A股，“慢牛行情”变味了，“储蓄搬家”何时才能实现？

沪指到了4000点，被当成了一个牛熊分水岭，舆论也喜欢回顾这波从3000点左右以来的行情，至今已经上涨了1000点，但是这1000点当中电子、银行以及非银行金融机构对指数贡献大约有500家，尤其是电子科技类贡献了接近400点，这就是说市场的真实点位实际上在3500点附近，当然很多投资者抱怨，这波不仅仅没有赚钱，反而亏损，这就说明了还有部分股票依然在3000点附近徘徊，别的不说我感觉白酒就有这么点意思。

这种现象的出现，其实不符合两个意愿：一个是指数的慢牛行情，这是监管持续倡导的；另一个就是化解天量储蓄，让储蓄资金搬家。

先来说指数的慢牛行情，实际上从去年924开始，市场就跟以前完全不一样了，产生了比较明显的盈利效应，沪指从3000点到4000点就是如此，虽然说这波行情走得有那么点慢牛的意思，只不过个股的分化还是太严重了，尤其是科技板块的拥挤度几乎达到了上限，这就使得其他板块被严重抽血，而这样的结果最终会导致慢牛行情名存实亡，因为这些板块上涨的时候对指数拉动很明显，当风格结束后下跌的时候对市场的伤害也一样大，尤其是会加大指数的波动幅度，而这与波动幅度变小的监管意愿是相违背的。

再来说说储蓄搬家的事情，其实让储蓄搬家一方面可以化解银行的压力，另一方面有助于提高资金的利用效率，但是如今大多数人依然赚钱困难的情形下，储蓄搬家估计会变得异常困难，这就是说牛市虽然好，但是要顾及到大多数人的利益，让大多数人能够看到参与市场可以获得稳定的收益，这是前提，但是目前看这点并没有做到。

为什么会出现如今的这两种现象呢？

我以为最大的问题是风格过于极致化导致的，所以才有了周五的公募基金业绩比较基准操作细则的征求意见稿，这个意见稿的要求是基金管理人要建立覆盖业绩比较基准的选取、披露和纠偏的流程管理机制，涉及到了风格漂移的问题，这些是制度层面的问题。

对普通人来说，感觉投资似乎内卷的现象也很明显，你可以看看不同的基金收入的差距真的是太大了，而哪些获得高收益的基金几乎都是通过风格过于极致化产生的，简单说就集中资金持仓一个板块，或者集中资金重仓几只股票，超额收益就是这么来的。

而这往往会形成两个方面的问题，一个是大涨之后必然会有大跌的现象产生，另一个是大涨的时候容易对指数造成明显的上拉作用，比如说这次的科技股行情大涨的时候对指数贡献了接近400点，如果未来下跌呢，是不是也会损失同样的幅度，这样以来市场还是大起大落，监管期待的慢牛就很难实现了。

所以说公募基金征求意见稿未来需要解决的问题是，如何让市场慢牛，那就是要让基金业绩基准有个衡量的标准，或者说让A股的风格不要像现在这么极致化，让指数真正的处于一个慢牛的状态，当大多数基金的收益都相差不大的时候，市场的均衡化收益就体现的比较明显了，这是有利于大多数人享受股票市场上涨盛宴的基调，到时候储蓄搬家也就水到渠成了。

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