42.87亿索赔！“股王”寒武纪，成了前CTO的“造势踏板”？

本文由无冕财经（wumiancaijing）原创发布

作者：邓蔚楠

编辑：程程

设计：岚昇

科技“股王”寒武纪，突遇巨额索赔。

10月31日，寒武纪发布公告称，收到原副总经理兼首席技术官（CTO）梁军提起的劳动争议诉讼，其要求公司赔偿股权激励损失42.87亿元。

这一数字，直接改写了中国上市公司劳动争议索赔的最高金额纪录。

更将直接吞噬寒武纪三季利润。截至今年三季度末，寒武纪净利润16.05亿元，42.87亿元索赔额是其近3倍，而寒武纪的账面货币资金也不过58.2亿元。

纠纷的核心，在于《入职意向书》与《持股计划》的条款冲突，焦点直指梁军所持股权的处置方式：按“原始出资额加5%年息”回购，还是按指定日股价变现。

两种方式的金额差距，从万级跃升至十亿级，此时恰逢寒武纪“最辉煌时刻”，双方争夺的股权价值已飙至155亿元天价。

这并非双方首次对簿公堂，2023年寒武纪曾主动起诉梁军，称其拒绝配合股权回购。两年过去，梁军怎么主动了？

外界猜测纷纭，有网友认为，这位前CTO或许是看准了寒武纪“新晋股王”的热度，想用43亿元天价索赔赚足眼球，为自己新布局的公司造势。

寒武纪成了踏板？

两则文件的效力对冲

寒武纪被索赔约43亿，源头其实是两则文件的法律效力冲突。

10月31日，寒武纪称近日收到了前CTO梁军提起的劳动争议诉讼。梁军起诉要求确认与公司自2017年10月18日至2022年2月10日期间存在劳动关系，并要求公司赔偿股权激励损失42.87亿元。

▲寒武纪关于涉及劳动争议诉讼的公告，图源网络

寒武纪表示，本劳动争议诉讼案件处于法院受理送达阶段，还尚未开庭审理。

对寒武纪来说，这被索赔的42.87亿元可不是个小数额，其已相当于寒武纪今年第三季度净利润的7.56倍。而截至今年三季度末，寒武纪的账面货币资金为58.2亿元，索赔金额都覆盖了其大约三分之二的资金。

换句话说，如果寒武纪在“回购案件”中败诉，并不得不在梁军的“劳动争议”案中支付赔偿，这将直接吞噬公司数年的利润总和。

而梁军此番撬出的43亿资产，是他想拿持有的1152.32万股股票，按照2024年1月2日至起诉时寒武纪股票的最高价，即2024年10月10日的每股372元卖回给寒武纪。需要补充的一点是，这个时间点是由梁军称寒武纪不配合其减持股份的日期得出。

梁军的核心证据就是一份来自2017年的文件，即其加入寒武纪时签署的《入职意向书》，其中约定“股权激励是薪酬组成部分”。梁军还主张，股票增值是其技术贡献的市场兑现，应属劳动报酬。

也就是说，若梁军所持股份被认定为劳动报酬，那寒武纪确实要以指定日的寒武纪市值为标准，用43亿才能买回股份。

寒武纪也同时掏出了一份2019年的《持股计划》文件，是梁军作为寒武纪核心员工签署的。文件指出，这个原本的“激励股”是有条件的，若在持股权益不得被处分的期间内因个人原因离职，公司有权以“原始出资额加5%年息”回购股份。

据东方财富网报道，梁军诉讼请求中提及的“股权激励”，对应公司股东暨员工持股平台北京艾溪科技中心（有限合伙）的出资额25067.4元，以及员工持股平台天津玄算九号企业管理合伙企业（有限合伙）的出资额27574.1元。因此，寒武纪用6.8万元就可以把梁军所持股份回购。

43亿与6.8万，巨大的差距让网友们各执己见。有网友说，梁军是自己离职的，怪不得公司。也有网友认为，寒武纪是在不得被处分期间截止前赶人走，刚好让人拿不到股票。

梁军在打什么算盘？

梁军与寒武纪的羁绊不浅，关系也不一般。

早些年，梁军先是在华为做了17年麒麟芯片总架构师，随后于2017年跳槽到寒武纪当CTO。此举还直接促成了寒武纪与华为的合作，寒武纪IP技术被应用于华为Mate 10手机，推动寒武纪营收从784万元飙升至2019年的4.44亿元。

随后，梁军还领导寒武纪研发出思元290、370等明星产品。可以说，是他带着寒武纪实现三年营收猛增652%，乃至成功上市。

▲寒武纪思元370产品图，图源官网

就这样一位堪称寒武纪元老级别的人物，也在寒武纪略显低迷时离开了。

2020年，华为启动自研“达芬奇”芯片，寒武纪IP授权收入占比从99.69%断崖式跌至15.49%，使其被迫转型云端整机芯片。

也就是在这时候，梁军与寒武纪的战略矛盾激化。梁军主张加大技术研发投入，而寒武纪管理层却主张快速进行商业化。寒武纪官方称，梁军最终以“公司未提供劳动条件”为由离职。

离职之后，梁军手中的股份却没回归寒武纪。寒武纪随即两次起诉梁军，梁军先是在2022年以《持股计划》回购条款无效为由进行诉讼，再是到2023年以《合伙协议》显失公平为由继续诉讼，均被法院驳回。

梁军并未就此作罢，今年10月又拿出《关于审理劳动争议案件适用法律问题的解释（二）（征求意见稿）》中“基于劳动关系发放的股权激励可按劳动纠纷处理”条款，主动上诉。

从生效仲裁裁决书来看，梁军胜诉的概率并不大。裁决书认定，不论《入职意向书》自身应作何种解释，双方均可合意进行变更，梁军在签署《持股计划》时已经了解其基本内容，并同意根据该内容来确定自己接受股权激励的具体条件，应受其后续签署的相关文件的约束。

此时距离上次诉讼已过去两年，明知胜诉概率不高，梁军仍选择主动发起天价索赔，其背后的动机引人猜测。

这一行为或与其新入局的业务存在关联。2024年，梁军另起炉灶，担任上海昉擎科技有限公司的CEO与法定代表人，业务方向是为客户提供AI计算产品与服务，算是成了寒武纪的同行。

据悉，今年7月，昉擎科技宣布完成了总计数亿元的天使轮融资，公司团队还有很多从寒武纪、华为、AMD出来的人。不仅如此，昉擎科技的技术路径也与寒武纪高度重叠，两者本质上都是想把多芯片算力池化，未来容易在标准专利、生态接口上遇正面碰撞。

有网友猜测道：梁军是看到前公司势头猛烈，想为自己的公司拉波热度？

毕竟8月底，寒武纪刚收割了一波关注：上半年营收暴增4348%，股价于8月27日摸高至1464.98元/股，市值突破6000亿元，随后多次超过贵州茅台，成为A股新“股王”。

这样的科技“股王”，再搭配上43亿的索赔噱头，确实足够博人眼球了。

寒武纪能否继续辉煌？

寒武纪一飞冲天，但其背后的估值泡沫争议，也未曾停歇。

外界对寒武纪的超高估值始终存有争议，认为其股价存在虚高成分。这一质疑并非无端猜测，寒武纪8月动态市盈率高达276倍，远超73.92倍的行业中位数，估值稳定性备受考验。

寒武纪的发展隐忧也反映在财报里。

▲寒武纪近一年股价走势，图源百度股市通

寒武纪今年第二季度归母净利润为6.81亿元，到第三季度滑至5.67亿元，环比为-17%；毛利率也已连续两季度微降，从第一、二季度的57.2%和56.1%，继续掉到第三季度的55.3%。同时，今年前三季度经营现金流净流出仍为负值，盈利还是没有完全转化为现金。

比如，寒武纪的产能就赶不上趟。IDC数据显示，2024年寒武纪出货量为2.6万片，相比于华为昇腾的64万片和百度昆仑芯的6.9万片，寒武纪在产能和交付能力上只有这两者的4%和38%。而在2024年，字节跳动和腾讯的合并订单就预计要达到80万片芯片。

今年这三季度，寒武纪的存货周转率分别为0.22次、0.57次和0.75次，较2024年第四季度的0.9次大幅下降且仍未回升。以今年第三季度的存货周转率0.75次为例，按一年365天计算，出货时间将同比延长140天，滞留时间长。

此外，寒武纪AI芯片的竞争力也不足。与英伟达相比，寒武纪旗舰芯片的算力仅达英伟达主流型号6%，带宽也落后英伟达一整代。

竞争力最终也体现在营收上。2024年中国AI芯片市场份额英伟达占了68%，第二名华为昇腾也占了15%，反观寒武纪仅占到1%。在2025上半年，寒武纪营收是28.81亿元，英伟达营收约5973亿元人民币，已经是寒武纪的207倍了。

有一些观点认为，寒武纪此时占据上风，只是暂时捡了英伟达的漏。美国于4月把英伟达部分芯片纳入管制，后来还终止其高端芯片销售。可偏偏这时国内的算力需求增速超40%，许多互联网巨头急需芯片，寒武纪就成了最顺手的“平替”。

寒武纪还能否持续辉煌，仍是未知数。

此次43亿元索赔风波，已被部分网友视作寒武纪的负面事件，甚至有声音调侃 “现在买入恐成‘接盘侠’，股价后续大概率大跌”。

从市场表现来看，寒武纪股价已出现短期波动，11月3日收盘下跌2.07%、4日继续下跌0.52%，总市值定格在5649亿元。

显然，这场43亿的天价索赔之争，牵动着市场对 “新晋股王” 的信心。