百利食品：华莱士、塔斯汀背后的酱料巨头，年营收近20亿

近日，百利食品收到北交所出具的第一轮审核问询函，引发行业关注。

北交所官网显示，百利食品的IPO申请已在9月底被受理，如今进入问询阶段，距离北交所门前又近了一步。

而从招股书来看，百利食品拟公开发行不超过5400万股人民币普通股，募集资金约11.64亿。

上市募资背后，百利食品的业绩表现并不差。

2022-2024年，百利食品分别实现营收12.61亿元、16.05亿元、19.12亿元，对应的归母净利润为1.57亿元、2.22亿元、2.76亿元，呈现增长态势。今年上半年，该公司的营收、归母净利润分别为10.39亿元，1.55亿元，实现了9.34%、11.26%的增长。

这家来自东莞的调味品企业究竟靠什么赚钱？又有什么特别的产品？今天，就带大家简单盘一盘。

主营西式复合调味料，沙拉酱是核心产品

百利食品成立于2012年，总部位于广东省东莞市，主要从事西式复合调味品的研发、生产和销售。根据中国食品工业协会的统计，百利食品在国内消费市场上2023年已超越丘比，成为中国最大的西式调味料公司。

具体来看，百利食品的产品可以分为三大系列：酱汁类调味品，包括沙拉酱、沙拉汁、番茄类、风味酱、可士达、果酱和花生酱等，涵盖了西式复合和中式复合调味品；粉体类调味品，则主要包括面包糠系列和调味粉系列；以及即食配料系列，主要包括豆制品系列和樱桃系列，适用于餐饮、烘焙、食品工业和家庭厨房等领域中的西式元素消费场景。

△图片来源：图虫创意

另据百利食品方面对外透露，沙拉酱是公司的核心产品。

总体来看，其调味品已广泛应用于西餐、日式料理、韩式料理、中西式简餐，以及轻食、烘焙、食品工业和家庭烹饪等各类饮食消费场景。

签约上千家经销商，为华莱士、塔斯汀供应调味料

在销售渠道方面，百利食品的调味品已销往国外，产品出口至美国、俄罗斯、欧盟东南亚等三十多个国家和地区。

境内，百利食品在全国设有超50个销售驻点，建立了覆盖全国主要地区的经销商渠道体系，签约经销商超过1000家。

境内非经销模式则主要包括线下直销、线下商超、电商平台、电商自营的线上销售渠道等。其中，直销模式的主要销售对象为连锁餐饮企业、连锁烘焙企业、食品工业企业等。

据招股书披露，华莱士、塔斯汀、好利来、鲍师傅、泸溪河等餐饮企业，达利食品、盼盼食品、豪士食品等食品企业，沃尔玛、麦德龙、大润发等超市；以及叮咚、朴朴、小象超市等零售平台都是其合作对象。

△图片来源：百利食品官网

其中，2023年、2024年以及今年前3月，塔斯汀、华莱士、鲍师傅等餐企，都位列百利食品的前五大客户。去年，这3家企业就为百利食品带来2.1亿元的收入，在年度销售额占比达到11%左右。

拥有13万平新建厂区，计划进一步扩充产能

研发层面，百利食品在西式复合调味品领域不断探索，取得了多项专利及非专利技术成果。2025年4月，百利食品还与江南大学成立协同创新中心，正式聘任江南大学食品学院教授、博士生导师、中国工程院院士金征宇担任首席科学家。

在产能建设上，2020年，百利集团13万平方米新建厂区正式投入运营。符合10万级净化车间标准的生产车间、采用德国进口设备组建的最新工艺自动化生产线。

△图片来源：百利食品官网

在生产环节中，百利食品的整个生产流程，从原辅料及包材到货，到半成品阶段，再到成品及售后阶段，都设置了严格的检测环节。

另据招股书，百利食品还有进一步扩充产能的打算。按照计划，本次IPO募集资金在扣除发行费用后将投入全国总部建设项目、亨利食品智慧工厂项目（一期）、研发中心升级建设项目等项目，三个项目的募集资金投入分别为6.46亿元、4.97亿元、0.22亿元。

利润承压，存在客户依赖风险

尽管百利食品在西式复合调味料领域已经占据了一定的市场份额，成为不少连锁餐企的合作对象，但也存在一定的客户依赖风险。前面提到塔斯汀、华莱士、鲍师傅等餐企是百利食品的前五大客户，如果这些客户的订单产生波动或流失，就会对百利食品的业绩造成一定影响。

另外，从招股书透露的信息来看，近3年来，百利食品多个系列产品的销售单价都出现下降趋势。其中，酱汁类调味品的销售单价从2022年的9.80元/kg下降至今年一季度的9.75元/kg，即食配料则从8.29元/kg降至7.95元/kg。

△图片来源：百利食品招股书

可以预见，随着餐饮端竞争的加剧，下游餐企为获得更多利润，采购上游调味品时会更加注重成本控制。未来，百利食品能否持续保持增长态势，还有待观察。