上市四年就退市，中欧商学院“同学变金主”神话破灭！

一家上升期的房企，从上市到退市，最短多久能实现？

四年！

‌从45亿到2694万！这家房企上市4年就凉了，背后故事比电视剧还精彩‌！

这是房地产行业最年轻的上市房企：上坤地产。在短短四年多时间里，就走完了从上市敲钟到退市的全过程。

10月22日晚，港交所对上坤地产下达“最终判决”，公司上市地位在10月27日彻底终结，资本市场之旅就此落幕。

结局早有伏笔：自2024年4月2日起，上坤地产股份已暂停买卖，并未能在2025年10月1日或之前完成复牌，触发《上市规则》第6.01A(1)条规定，上市委员会最终在2025年10月10日作出退市决定。

截至停牌前，上坤地产股价报0.013港元/股，总市值仅2694.82万港元。

这与其上市初期的风光形成了鲜明的对比。

2020年11月17日，上坤地产正式在香港联交所挂牌交易，当日开盘报2.28港元/股，总市值45.6亿港元。

没错，从45亿到2694万！不到五年时间，其市值蒸发超过99%。

在中国房地产百强企业中，上坤地产是为数不多的“新面孔”，从2010年创立到冲击香港资本市场，只用了十年左右。

上坤的创始人叫朱静，是地产圈企业家里妥妥的第一美女。

在创业之前，她曾在河南龙头房企建业地产工作了7年，最高曾担任集团营销总监、副总裁等职。

2010年，朱静辞去建业职位并且抵押了自己的房产来到上海创业，上坤地产就这么诞生了。

这个故事有两个重点，第一，29岁就做到了建业的副总裁，第二，34岁就敢来上海创业做房地产公司了。

只是抵押房子就够了吗？

更重要的是，她遇到了一位“志同道合”者——盈信投资董事长林劲峰，他和她是中欧EMBA的同学。

2006年，林劲峰投资过朗诗地产，对房地产行业有投资的经验，也有自己的深刻理解。

一个想创业，一个想投资。

2010年，上坤地产在上海宝山起步。成立之初，朱静给自己定了一个目标，“做不到上海30强，就决不全国化扩张。”

林劲峰是茅台最牛的股东，著名的投资人。2003年，他就在没人看好的情况下，以每股12元的价格买了100万股茅台。2015年抛售时，赚了11.43亿，翻了近100倍，从此封神。

朱静是渴望成功的。媒体去她办公室的时候看到一个艺术品，是她从以色列收购而来的，作品名为：《跳出框架》。

结果……她确实跳出了传统房企的框，却没能跳进“赚钱”的框。

公开资料显示，上坤地产对接的第一个项目并非常规的房地产开发项目，而是位于宝山区的一个老旧厂房改造，直白地说模式有点类似于“二房东租赁改造”，拿的是相对微薄的利润。

不过，这个项目也让上坤在上海从此站稳了脚，开始了长达数年的快速发展。

上坤地产在最初的几年间也一直奉行固守上海的策略，除了最开始的半岛1919创意产业园区外，之后又陆续收购改造和开发了上坤公园天地、上坤乐城和上坤红树湾等项目，都在上海。

2016年，上坤地产首次进入苏州，由此开启了全国化布局。上坤地产从此驶入发展的快车道，到2018年已进军安徽、浙江、广东、湖北、河南等省份，销售额突破200亿大关，挺进全国销售百强榜，排在96位。

中国房地产发展浪潮中的一匹“黑马”就此诞生。

2019年3月，上坤地产正式向港交所递交上市申请，一年后的2020年11月，上坤地产成为最年轻的上市房企。

不过，上坤地产的高光时刻只维持了两年。2020年和2021年上坤地产营收保持增长态势，分别为81.9亿元、83.4亿元。

到了2022年，上坤地产经营急转直下并首次出现亏损，2022年净亏损高达22.43亿元。销售业绩断崖式下滑至80.3亿元。

更惨的是，上坤地产在这一年出现了债务违约信号。

2022年7月，上坤地产发布公告称可能无法按时偿还余下20万美元交换票据的本息。

2022年11月这笔美元票据交换要约未获足够持有人同意引发违约，进而导致2023年到期的13.5%优先票据交叉违约。

2023年1月，因未能偿还1.602亿美元本金及利息，上坤地产债务正式违约。

为了生存，上坤地产尝试过多种自救方式。

一个是“卖资产”，2022年先后将郑州、杭州、苏州、南京的多个项目股权转让，回笼资金约12亿元；

二是“债务重组”，2024年推出境外债务重组方案，拟将部分债务转换为股权，但因债权人分歧较大，方案最终未通过；

三是“收缩业务”，关闭了湖北、河南等非核心区域公司，裁员超30%。

但这些措施未能扭转现金流枯竭的局面。

截至2023年6月末，上坤地产未偿还借款总额约103.48亿元，现金及等价物约7.48亿元，资金缺口巨大。

后来的事情就简单粗暴。

2024年4月2日，上坤地产因未能按时发布2023年年度业绩公告和年报，被香港联交所暂停交易。

年报发不出，房企的原因都很雷同，核心管理人员离职，财务离职，所以严重影响综合财务报表及审计进度。

尽管港交所后续发出复牌指引及额外复牌指引，但上坤地产仍未能达成相关条件，也未能披露2023年及2024年年报。

然后，这份没有发出的年报在今年十一前还没有能达成复牌条件，上市委员会对其作出退市决定。

2021年以来，由于房企流动性危机不断爆发以及行业的持续下行，H股的上市房企因为无法公布年报而开始了停牌并退市。

2023年4月新力控股成为第一个退市的H股内房企，随后“退市潮”蔓延开来，直至上坤地产，目前已有共有11家H股内房企被勒令退市，包括曾经的龙头房企中国恒大。

2025年3月，安徽双轮酒业发布破产重整公告，这家曾被誉为“徽酒一哥”的老牌酒企，因无法偿还8亿元债务被法院裁定重组。

其背后的操盘手，正是朱静背后的职业投资人林劲峰。

他曾豪言“十年上市、营收百亿”，却在跨界实业16年后遭遇滑铁卢，甚至被法院限制高消费。

这场从资本神话到实业崩盘的跌宕历程，有大势所趋，也有投资人的认知偏差。

林劲峰喜欢“长期持有”与“价值投资”，曾称“在白酒方面的预测从未失手”。没想到，在地产上失手了。

唏嘘的是，朱静的老东家建业集团分拆的代建平台中原建业的停牌也即将期满，如果没有在规定时间内复牌的话，可能很快就被取消上市地位。

从2010年创业到2025年退市，上坤地产用了15年；从上市到退市，只用了4年。这速度，比外卖小哥送餐还快。

业务收缩与持续亏损带来的是频繁的高管变动。

2023年至今包括独立非执董周喆谢骏、林朝虹、郭少牧和欧阳宝丰，执行董事盛剑静，公司秘书及授权代表张启昌等先后离职。

截至目前，上坤地产的董事会成员只剩下朱静和非执行董事林劲峰。

敲钟时，朱静和林劲峰都以为这大概是“同学变金主”的完美结局。没想到，两年后，金主变债主。