ATFX港股：黄金税收优惠被取消，激起黄金市场连锁反应

ATFX港股：由于两部门取消实施多年的黄金零售的增值税抵扣优惠政策，消息拖累金饰股显著受压。国际金价再度下探4000美元心理关口，周大福(01929)一度大跌12%，周生生(00116)跌8%，老铺黄金(06181)和六福(00590)跌逾8%。金矿股亦受压，紫金矿业(02899)盘中跌3.8%；紫金黄金(02259)跌2.8%；灵宝黄金(03330)跌1.5%；山东黄金(01787)跌3.6%。

▲ATFX图

财政部与国家税务总局11月1日发布公告，即日起零售商销售从上海黄金交易所购入的黄金时，无论是直接销售还是经过加工后出售，均不再享受部分的增值税抵扣。公告指出，通过上海黄金交易所、上海期货交易所成交的「标准黄金」，场内交易本身免征增值税。一旦发生实物交割出库，将按用途进入不同税收路径。

大多数珠宝企业此前在向消费者销售产品时都会扣除投入成本的增值税。根据这项新政策（该政策将持续到2027年底），税收优惠仅适用于上海黄金交易所和上海期货交易所的会员企业，且这些企业必须计划将黄金作为投资产品进行销售。

受零售抢购热潮的推动，贵金属金价在10月份飙升至历史新高，随后在当月最后两周大幅回落。尽管有所回调，但金价今年迄今仍上涨超过50%，推动金价上涨的诸多基本面因素，包括央行政策和避险需求，预计仍将持续存在。

近期由于贸易紧张局势缓和及美联储对于进一步降息前景持谨慎态度，黄金加大了自记录高位的回调。而中国作为全球最大黄金市场之一，当前税收政策变化令市场担忧黄金交易兴趣将受到影响，行业可能出现提价以转嫁成本压力。不过也有业内人士指出，预计新政对黄金饰品消费产生的直接影响有限，原因在于新政主要针对投资性黄金交易，黄金饰品作为消费品税收政策没有变化，因此对消费者购买行为无直接冲击。

总的来看，新政增加了国内黄金零售商的采购成本，这部分成本大概率会通过提高零售价格转嫁给消费者。金饰品的价格上涨，可能会在一定程度上抑制国内的实物黄金消费需求。对对黄金及珠宝首饰股而言，意味着企业采购黄金的成本直接上升，如果转嫁成本，可能导致销量下滑；如果为了维持销量和市场份额，企业可能选择自行承担部分成本上升，这将直接压缩毛利率和净利润率。

因此累金饰股短期盈利能力都将受到影响，大型品牌企业凭借其强大的品牌溢价和渠道控制力，可能拥有更强的定价权和成本转嫁能力。股价当前因利空消息而下跌是合理反应，市场需要重新评估相关企业的盈利预期，并下调其估值，中长期来看投资者需密切关注各公司财报中毛利率和净利率的变化。