资金市场：2025年10月总结与2025年11月展望

来源：普兰金服

一

10月资金市场回顾

2025年10月资金面整体宽松，月末小幅收紧，央行通过灵活运用逆回购、MLF等工具维持流动性合理充裕。1、公开市场操作

2025年10月常规逆回购累计投放了47453亿元，当月有53406亿元逆回购到期，累计净回笼5953亿元。

10月27日，央行开展9000亿元MLF操作，期限为1年期，当月有7000亿元MLF到期，央行连续8个月超额续做到期MLF。

10月开展国库现金定存操作1200亿元，期限1个月，补充短期流动性。当月有1500亿元国库现金定存到期。

10月买断式逆回购总操作量达1.7万亿元，到期量为1.3万亿元，央行10月买断式逆回购合计加量续作4000亿，连续第5个月通过买断式逆回购向市场注入中期流动性。

10月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，1年期LPR为3%，5年期LPR为3.5%，较上月持平。

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2、银行间存款类质押式回购市场

2025年10月资金面整体依然较为宽松，月末略有收紧。全月DR007均值为1.46%，中上旬波动幅度较窄，流动性整体充裕。下旬受政府债缴款及财政支出节奏影响，资金利率略有上行，央行通过加大逆回购及MLF操作力度，有效平抑市场波动，宽松格局不改。

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3、同业存单发行

2025年10月同业存单共发行1630只，较上月减少254只，实际发行规模26404.6亿，较上月减少5222.2亿，日均发行量为1466.92亿。10月同业存单到期量为18434.9亿，净融资额为7969.7亿。

10月受节假日影响同业存单发行量较9月明显回落，1个月期限存单利率发行利率小幅下行，3个月期限存单发行利率随资金面边际变化有所上行，但整体维持低位震荡。存单发行利率较去年同期明显下行。

二

11月资金市场展望

进入11月，预计央行公开市场操作继续维持灵活适度，叠加政府债券发行节奏放缓及财政支出逐步发力，流动性环境有望维持合理充裕，市场情绪总体稳定。

1、11月资金面分析

中长期流动性到期减少：11月由买断式逆回购和MLF组成的中长期流动性到期量环比下降1000亿元，对资金面的压力有所缓解。

缴税规模下降：11月缴税规模预计比10月减少约8000亿元，财政资金回流银行体系的规模增加，有助于补充流动性。

政府债净融资增加：受5000亿地方政府债结存限额使用影响，11月政府债净融资规模预计达到11257亿元，环比增加约6000亿元，这将吸收部分市场资金，对资金面形成一定压力。

综合来看，11月资金缺口虽较10月减少，但仍可能对资金面造成一定压力。央行可能通过公开市场操作等工具进行调节，以维持资金面的合理充裕。

2、国内政策

10月17日，央行行长潘功胜在出席二十国集团（G20）财长和央行行长会议时表示，将继续实施适度宽松的货币政策，综合运用多种货币政策工具，保证流动性充裕，支持提振消费、扩大有效投资，巩固和增强经济向好态势，维护金融市场稳定运行，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

10月27日，中国人民银行行长潘功胜在2025金融街论坛年会上发表主题演讲时表示：“今年初，考虑到债券市场供求不平衡压力较大、市场风险有所累积，我们暂停了国债买卖。目前，债市整体运行良好，我们将恢复公开市场国债买卖操作。”

3、国际市场

美联储于10月30日宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.75%-4.00%。这是继9月降息后的年内第二次降息，符合市场普遍预期。美联储宣布自2025年12月1日起结束量化紧缩计划，停止主动减持证券持仓。到期国债和MBS的本金偿付将全部用于再投资短期美债，以稳定市场流动性。本次会议内部存在明显分歧：理事施密特主张维持利率不变，理事米兰则建议降息50个基点。美联储主席鲍威尔强调“12月再次降息并非板上钉钉”，释放了更大的不确定性信号。