透视泸州老窖三季报：业绩稳健，以“低度”酿造新增长极

“浓香鼻祖”泸州老窖再次交出了一份稳健且充满亮点的业绩答卷。

近日，泸州老窖发布2025年第三季度报告。报告显示，泸州老窖前三季度实现营收231.27亿元，实现归属于上市公司股东的净利润107.62亿元，在白酒上市公司中位居前列。其中，第三季度实现营业收入66.74亿元，实现归属于上市公司股东的净利润30.99亿元。

从营收规模与稳定的利润水平可以看出，泸州老窖旗下产品具备较强的市场竞争力，且品牌矩阵的抗风险能力强。

在白酒行业深度调整期，行业内人士更加关注业绩数字背后的企业行动：一个穿越周期的品牌，正如何通过“固本培元”的产品矩阵与“乘风破浪”的年轻化探索，为自己铺设一条更宽广的长期增长航道。

核心单品地位稳固，彰显名酒发展韧性

泸州老窖搭建的“双品牌、三品系、大单品”产品矩阵，如同一座金字塔，呈现出塔尖闪耀，塔身坚实，塔基广阔的样貌。

当前，高端白酒是泸州老窖业绩的压舱石。以半年报来看，2025上半年，泸州老窖中高端白酒销售占公司营收总额比例高达91.45%。

具体到产品方面，泸州老窖中高端白酒具备长期的竞争力。国窖1573是泸州老窖旗下家喻户晓的高端大单品，在浓香型白酒千元大单品中占据了领头羊的位置，其渠道渗透深入、产品知名度高。

泸州老窖特曲早在1952年首届全国评酒会上就被评为“中国名酒”。在400-600元的次高端价格带，它既满足了消费者的情怀，又兼具品质与口碑。

百年泸州老窖窖龄酒则做到了品质佳且价格适度，它产自使用30年、60年、90年以上的老窖池，窖泥中的有益微生物产生的香味物质丰富，令窖龄酒的品质和口感获得消费者好评。

以此为代表的泸州老窖中高端白酒，正在持续为企业的业绩表现注入活力。高端白酒意味着更高的毛利率，这部分业务在企业总营收中占据较大比重，将提高企业的盈利能力，对业绩稳健向好发展起到重要作用。半年报显示，公司综合毛利率保持在87.1%的高水平，净利率高达46.7%，这反映出高端白酒商业模式的稳健性。

三大核心单品让泸州老窖实现了对于中高端白酒消费市场的全方位覆盖，它们共用泸州老窖的技术底蕴，又各自精准满足不同的市场需求，这种协同性与差异化并存的策略，正是泸州老窖中高档产品最核心的优势所在。

依托强大的产品力，泸州老窖财报中还出现了几个给予投资者信心的数据。首先，公司归属于上市公司股东的所有者权益达496.80亿元，较上年末增长4.84%。这表明，在白酒行业的变化调整期，泸州老窖的净资产规模仍在持续稳步提升，企业发展稳健向好，具有应对外部风险的实力。

此外，泸州老窖经营活动产生的现金流量净额达98.23亿元，这一数据反映出企业盈利的可持续性仍有保障，泸州老窖迈出的步子稳健而扎实。

三季报发布后，券商研报也展示出了对泸州老窖发展的长足信心。11月2日，光大证券发布的研报指出，在当前中高端白酒整体承压的行业背景下，泸州老窖较早开启调整、释放渠道压力，待需求探底回升后长期势能仍足，维持“买入”评级。

整体来看，泸州老窖强大的品牌韧性与价值已获得国际认可，泸州老窖品牌价值也持续跃升。英国品牌评估机构Brand Finance发布的《2025全球酒精饮料品牌价值榜》显示，泸州老窖以63.47亿美元位列榜单第三。

面对当今不断变化的消费环境，泸州老窖集团（股份）公司党委书记、董事长刘淼明确指出，“泸州老窖走的是一条‘稳’和‘实’的路，‘稳’是稳住当前的良好发展态势，‘实’是实事求是，措施得力。”这锻造了企业穿越行业周期的核心能力，为名酒企业行业调整期高质量发展提供了可借鉴的实践经验。

低度大单品引领市场，老牌名酒和年轻人交朋友

如果说企业通过业绩和产品稳固基本盘是“守正”，那么发现行业新趋势并提前布局便是“出奇”。近年来，泸州老窖敏锐地捕捉到市场对“低度化、健康化、利口化”的需求，并成功将“低度”打造成一柄破局利剑。最直观的数据是：38度国窖1573已成为行业首个百亿级低度白酒大单品，也成为泸州老窖业绩的重要支柱。

2025年三季报发布后，民生证券研报指出，泸州老窖低度国窖在河北、环太湖基地市场根基扎实。光大证券研报指出，国窖1573低度产品经过培育，已经具备较强韧性，从区域来看，华北市场以低度国窖1573为主，今年以来表现相对稳健。

在当今的白酒消费市场，“低度化”与“年轻化”是潮流的一体两面。除了先于行业布局低度白酒，泸州老窖也在年轻化方面有所建树。

如何让一个拥有深厚历史底蕴的品牌，在年轻人心中变得鲜活、有趣？泸州老窖的答案是：深入年轻化的场景，用“Z世代”喜欢的方式与之对话。

通过IP打造和场景激活，泸州老窖让白酒在好喝的同时变得更好玩。举例来说，泸州老窖自创IP“窖主节”打造沉浸式“窖文化”体验，邀请年轻消费者感受非遗酿造工艺，拉近传统品牌与年轻一代的距离。

国窖1573“冰·joys”沉浸式体验IP，则巧妙地将白酒饮用场景拓展至潮流艺术之中，打破了传统白酒的刻板印象，让饮用国窖1573成为一种时髦的体验。不断创新的泸州老窖在快节奏、高压力的环境下，为消费者提供了舒适、悦己的生活场。

此外，泸州老窖通过赞助澳大利亚网球公开赛、国际乒联世界杯等世界顶级体育赛事，将品牌与激情、拼搏、高端时尚的生活方式深度绑定，以此贴近年轻人，让年轻人借由运动赛事场景深入了解品牌、认识品牌。

2025年中国网球公开赛期间，国窖1573在赛场内外引发的关注值得一提。国窖1573通过胜利时刻、“中国味道”特色球员酒会、冠军之路品牌体验区以及中网官方款待区等，邀来自世界各地的选手、嘉宾和观众在举杯间感受白酒文化的底蕴。

球迷争相在国窖1573展台前排队，制作色彩多元的网球挂坠，或是喝一杯内含国窖1573的鸡尾酒冰饮，并纷纷在社交媒体上分享关于网球与白酒的美好感受和难忘记忆。

在线上传播方面，泸州老窖积极打造新媒体传播矩阵，通过短视频、直播、互动活动等内容营销，让品牌话语体系变得年轻、有趣，持续扩大在Z世代群体中的品牌曝光与好感度。

泸州老窖也在渠道建设方面持续向年轻人靠拢。2025上半年泸州老窖新兴渠道运营模式收入增长达到27.55%，且其毛利率同比增长4.52%。年轻人正是网购和即时零售的主力军，能在这一渠道取得超过20%的高增速，意味着泸州老窖已经在拥抱年轻人的路上凸显出优势。

行业数据佐证了泸州老窖一系列市场探索的正确性。中国酒业协会发布的《2025白酒消费白皮书》显示，Z世代（1995-2009年出生）在白酒消费群体中占比已达42%，其中68%的消费者将“文化体验”列为购买决策的核心因素，远超第二因素价格敏感度。

在白酒行业深度调整的浪潮中，财报不仅是一张成绩单，更是一面映照企业战略的镜子。泸州老窖2025年前三季度的业绩，清晰地映照出其“稳坐钓鱼台”的战略定力与“轻舟已过万重山”的创新活力。