国金电子樊志远｜高伟电子港股公司深度

作者：樊志远

摘要

■ 投资逻辑

公司简介

公司是领先的移动设备摄像头模组制造商，是苹果公司iPhone与iPad产品摄像头模组的核心供应商之一，以其精密的制造工艺、稳定的品控能力和深度的大客户合作优势，在全球光学赛道中占据重要地位。凭借持续的资本开支与产能扩张，公司正积极把握光学创新升级与市场份额提升的双重机遇，成长确定性显著。根据公司公布的2025年半年报，公司2025H1实现营业收入13.6亿美元，同比增长132.16%；实现归属母公司股东的净利润0.67亿美元，同比增长320.21%。

投资逻辑

公司深度绑定苹果，具备客户粘性优势。2025H1来自苹果的收入占公司总营收的98.1%，客户粘性源于两大优势，一是依托立讯集团产业链资源，协同效应显著，二是持续投入资本开支，精准满足苹果对供应链企业在产能规模及快速响应等方面的要求。

行业需求回暖，量能基础稳固。iPhone需求强劲，开售以来截至10月12日国内全系激活量已达约400万台，预计iPhone与iPad出货量将步入稳健增长通道，为公司提供坚实的需求基本盘。

光学升级持续，价值量稳步提升。iPhone摄像头模组每年持续迭代升级，是明确的价值增长主线。iPhone Pro Max机型的摄像头模组价值量从13系列到16系列增长了约37美元，最新推出的17 Pro Max长焦镜头由16 Pro Max的1200万像素大幅升级至4800万像素，我们判断单机价值量年增趋势将延续，增厚公司收入。

竞争格局优化，份额扩张可期。在主要竞争对手夏普逐渐退出后摄模组供应链后，后摄模组供应链格局重塑。苹果有平衡供应链与降低成本的需求，叠加公司近年来积极扩产备能，我们预计公司有望在超广角、潜望长焦等模组中获取更多份额，并有望于2027年切入价值量更高的主摄领域，打开全新增长空间。

风险提示

消费电子需求修复不及预期；客户集中度高，对大客户订单依赖度高；地缘政治导致的政策或关税风险；行业竞争加剧。

+目录

目录

前言：高伟电子——苹果摄像头模组核心供应商，受益光学升级大趋势

一、公司简介：光学赛道领军者，深度绑定苹果产业链

1.1、背靠立讯集团产业链资源，积极扩产并深度绑定大客户苹果

1.2、公司营收与利润高速增长，毛利率净利率与期间费率相对平稳

二、iPhone摄像模组规格升级推升价值量增长，公司有望持续提升份额

2.1、智能手机行业出货回暖，苹果稳居市占率第一

2.2、iPhone摄像头模组规格不断升级，推升价值量增长

2.3、公司在iPhone后摄模组中份额有望迎来增长，2027年有望切入主摄供应链

2.4、苹果稳居平板电脑出货第一，公司份额有望持续提升

三、消费电子外延布局，端侧AI与激光雷达构建第二增长曲线

3.1、公司积极布局MR领域，有望参与苹果AI眼镜项目

3.2、深度绑定行业龙头，速腾合作驱动激光雷达组件规模化落地

四、风险提示

4.1、消费电子需求修复不及预期

4.2、客户集中度高，对大客户订单依赖度高

4.3、地缘政治导致的政策或关税风险

4.4、行业竞争加剧

正文

前言：高伟电子——苹果摄像头模组核心供应商，受益光学升级大趋势

公司是全球领先的摄像头模组供应商，核心业务涵盖手机、平板等消费电子领域的光学模组制造与销售。在消费电子领域的投资分析中，企业成长性的核心驱动可高度概括为“量”、“价”、“份额”三大要素的边际变化。“量”指向终端市场的需求景气度，即智能手机与平板电脑等产品的出货量表现，其背后映射的是宏观消费能力、换机周期与产品创新力；“价”则体现为产品结构优化与技术迭代带来的单价（ASP）提升，例如多摄渗透、潜望式镜头导入等，推动单机光学价值持续上行；而“份额”是企业自身阿尔法的关键来源，取决于技术能力、产能保障与客户协同，体现为在核心客户供应链中的卡位深化与新品类切入能力。

聚焦至高伟电子，其投资逻辑正建立于此三维框架之上：

从量能角度看，公司绑定的大客户苹果是消费电子行业的绝对龙头厂商，智能手机与平板电脑自2024年起需求逐步回暖，最新的17系列销售情况火热，自9月19日开售以来，截至10月12日国内全系激活量已达约400万台，各型号首销销量同比均大幅增长，我们预计未来数年内iPhone与iPad行业出货量将维持稳健增长的趋势。

从价值量角度看，iPhone摄像头模组每年都有迭代升级，推动其摄像头模组的价值量逐步提升，以iPhone Pro Max系列为例，其摄像头模组价值量从13 Pro Max的到16 Pro Max增长了约37美元，最新推出的17 Pro Max，长焦镜头价值量由16 Pro Max的1200万像素大幅升级至4800万像素，我们认为iPhone摄像头模组整体价值量将维持每年增长的趋势。

从公司份额角度看，自夏普退出iPhone后摄模组供应链后，该领域主要供应商为公司与LG Innotek，而苹果公司长期以来坚持多供应商策略以避免对单一供应商的过度依赖，从而增强供应链的稳定性、抗风险能力和议价权，因此公司有望进一步提升供应份额。随着公司近年来持续投入资本开支扩充产线，我们认为公司有望在超广角和潜望式长焦摄像头模组中逐步扩大份额，并有望于2027年切入价值量更高的主摄模组供应链。

基于上述逻辑，我们认为公司业绩将在未来实现快速增长，根据公司公告，2025年上半年度，公司实现营业收入13.6亿美元，同比增长132.16%；实现归属母公司股东的净利润0.67亿美元，同比增长320.21%。

一、公司简介：光学赛道领军者，深度绑定苹果产业链

1.1、背靠立讯集团产业链资源，积极扩产并深度绑定大客户苹果

公司是全球领先的精密光学模组供应商，凭借在光学领域逾二十年的深厚积累，公司已成为国际顶尖品牌客户的核心相机模组供应商。公司于2015年3月在香港联交所主板上市。

自2020年立景创新入主成为第一大股东以来，公司在巩固消费电子基本盘的同时，积极开拓第二增长曲线。通过与行业龙头苏大维格、速腾聚创成立合资公司，前瞻性布局AR/VR及车载激光雷达等高潜力赛道，正式迈入消费电子+汽车电子双轮驱动的全新发展阶段。公司的发展历程可分为三个主要阶段。

第一阶段为1997年至2008年的成立初期与业务奠基期。公司前身高伟韩国于1997年成立，早期从事CD、DVD播放器等设备的光学部件制造。从2001年起，公司先后与LG集团和三星建立业务关系，正式进入相机模组制造领域，并将部分生产线迁至中国东莞。至2008年，公司在韩国科斯达克（KOSDAQ）证券市场完成挂牌上市。

第二阶段为2009年至2019年，是公司聚焦核心客户并完成资本市场变更的时期。2009年，公司通过苹果供应商认证，开始为其iPhone产品供应前置摄像头模组。随后，公司于2011年从科斯达克退市并完成私有化。其位于东莞的新厂房于2012年投产，用于制造倒装芯片相机模组。最终在2015年，公司转至中国香港联合交易所主板上市。

第三阶段从2020年至今，是新股东入主并推动业务领域拓展的时期。2020年，立景创新科技收购公司44.87%的股份，成为第一大股东。此后，公司开始拓展新的业务领域，于2021年与苏大维格成立合资公司立景维格进入VR/AR领域，并于2022年与速腾聚创成立合资公司立腾创新进入激光雷达领域。

公司是全球领先的摄像头模组供应商，核心业务涵盖手机、平板等消费电子领域的光学模组制造与销售。公司生产的摄像头模组是一种功能组件，集成了镜头、图像传感器、音圈马达、滤光片及柔性电路板等零部件，用于将影像光信号转变为电信号。在巩固主营业务的同时，公司利用其在摄像头模组领域积累的技术和生产经验，积极拓展新的业务领域。公司正积极进行横向与纵向的战略拓展，横向布局AR/VR光学器件和车载激光雷达模组代工业务，以开辟新的增长曲线。其产品技术路径以成熟的模组封装和集成能力为核心，虽未涉及前端光学设计或传感器研发等核心技术环节，但凭借规模化制造效率和精准的客户需求响应，在产业链中占据重要地位。

这一行业的竞争壁垒并非完全依赖技术独创性，而是高度集中于客户黏性与规模化交付能力。公司与苹果建立了深度绑定的战略合作关系，双方合作粘性显著，体现了高度的业务协同与依赖。自2018年起，来自最大客户苹果的营收贡献稳定保持在90%以上，2024年及2025H1苹果营收占比分别达97%、98.1%，凸显公司作为苹果核心供应商的地位。这一合作关系的稳定性源于公司在光学模组领域的精密制造能力、持续的技术迭代配合以及高效的供应链响应效率，使其能够紧密对接苹果的产品创新与产能需求。未来，随着苹果iPhone出货量的温和增长及AI功能升级带动的硬件迭代，公司有望进一步深化与苹果的合作，巩固其在高端光学组件领域的供应份额。

从股价联动性来看，公司与苹果公司的走势呈现高度相关性，进一步印证了双方紧密的产业链绑定关系。过去一年股价数据显示，公司股价不仅对苹果新机销量及创新周期敏感，亦显著受到苹果战略布局、产品预期及供应链情绪传导的影响。尤其是在苹果发布重要硬件产品、披露光学模块升级或AR/VR相关进展等事件窗口期内，公司股价多次出现与苹果同频波动，凸显其作为核心模组供应商的强贝塔属性。这种高度联动的背后，反映出市场对其在苹果供应链中持续占据高价值环节的认可，也体现了投资者将公司视为苹果创新链条上的重要标的，公司有望凭借技术协同与客户粘性进一步深化合作，其股价与苹果的相关性或将继续强化。

其能够深度绑定苹果供应链，主要基于两大核心优势：

其一，产业协同与集团背景赋能。公司隶属于立讯精密集团体系，截至2025年6月，立讯精密实际控制人王来春及其一致行动人通过立景创新等主体合计持有公司约70.39%的股权，构成绝对控股，公司的实际控制人为王来喜先生，王来喜先生通过其控股的立景创新有限公司，进而控制广州立景科技创新有限公司与立景创新科技有限公司，最终实现对公司的控股。立景创新作为立讯精密体系内专注光学业务的核心平台，其于2020年以约21.96亿港元收购公司44.87%股权，后续通过增持进一步巩固控制权，最终使公司成为立讯集团在摄像头模组及前沿光学技术领域的关键战略载体。

立讯作为苹果在大陆最核心的系统组装与零部件合作伙伴之一，与苹果建立了长期稳定的战略合作关系。这种集团层面的协同效应，为公司提供了供应链准入、技术标准对接和联合研发等方面的深度支持，显著增强了其客户信任度和业务稳定性。立讯集团的精益管理能力与客户资源也进一步强化了公司的交付效率和品控水平，使其在苹果供应链中的地位趋于稳固，成为集团光学业务与苹果需求之间的重要桥梁。

其二，重资产投入与规模交付能力。为满足苹果对供应链企业在产能规模、品质一致性和快速响应方面的苛刻要求，公司持续进行高强度的资本开支，包括新建高端产线、扩建自动化工厂以及投入先进检测设备。公司积极扩产，自2022年起进入新一轮的资本开支周期。公司2022、2023年资本开支分别为9195、8073万美元，2024年，公司的资本开支进一步大幅提升，达到2.48亿美元的峰值。本轮资本开支的高峰主要投向位于东莞的重大增资扩产项目。计划总投资30亿元人民币，用于新建面积超4万平方米的高度自动化厂房，从事高端摄像头模组的设计、开发与制造，以应对大客户的订单需求。据规划，该项目预计于2026年12月建成投产，届时年产值可达250亿元人民币。这种产能布局使其具备承接亿级订单的交付能力，而中小厂商因资本实力和规模限制难以匹配此类投入需求，从而形成了公司在苹果链中的准入门槛。

1.2、公司营收与利润高速增长，毛利率净利率与期间费率相对平稳

2018年，受大客户市场份额下降等影响，公司营收和归母净利润都有所下降。自2019年至2022年，随着苹果手机销量重回增长轨道以及欧菲光退出果链，公司营收持续增长。2023年，公司营收同比下降约17%，主要原因系公司营收高度依赖苹果，其iPad产品线2023年全球出货量同比下滑20%，导致公司平板摄像头模组订单显著减少，尽管iPhone出货量相对变动不大，但公司当时产品结构以前置摄像头为主，价值量较低，对业绩贡献有限，叠加面临2023行业价格竞争压力，未能完全抵消iPad业务的拖累。2024年，公司切入价值量更高的iPhone后摄模组，叠加行业景气度回暖，公司营收大幅提升，同比增加170%，2025H1，公司营收延续高速增长态势，达13.6亿美元，同比增长132.16%。归母净利润方面，其变化趋势与营收基本保持一致。2019年至2022年，公司归母净利润规模逐年提升。2023年，受营收下滑、研发费用率提升、加大力度建设后摄产能导致管理费率提升以及汇兑收益减少等多重因素影响，公司归母净利润出现下滑。2024及2025H1，公司归母净利润分别为1.19与0.67亿美元，同比增长分别为155.54%及320.21%。

公司费率管理能力优秀，毛利率净利率经历下滑后已止跌企稳。2018-2022年，由于公司与苹果的合作关系企稳，且消费电子行业无显著负面变化，公司毛利率净利率整体呈现上升趋势，2023年公司毛利率有所下降，主要原因系大客户苹果iPad产品清库存、销量不佳对上游压价造成，且2023全年行业竞争激烈，手机业务相关订单也遭下游客户压价，因建设新产能导致的管理费率的上升以及研发费率的上升导致2023全年净利率下降幅度也较大。2024年公司毛利率为11.66%，同比下降1.07pcts，主要原因系消费电子产业链成本压力向中游传导，公司议价能力有限，行业竞争加剧导致出货价格下降，而2024年公司研发费率及管理费率都有所下滑，因此净利率维持平稳。公司的销售费用率长期低于1%，且呈现逐年微降趋势，这与其高度集中的大客户业务模式高度匹配，无需大规模的市场推广开支。进入2025年，公司的经营情况相比2024年无太大变化，且与大客户苹果的合作关系进一步深化，行业竞争趋缓，因此毛利率、净利率都止跌企稳。

二、iPhone摄像模组规格升级推升价值量增长，公司有望持续提升份额

2.1、智能手机行业出货回暖，苹果稳居市占率第一

2023年消费电子行业景气度低迷，各终端产品出货量下滑，2024年随着行业景气度回暖，各终端产品出货量有所升高，根据IDC数据，全球智能手机2024年出货量为12.39亿部，同比增长6.4%，2025Q1-Q3全球智能手机出货量为9.23亿部，已实现连续三个季度的同比增长，行业景气度延续回暖趋势。展望全年及未来，智能手机行业有望维持温和增长趋势，2025全年出货量预计为12.42亿部，同比增长0.3%，2029年有望达到13.26亿部，5年CAGR为1.37%。分品牌来看，根据IDC数据，全球前五大手机出货品牌分别为苹果、三星、小米、传音、OPPO，其中全球出货量最高的品牌商苹果为公司大客户，市场份额近两成，2024全年出货量突破2.3亿部，2025年Q1-Q3苹果出货量为1.63亿部，同比增长7.7%。展望未来，根据IDC数据，2029年iPhone出货量将达2.51亿部，2025年起每年保持温和增长趋势，5年CAGR达1.56%。

iPhone 17系列于2025年9月19日正式开售，截至10月12日，国内17全系累计激活量达约400万台，其中iPhone 17 Pro Max占据40%的比例，首销销量同比增长150%，Pro版占据36%份额，首销销量同比增长25%，标准版占比24%，首销销量达上代同期的185%，印证苹果在600美元高端手机市场的号召力。我们认为，随着消费电子整体行业的回暖叠加苹果在手机市场的统治力，苹果智能手机未来出货量将维持稳中有升的趋势。

2.2、iPhone摄像头模组规格不断升级，推升价值量增长

在分析了iPhone出货量的“量”之后，其摄像头模组“价”的提升同样是驱动增长的关键维度。历代iPhone的后置摄像头系统持续经历显著的高端化演进，其技术迭代不仅体现在像素数量的提升，更在于多摄阵列的引入与影像功能的多元化拓展。从初代iPhone的单一固定焦距镜头，逐步升级至双摄、三摄乃至更多镜头的组合，并深度融合计算摄影技术。具体表现为，像素数量从早期的百万级跃升至目前的4800万；光学变焦范围从无到有，并扩展至超广角、长焦等多焦段覆盖；传感器尺寸、光圈大小及防抖性能亦同步优化。这一技术升级路径直接推动了摄像头模组的复杂性与单机价值量提升，为产业链中具备高端模组设计与制造能力的供应商带来了明确的“价升”驱动。

承接行业的整体趋势，具体到苹果旗舰机型，其摄像头模组的价值量提升轨迹更为显著。以iPhone Pro Max系列为例，其摄像头模组价值量从13 Pro Max到16 Pro Max增长了约37美元，其中主摄镜头价值量由约28美元增长至约42美元，潜望式长焦镜头由约18美元增长至约38美元，超广角镜头价值量由约15美元提升至约18美元，清晰地体现了单机价值量的攀升路径。而最新推出的17 Pro Max，长焦镜头的规格由16 Pro Max的1200万像素大幅升级至4800万像素，这一关键部件的性能飞跃预计将再次驱动该机型摄像头模组价值量实现可观增长。

我们持续看好摄像头模组行业的长期发展，其核心逻辑在于终端品牌商对影像能力的不懈追求。随着消费者对手机摄影、视频创作的需求日益提升，品牌商将持续推动摄像头向更高像素、更大传感器尺寸、更复杂光学防抖及计算摄影融合等方向迭代。每一次技术升级，都意味着对摄像头模组设计、制造工艺和材料提出了更高要求，这必将转化为模组单机价值量的持续提升，为像公司这样具备核心技术和制造能力的上游供应商带来广阔的成长空间。

智能手机价值量的增长叠加前文所述智能手机行业出货量的增长共同推动整个摄像头模组行业市场规模的扩张，根据Yole数据，全球摄像头模组市场规模持续增长，从2023年的约218亿美元预计提升至2029年的286亿美元，6年CAGR达4.7%。在这一市场中，智能手机及消费电子终端的摄像头模组占据主导地位，其规模从163.97亿美元增长至202.36亿美元，6年CAGR达3.6%，主要受益于行业出货量增长、多摄渗透率提升、高像素传感器普及以及潜望式镜头等光学技术创新带来的单机价值量攀升。

2.3、公司在iPhone后摄模组中份额有望迎来增长，2027年有望切入主摄供应链

自夏普从iPhone 16系列开始逐步退出苹果后置摄像头模组供应链后，iPhone的后摄模组供应商目前仅剩LG Innotek和公司两家主要企业。这一结构性变化为公司带来了显著的市场机遇，其份额有望实现持续增长。

苹果公司长期以来坚持多供应商策略，旨在避免对单一供应链节点的过度依赖，从而增强供应链的稳定性、抗风险能力和议价权。在摄像头模组这类高价值关键组件上，苹果尤其注重扶持第二甚至第三供应商，以维持技术迭代和成本控制方面的平衡。随着夏普的退出，LG Innotek一度在高端机型模组中占据较大份额，但苹果出于供应链安全考虑，有意推动平衡各供应商份额。公司近年来持续投入资本开支，扩充产线并提升精度工艺，以匹配苹果对光学性能日益提升的要求，尤其是在潜望式长焦镜头与超广角镜头领域，公司已开始向最新17系列型号批量供货。

展望未来，由于公司新建产线预计于2026年12月投产，能够为2027年的产能爬坡和量产交付提供关键保障，我们判断公司有望于2027年切入主摄模组供应链。主摄模组技术门槛和单颗价值量更高，是摄像头模组中的核心组件。若公司能实现主摄量产，将标志其技术能力与苹果供应链地位迈入新阶段，进一步平衡苹果在后摄模组领域的供应商结构，降低对LG Innotek的依赖。

2.4、苹果稳居平板电脑出货第一，公司份额有望持续提升

2020-2021年，因公共卫生事件导致的网课、远程办公需求爆发，全球平板出货量激增；但2023年因需求透支、场景回归线下叠加行业景气度低迷，全球平板电脑出货量暴跌20%，陷入寒冬；2024年借力折叠屏技术突破、AI生产力升级及商用采购复苏，根据IDC数据，全球2024年平板电脑出货量为1.45亿台，同比增长12.4%，2025Q2出货量为3830万台，同比增长13.3%，已实现连续六个季度的同比增长，标志市场进入技术升级驱动的新周期，未来数年内平板电脑出货量预计将保持平稳趋势。2024年，iPad出货量达5063万台，同比增长4.3%，全球平板电脑中iPad占比为35%，苹果为平板电脑领域最大品牌商，预计2025全年出货量达5336万台，同比增长5.4%，未来每年出货量将保持平稳。

除了为iPhone供应摄像头模组之外，公司也是iPad摄像头模组的重要供应商。与iPhone业务相似，公司在iPad领域的相关收入主要受三大因素驱动：全球iPad出货量的整体表现、摄像头规格升级带来的单机价值提升，以及该公司在iPad摄像头模组市场份额的扩张。

受全球居家办公和在线教育需求增长的推动，iPad在2020至2022年间经历了显著的需求反弹。然而，随着公共卫生事件影响减弱和消费电子市场整体进入去库存周期，2023年iPad出货量出现下滑，公司相应的业务收入也受到一定影响。

展望未来，随着2024年起iPad整体需求逐步回暖，以及苹果在iPad产品中继续提升摄像功能，公司凭借其技术积累和客户合作关系，有望进一步扩大在iPad摄像头模组中的份额。因此，我们预计公司来自iPad业务的收入将从2024年开始恢复增长态势。

三、消费电子外延布局，端侧AI与激光雷达构建第二增长曲线

3.1、公司积极布局MR领域，有望参与苹果AI眼镜项目

公司积极布局MR领域，并已成为苹果首款空间计算设备Apple Vision Pro的核心供应商之一，主要负责供应其外置摄像头模组。根据Wellsenn维深数据，全球VR/AR产品2024年出货量达807万台，预计2027年将达980万台，3年CAGR为6.7%。

Apple Vision Pro搭载了多达12颗摄像头，用于实现高精度的眼动追踪、手势识别和空间映射等功能，对模组的性能、稳定性和体积提出了极高要求。公司凭借在光学设计、制造工艺和苹果供应链中的深厚积累，成功切入Vision Pro供应链，体现出公司在高端VR/AR设备零部件领域的竞争实力。根据Wellsenn维深数据，Vision Pro物料成本约为1500美元，其中与公司业务相关的光学与交互传感器占总物料成本的13%。随着苹果推动Vision Pro的迭代，公司有望持续受益于产品放量与后续型号的规格升级不仅为其带来新的业绩增长点，也进一步巩固了其在消费电子光学模组市场的领先地位。

苹果公司正积极推进其AI眼镜项目的研发进程，苹果AI眼镜与Vision Pro二代有望于2026-2027年上市，端侧AI作为下一代消费电子终端形态，深度融合人工智能与增强现实技术，预计将重新定义人机交互范式。苹果在硬件生态、光学显示与芯片算力领域的深厚积累为其AI眼镜落地提供了强有力支撑，后续产品迭代及量产计划有望催化新一轮产业链增长机遇。而光学模组，即AI眼镜的传感器部分在整个产品的物料成本中占有一定比例，以RayBan-Meta为例，根据Wellsenn数据，其物料成本总和为174美元，其中13美元的部分为光学传感器部分，占比约7.5%。公司作为苹果摄像头模组核心供应商，具备FC光学封装等先进工艺能力，技术壁垒与客户粘性显著。考虑到AI眼镜对摄像头模组的小型化、低功耗与高精度要求极高，公司凭借与苹果的紧密合作历史及在微型化模组领域的持续研发投入，有望在AI眼镜摄像头供应体系中取得重要份额。

此外，苹果正积极研发一款集成摄像头的创新AirPods耳机，预计于2026年量产，其核心亮点在于深度融合端侧AI能力。该产品并非用于传统摄影，而是通过红外摄像头模组实现环境感知、空间音频增强及手势交互功能，这一设计符合苹果端侧AI战略，旨在推动可穿戴设备向更智能、更自主的方向演进。公司作为苹果长期合作的摄像头模组封装核心供应商，凭借其在精密光学封装领域的技术积累和稳定产能，有望切入该新品的摄像头供应链。若项目顺利推进，公司或借助此类端侧AI驱动的新硬件，进一步拓展在可穿戴生态中的业务份额，受益于苹果在AI与可穿戴融合领域的持续布局。

3.2、深度绑定行业龙头，速腾合作驱动激光雷达组件规模化落地

车载激光雷达是一种通过发射激光束来精确测量物体与传感器之间距离的主动测量装置。在智能驾驶系统中，它与摄像头、毫米波雷达等传感器共同构成了车辆的“感知层”，负责探测和识别周围环境。相比于其他传感器，激光雷达在探测精度、距离、三维建模能力以及对恶劣天气和光照条件的适应性方面具有综合性能优势。

随着汽车智能化水平的不断提升，多传感器融合已成为行业共识。激光雷达凭借其高精度的环境感知能力，被认为是实现L3及以上高级别辅助驾驶（ADAS）功能、确保行车安全冗余不可或缺的核心硬件。它能够为车辆的决策系统提供高分辨率的三维点云图像，帮助车辆精准识别行人、其他车辆及障碍物，从而做出正确的驾驶决策。

车载激光雷达市场有望持续高速增长。车载激光雷达市场正随着全球智能网联汽车的快速发展而进入爆发期，尤其在中国市场的引领下，行业呈现出强劲的增长势头。2024年全球激光雷达产品销量达到了170万颗。市场增长高度集中于亚洲，贡献了约160万颗的销量，占据了全球市场的主导地位。高级别辅助驾驶（ADAS）领域的应用是推动市场增长的核心动力，该领域在2024年同比增长了68%。Yole Group预测，在中国头部车企的推动下，2025年全球激光雷达交付量将突破300万台。从市场规模看，2024年，乘用车市场规模是Robotaxi市场规模的4.17倍，这个比例在未来几年还将继续扩大。

全球车载激光雷达的竞争格局高度集中，中国制造商占据绝对主导地位。2024年，在头部厂商中，禾赛科技和速腾聚创几乎并驾齐驱，共同处于市场的第一梯队。紧随其后的是华为，凭借其自身生态系统内整车销量的支持，位居市场第三位。曾经的欧洲市场领导者法雷奥则位列第五。整个市场的集中度非常高，上述头部厂商之外的其他所有玩家，合计市场份额仅被压缩到6%左右。

公司于2022年正式切入车载激光雷达领域，将其作为开辟“第二增长曲线”的核心战略。公司通过与全球激光雷达市场的领导者速腾聚创建立深度绑定关系，成功地将自身在精密光学制造领域的深厚积累，延伸至前景广阔的汽车电子市场。

公司的激光雷达业务主要通过其控股子公司东莞立腾创新电子有限公司来开展。该公司由公司持股51%，速腾聚创于2023年注资后持股49%。在这种合资运营的模式下，双方实现了优势互补：速腾聚创主要负责激光雷达的研发设计与市场开发，而公司则通过立腾创新，专注于发挥其在精密制造与规模化生产方面的核心优势。具体而言，立腾创新主要为速腾聚创供应高度定制化的模组级光探测测距仪等核心光学部件，并承担激光雷达产品的组装、标定、出厂测试等关键生产制造环节。

通过与速腾聚创的合作，公司直接绑定了车载激光雷达赛道的头部玩家。速腾聚创在市场中占据领先地位，从销量角度看，其是全球车载激光雷达市场的出货量冠军。其客户群覆盖了中国市场主流的新能源汽车品牌，主要客户包括小鹏、问界、极氪、比亚迪和智己汽车等，强大的客户基础为公司的激光雷达业务提供了稳定且可观的订单来源。

四、风险提示

4.1、消费电子需求修复不及预期

根据前述逻辑，消费电子行业需求修复是保证公司基本盘稳定增长，如若需求修复不及预期，则会导致公司基本业务盈利不及预期，从而拖累整体的盈利表现。

4.2、客户集中度高，对大客户订单依赖度高

大客户依赖模式虽在消费电子产业链中较为常见，但若核心客户因自身产品策略调整、订单转移或市场需求波动而减少采购量，可能对公司的营收规模和盈利能力产生直接冲击。此外，消费电子行业技术迭代迅速，终端品牌商的供应商准入标准及供应链布局可能动态变化，若公司未能持续满足客户技术指标或成本要求，订单份额存在潜在下滑风险。

4.3、地缘政治导致的政策或关税风险

公司主要客户的全球市场销售及供应链布局均可能受到国际经贸关系变化的影响。若主要市场的进口关税政策、产品准入标准发生重大调整，或出现针对特定区域的贸易限制措施，可能间接导致客户成本上升、订单需求波动或供应链重构，进而对公司业绩产生不利影响。

4.4、行业竞争加剧

摄像头模组行业技术迭代迅速，且市场参与者众多，行业竞争激烈。公司需持续投入研发以跟进光学升级等技术创新趋势，否则可能面临产品附加值及毛利率下滑的压力。同时，下游智能手机品牌集中度较高，客户议价能力强，在成本控制及供应链管理方面对公司提出持续挑战。若未来无法在技术、成本、交付等方面保持竞争优势，市场份额可能受到侵蚀。

阅读全文

《高伟电子港股公司深度：深耕光学模组，AI浪潮下的新视觉入口》

报告信息

证券研究报告：《高伟电子港股公司深度：深耕光学模组，AI浪潮下的新视觉入口》

报告日期：2025年10月30日

作者：

樊志远 SAC执业编号：S1130518070003