两次管理层更迭，哈药股份是否迷茫？

《投资者网》蔡俊

近期，内部动作不断的哈药股份（600664.SH，下称“公司”）发布三季报。

今年前三季度，公司营业收入、归属净利润分别为120.21亿元、3.29亿元，各自同比下降1.92%、35.35%。

实际上，2021年以来公司从管理层人员任命到内部组织架构，均做出重大改变，释放出向泛健康领域转型的信号。承压之下，公司能否找到合适自身的路径，有待观察。

管理层的两次变动

作为黑龙江首家上市公司，哈药股份的发展走过几轮周期，从辉煌到重找路径，如今正处于转型期。

2011年前，公司通过混改实现业绩连年攀升。此后，抗生素限制和基药招标政策一度令公司受挫。2017年，公司尝试二次混改以及参股美国保健品巨头GNC，但伴随2020年GNC面临破产，此番尝试陷入进退维谷。

由此，公司开启更加深刻的新一轮变革。2021年，中信资本董事长兼CEO张懿宸出任公司董事长。早前，中信资本通过对公司控股方哈药集团多次增资，持有后者超60%股权。次年，公司管理层换届，林国人出任总裁，姜海涛、夏继成、李邦东等担任副总裁。

新的管理层落位，公司的战略路径开启调整，围绕数字化转型、产品线建设、业务结构优化以及大健康布局，明确聚焦OTC、保健品、中药和处方药等核心领域。延续这条路径，2023年公司高层再度变化，胡晓萍、芦传有分别出任新一任的董事长、总裁，接替张懿宸、林国人。

根据履历，胡晓萍出身哈尔滨国资体系，与张懿宸的交接被视为公司股东层面的安排。真正令市场感兴趣的是林国人的离任，其早前履历宝洁、葛兰素史克、君乐宝等企业，快消色彩更浓。因此，当时林国人的就任被解读为公司向泛健康赛道转型。

其实，长期以来公司业务包括工业、商业等两大板块。工业板块共有五大产品类别，化学制剂和保健品是核心基石。

2022年到2023年，公司营业收入分别为138.1亿元、154.6亿元，归属于上市公司股东的净利润各自为4.65亿元、3.95亿元。其中，2023年公司工业板块收入52.7亿元，化学制剂、保健品销售额分别为22.3亿元、20.57亿元。

市场对林国人的离任有诸多猜测，包括业绩原因、处置GNC中国业务等。需要指出，2023年公司保健品收入虽同比增长82.13%，但成本增幅也达58.9%。

但无论如何，职业经理人的退场既成事实，新任总裁芦传有出身哈药集团。公司如何在管理层交替之际，完成新周期下的转型过渡，内部已做出调整。

销售端的三层调整

2024年，哈药股份由上而下，从管理层任命到组织架构变革，都做出大调整。

研发方面，公司在研发中心基础上，成立中药研究院和生物研究院，形成“一部五院”的新架构，“五院”对应仿制药、创新药、OTC及保健品、生物制品、中药的研发，“一部”专注综合管理。

更大的调整来自销售端，变化来自三层，涉及部门设置、人员扩充、高管任命等。

其一，公司子公司哈药集团营销有限公司设立OTC、处方药等事业部，构建以中央市场部、医学部、商务部为主导的市场运营体系，以全面满足零售、医疗和电商等终端需求。

其二，公司大规模扩充营销团队，尤其是在基层城市，以增加基层覆盖、促进终端动销。2024年，公司销售人员3504人，较2023年的3114增加390人。

其三，今年刁广军升任副总裁。资料显示，其履历哈药集团营销有限公司总经理、公司中央市场部总监。多年的销售市场一线经验，让其在内部调整后快速提拔。

这场销售变革的核心逻辑，在于推动渠道由“重分销”向“重终端”转型，通过各单元协同作战、加大终端动销力度，确保全面覆盖终端和市场。换言之，公司营销触角可能直达客户。

今年前三季度，公司营收同比下降1.92%。同年上半年，扣除医药商业板块，公司医药工业收入29.75亿元，同比下降5.76%；同期，该板块收入减少，影响经营活动产生的现金流同比下降291.84%。

以此可见，公司的销售大变革仍未取得明显成效。公司表示，前三季度主要产品销售额下降，包括复方葡萄糖酸钙口服溶液、双黄连口服液、阿莫西林胶囊、钙铁锌口服液，并认为整个行业处于结构性调整与转型深化阶段，行业资源加速向头部企业集中，同时市场非药类制剂以强势宣传推广手段大力抢占市场份额。

实际上，公司的转型路径并非行业唯一的方向。同为老牌药企，同样起家于抗生素，鲁抗医药走出了不一样的路，结出了不一样的果实。

鲁抗医药的路线，仍选择研发为主的方向。今年前三季度，鲁抗医药的研发费用2.2亿元，占营收的4.78%。同期，哈药股份研发费用0.94亿元，占营收的0.78%。

因此，鲁抗医药形成从发酵原料到半合成原料药再到制剂的完整产品链，在抗生素领域产业链优势明显，并在合成生物技术具有先发优势。相比之下，公司更倾向泛健康产品，覆盖原料药、制剂、中成药、保健品等，搭配医药商业布局，打造一个产业链。

不同的战略可能也让两家企业的资本运作路径有所不同。今年9月，鲁抗医药的定增方案获批通过，主要用于生产和创新药研发。其中，该企业的核心项目CIGB-814进入临床阶段。

但不可否认的是，鲁抗医药向“创新驱动”的转型也是承压环境中的奋力一跃。今年前三季度，该企业的营收、归属于上市公司股东的净利润分别同比下降0.91%、59.32%，负债率达53.44%。2024年报显示，鲁抗医药货币资金7.7亿元，但因票据保证金及冻结银行存款受限2.77亿元，因此实际可支配或少于5亿元。

公司方面，截至今年前三季度的负债率也超50%，应收账款余额47.63亿元，较年初43.62亿元有所增长。

归根结底，公司发力于销售端的泛健康转型是一次尝试。在同行可比企业顶着压力努力创新驱动之际，公司又何尝不是在摸索适合自身的路径。（思维财经出品）■

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