1400亿龙源电力，巨轮转向！

风电沙场，风云再起！

2025年10月29日，龙源电力一则募资50亿元建设海陆风电项目的公告，吸引了不少人的目光——龙源电力，果然不服输。

要知道，作为国内最早开发风电的专业化公司，龙源电力凭借先发优势，自2015年起就雄霸全球最大风电运营商宝座，独步行业。

然而近年来，随着华电新能、三峡能源等竞争对手的崛起，其业绩从2022年开始出现了波动，增速明显放缓，龙头地位一度被华电新能超越。

到了2025年前三季度，龙源电力已经被华电新能拉开了不小的差距，二者营业收入相差70多亿，净利润差了30多亿。

那么，是什么导致龙源电力业绩出现起伏？

公司又能否重回往日“巅峰”，夺回“风电运营一哥”的宝座呢？

铁打的龙源，起落的风电

与募资公告同步发布的，还有一帖董事会换届公告，龙源电力决定继续任命宫宇飞为董事长。

事实上，宫宇飞的上任颇具“救火”色彩——他于2024年5月接棒时，龙源电力业绩已经略显疲态。

2024年，公司营业收入为370.7亿，净利润63.45亿，同比增速几乎停滞；到了2025年前三季度，其营业收入仅222.21亿、净利润43.93亿，更是分别同比下滑了17.29%、21.02%。

可以说，宫宇飞不止是“临危受命”，更面临扭转业绩放缓的艰巨任务。

我们把时间拉长，可以看到早期的龙源电力涵盖了电力、煤炭和热力三大主营业务。

2024年，公司煤炭、热力业务营收占比还将近7%，但随着实施换股吸收合并、出售煤炭资产和购买风电资产等操作的进行，两项业务的营收占比逐渐降低了。

到2025年上半年末，公司业务已经全部聚焦到了电力。

因此，造成公司业绩波动的主要原因也来自电力业务：

首先，发电量微降。

起初，龙源电力的电力业务主要包括风力发电、火力（煤炭）发电、光伏发电。作为全球最大的风电运营商，其又以风电业务为核心支柱。

尽管2025年上半年，公司风电、光伏发电量都同比增加，但为了转型为纯粹的“绿色能源”企业，龙源电力剥离了火力发电业务。

“断臂求生”后的龙源电力，2025年上半年整个电力业务发电量最终呈下滑的局面，同比微降了1.1%。

不过，此举可能利在长远。因为尽管短期失去火电这个业务支撑会影响业绩；但长期来看，押注新能源更有利于公司战略聚焦。

其次，上网电价持续下滑。

数据显示，2025年上半年，龙源电力平均上网电价为399元/MWh，在2024年同期已经减少34元/MWh的情况下，又下降了23元/MWh。

具体来看，其中风电平均上网电价442元/MWh，同比减少16元/MWh；光伏平均上网电价278元/MWh，同比下降了5元/MWh。

当然，电价走低并不是龙源电力自己的“痛点”，当下全国风电价格普遍承受下行压力，也同样挤压着华电新能等同行的利润空间。

最终，龙源电力在发电量与电价“双降”的拖累下，还是没能扭转业绩下滑的的局面。

但也不必担忧，我国风电建设并没有想象中“脆弱”。

在2030年“碳达峰”方案的推动下，各地正加快推进风电建设。如河北省到2027年风电等装机11900万千瓦；四川则提出到2025年风电、太阳能总装机容量达到1.38亿千瓦以上。

且从此次10月的大手笔募资也不难看出，风电业务依旧是龙源电力不放弃的主场。

50亿资金用于建设海南东方CZ8场址的海上风电项目、“宁湘直流”配套新能源基地项目，建成后能为公司带来可观的发电量，从而有助于后续扭转业绩。

光伏、氢能上场，绝地求生

值得一提的是，面对风电阶段性瓶颈与火电剥离，龙源电力早已开始谋划第二增长曲线了。

2023年4月，公司指出：未来，公司在突出风电主业，持续巩固风电行业领先地位的同时，也将推动氢能、光热等新兴领域取得突破。

当下，全球对于光伏发电的需求旺盛。国际能源署预测，光伏能源将成为可再生能源增长的主导力量。预计到2035年，我国光伏累计装机量将突破1660GW。

因此，龙源电力开始渐渐把部分力量向光伏发电倾斜。2025年上半年，公司光伏发电量高达614万MWh，同比增加71.37%，同期净新增光伏控股装机容量1096.59MW。

另外，在更前沿的绿色发电上，龙源电力也在积极破局。

2024年4月，龙源电力与马士基签署合作备忘录，将针对绿氢、绿色甲醇、绿氨等绿色燃料领域寻求合作。

马士基为全球第二大班轮公司，目前正为实现其航运脱碳目标，在中国市场持续寻找绿色甲醇的来源，与龙源电力一拍即合。

合作签署时，龙源电力相关人士就对媒体表示：“公司已经在内蒙古、甘肃、吉林等地推进绿电制取氢、氨、醇项目，推进较快的首批项目将会在今年具备全面开工条件。”

短期内，虽然市场仍存在一定的不确定性和风险，但随着技术的进步和大环境的推动，绿色甲醇和绿氨的应用领域将会逐步扩大，为公司带来新的商业机会。

结语

当下，龙源电力的战略转型已初见端倪。

从坚守风电到大力发展光伏，再到布局氢能等前沿领域，公司正在构建多元化的清洁能源矩阵。对于龙源电力而言，2025年下半年的确可能成为一个重要转折点。

随着光伏产能的持续释放，这家风电巨头有望在行业洗牌中重新找到增长动能。不过，在激烈的市场竞争和电价下行的压力下，重返“风电运营一哥”的道路依然充满挑战。

以上分析不构成具体买卖建议，股市有风险，投资需谨慎。