三年半累亏超6亿元，嗨学网“流血”上市？

作者 | 赵栀

编辑 | 趣解商业资讯组

据港交所披露，近日，北京嗨学网教育科技股份有限公司（以下简称“嗨学网”）向港交所主板提交上市申请书，招银国际为独家保荐人。

图片来源：招股书截图

本次嗨学网香港IPO募资金额拟用作以下用途：推进未来五年在AI技术领域的战略性研发投资；扩大公司现有的产品和服务；扩大公司的渠道及销售网络；用于并购整合细分行业赛道的优质机构，快速获取其成熟产品和渠道，实现业务增长；用作营运资金及其他一般公司用途。

公开资料显示，嗨学网的产品涵盖建筑施工、应急安全、财会经济、法律及医疗卫生等领域，且专为有关领域特定要求定制培训服务及解决方案。具体而言，公司通过聚焦AI技术深度应用，致力于将公司的平台打造成职场人士职业发展的一站式服务平台，以及覆盖成人学习需求的终身学习平台。

得益于核心管理团队深耕在线职业能力培训领域十余年，公司成功构建了以基石品牌“嗨学”、进阶品牌“精进”及企业服务品牌“数培通”为核心的三大产品矩阵。

根据弗若斯特沙利文报告，2024年按收入计，嗨学网是中国第四大在线职业能力培训服务提供商。根据相同报告，2024年按收入计，公司还是中国最大在线建筑职业能力培训服务提供商以及第二大在线应急安全职业能力培训服务提供商。

但在大众眼里，教培企业卖课赚得盆满钵满，正在向港股冲刺的嗨学网，却连年亏损。

招股书显示，2022年-2024年及2025年上半年（下称“报告期”），嗨学网实现收入分别为4亿元、4.72亿元、5.11亿元、2.32亿元，前三年逐年递增，但2025年上半年同比减少5.48%；归母净利润分别为-1.86亿元、-1.75亿元、-9069万元、-1.58亿元，三年半业绩持续亏损，累计亏损超6亿元。其中上年同期亏损为7018.6万元，2025年上半年呈现出亏损扩大趋势。

图片来源：招股书截图

业务方面来看，嗨学网的收入主要来自建筑相关职业资格考试课程。报告期内，建筑相关职业资格考试课程产生的收入分别占总收入的68.2%、61.5%、59.3%及59.8%。

对于亏损，招股书显示，公司亏损原因主要来自金融工具的账面损失和业务扩张的前期投入。

和其他教培机构一样，嗨学网最大的难点是获客。公司主要通过主流电商及社交平台来获取精准客户群体，并引导客户注册和创建嗨学账户，先体验再逐步转化为付费用户。

以2024年为例，公司推崇的体验式营销以及私域流量获取的付费用户占总付费用户近80%。当年，其平均营销投资回报率达8.9倍，领先行业。但公司付费用户的增减，与推广活动多寡息息相关。

这也使得，嗨学网的销售及营销开支较为庞大。报告期内，所产生的重大销售及营销开支分别为2.85亿元、3.15亿元、3.3亿元、1.47亿元，分别占同期收入的71.3%、66.8%、64.7%及63.4%，占比始终在60%以上。

图片来源：招股书截图

值得一提的是，近年来，虽然嗨学网在营销方面投入了大量成本与资源，但当大量学员涌入后，面临的却是后续服务的缺失。此前，在2020年的央视“3·15”晚会上，嗨学网就曾因退费难问题被点了名。如今，在黑猫投诉等平台上仍有不少关于嗨学网恶意推销、诱导消费、退款难等问题的投诉。

在黑猫投诉平台上，共有8414条投诉中包含搜索词“嗨学网”。10月28日，一网友投诉称，嗨学网9月12日诱导其购买19800元课程，其9月16日发现被骗，申请退款，签署退款协议，嗨学网协议保证15日内退款。但是15日之后，却找各种理由拒绝退款。

图片来源：黑猫投诉平台截图

9月23日，另一网友表示，嗨学网诱导宣传一级建造师钻石内训班包过，通过率百分之百，诱导分期培训贷。

有业内人士认为，上市募集资金固然能缓解资金瓶颈，但能否扭转亏损还受其业务模式效率、用户留存、服务兑现及市场环境影响。简单来说，就是募资有“解燃眉之急”的作用，但未必能马上扭亏。