益所得、星巴克保留的权益价值，以及未来十年或更长时间内的授权经营收益。

回顾星巴克在中国市场的发展路径，这实际上是一次战略回归。1999年星巴克初入中国时，受当时政策限制，采取的是特许经营模式，将华北、华东和华南的代理权分别授予不同的合作伙伴。直到2005年中国允许外商独资零售后，星巴克才开始逐步收回各地经营权，到2017年实现100%直营。

如今，星巴克在中国市场已拥有超过8000家门店，但面对激烈的市场竞争，这家咖啡巨头选择再度引入本土合作伙伴。星巴克咖啡公司董事长兼首席执行官倪睿安对此解释：“博裕在本地市场的经验与专长，将有力加速星巴克在中国市场、特别是中小城市及新兴区域的拓展。”

星巴克董事长兼首席执行官 Brian Niccol

竞争白热化下的生存与破局

中国咖啡市场在过去十年间经历了爆发式增长。数据显示，中国人均咖啡消费量从2020年的9杯/年增长至2024年的22杯/年，增幅惊人。与此同时，市场格局也发生了翻天覆地的变化。2017年，星巴克在中国连锁咖啡市场的份额高达42%，占据绝对领先地位。然而，随着瑞幸、Manner、M Stand等本土品牌的快速崛起，以及麦当劳、肯德基等连锁餐饮巨头加码咖啡业务，市场竞争日趋白热化。

到2024年，星巴克的市场份额已下滑至14%，短短七年时间丢失了三分之二的市场份额。更值得关注的是，竞争对手的门店数量已遥遥领先。截至2025年中，瑞幸咖啡在中国门店数量突破26000家，库迪咖啡也超过15000家，均远高于星巴克的8000多家。价格战更是让市场竞争雪上加霜。行业数据显示，现制咖啡的人均消费金额从2023年的41元下滑至2025年的26元，降幅超过三分之一。

面对如此严峻的形势，星巴克中国已经开始多方面的战略调整。今年6月，星巴克对星冰乐、冰摇茶、茶拿铁等数十款产品实施降价，大杯产品平均降幅5元左右，最低价达到23元。

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在产品创新方面，星巴克明显提速，去年平均每个季度推出超过20款新品，推新速度已接近以“快”著称的瑞幸。在下沉市场拓展上，星巴克中国全年新进入166个县级市场，下沉市场门店在整体中的占比从2024年末的17%升至35%。

博裕投资的入主，为星巴克中国带来了新的想象空间。博裕投资成立于2011年，是一家深耕中国市场的另类资产管理公司，其投资组合涵盖超过200家企业。近年来，博裕在消费领域动作频频，先后投资了蜜雪冰城、北京SKP、海天味业、宁德时代、恒瑞医药等项目，显示出对中国消费市场的深度布局和独特理解。

根据双方规划，星巴克中国门店规模目标将逐步拓展至20000家，比当前门店数增长150%。这一扩张计划将主要依托博裕在本土市场的资源和经验，重点拓展中小城市及新兴区域。为实现这一目标，星巴克中国已经开始进行门店模型的调整。新一代门店面积压缩至80-120平方米，较传统大店减少近半，堂食座位比例降低，更加侧重取餐与外卖功能。

这种“小而美”的轻量化模型，既能降低单店投资成本，也更能适应下沉市场的商业环境。数字化变革是另一个关键突破口。星巴克中国已与小红书、东方航空等本土企业达成深度合作，试图通过线上线下融合，重塑“第三空间”的价值内涵。

今年9月，星巴克在全国范围内精选1800余家门店，升级为宠物、手工、骑行、跑步等主题的“兴趣社区空间”，就是这一战略的具体体现。然而，星巴克面临的挑战依然严峻。如何在快速扩张的同时保持品牌调性，如何在价格下探的同时维持盈利能力，如何在本土化过程中不丢失全球品牌的独特魅力，这些都是新管理团队必须直面的难题。

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总结

从市场份额42%到14%的滑落，星巴克亲身经历了中国咖啡市场从蓝海到红海的转变。博裕的入主，代表着星巴克在中国市场的战略重构。未来中国咖啡市场的竞争，不仅是门店数量的比拼，更是商业模式、供应链效率和本地化创新能力的综合较量。星巴克能否借助博裕的本地化优势重拾增长动力，业界正拭目以待。这场价值130亿美元的合作，其结果将影响整个中国咖啡市场的未来格局。