雅诗兰黛缓了一口气

中国区及旅游零售均回暖。

作者|飘 飘

责编|高 高

来源|聚美丽

10月30日晚间，雅诗兰黛公司发布2026财年Q1财报。在持续亏损多个季度之后，这一全球美妆巨头的业绩终于恢复增长。

财报显示，雅诗兰黛2026财年Q1净销售额为34.81亿美元(约合人民币247.52亿元)，同比增长4%；毛利润为25.54亿美元(约合人民币181.78亿元)，同比上涨5%。

营业利润则扭亏为盈，从亏损1.21亿美元(约合人民币8.60亿元)转变为盈利1.69亿美元(约合人民币12.02亿元)；毛利率也由前一年同期的72.4%提高为73.4%。

△图源：截自雅诗兰黛2026财年Q1财报

从财报中可以发现，2026财年Q1业绩有如下关键内容：

1、净销售额与营业利润双涨，增幅分别为4%和5%；

2、四年来首次恢复盈利，盈利能力也得到改善；

3、皮肤护理、头皮护理、香水和彩妆利润增幅均呈双位数；

4、亚太区及中国大陆均恢复增长，后者涨幅达三位数。

四年来首次盈利恢复扩张！

对于此次业绩表现，雅诗兰黛公司总裁兼首席执行官Stéphane de La Faverie表示，“随着Beauty Reimagined战略推进，集团2026财年开局强劲，有机销售额回升、重点领域的高端美妆份额提升，且盈利能力得到改善。”

基于此，Stéphane de La Faverie也对2026财年持高度乐观态度。他指出，“运营变革已成功提升了组织灵活性与响应速度，加之各业务板块势头增强，这进一步坚定了集团对2026财年的信心，目标是恢复有机销售额增长并实现四年首增运营利润率。”

值得一提的是，在2025财年中，雅诗兰黛的毛利率从71.7%升至74.0%，调整后非公认会计准则(Non-GAAP)毛利率同步扩大，增长主要源于“利润恢复与增长计划”(PRGP)的推动下，其运营效率提升；过剩及陈旧库存减少，以及战略性定价行动。

随着2026财年Q1的扭亏为盈，雅诗兰黛公司有望迎来复苏，更为关键的是，还是四年以来首次恢复盈利扩张。

护肤、香水双涨，成核心支柱？

从品类上看，皮肤护理、香水、头皮护理和彩妆四大业务的营业利润均呈上涨，而销售额则是前二者增长，后二者下滑。

△图源：截自雅诗兰黛2026财年Q1财报

1）皮肤护理双涨，卖了112亿

其中，雅诗兰黛2026财年Q1皮肤护理净销售额为15.75亿美元(约合人民币111.98亿元)，同比上涨3%；营业利润更是大涨60%至1.87亿美元(约合人民币13.30亿元)。

财报披露，这一增长主要得益于海蓝之谜La Mer及主品牌雅诗兰黛Estée Lauder，因亚洲旅游零售渠道的恢复而回暖。

而该渠道的扭转主要因为两大方面：其一，去年同期零售业绩的疲软，且基数低；其二，去年同期优化在途库存的举措。

另外，雅诗兰黛品牌还在护肤领域实现增长，凭借智妍胶原、白金级及特润修护产品线的创新。

2）彩妆亏损，受滑石粉诉讼拖累？

虽说2026财年Q1在彩妆类目上，净销售额下滑1%至10.30亿美元(约合人民币73.23亿元)；营业利润则是四大品类中增幅最高，达92%，但实际上只是亏损进一步缩小，由上一财年同期的亏损1.85亿美元(约合人民币13.15亿元)，减少至0.15亿美元(约合人民币1.07亿元)。

对此，雅诗兰黛公司解释称，该品类业绩改善主要得益于两点：其一，去年同期因承担1.59亿美元(约合人民币11.30亿元)的滑石粉诉讼和解费用，基数较低；其二，PRGP计划有效减少非消费者端支出、销售成本下降(主要因促销活动减少)也带来积极影响。不过，这部分收益部分被加强消费者端投资(包括新品推广)所抵消。

3）三大王牌品牌助力，香水成重要增长极

值得一提的是，雅诗兰黛公司该季度的香水业务表现突出。财报显示，净销售额高达7.21亿美元(约合人民币51.26亿元)，同比上涨14%；营业利润大涨43%至0.86亿美元(约合人民币6.11亿元)。

作为雅诗兰黛公司发家的品类之一，香水如今已成为其重要的增长极。此次增长，同样由公司旗下奢华品牌的两位数增长所推动。

其中，这些品牌在所有区域均实现高个位数至两位数的强劲增长，主要是通过以下Le Labo、TOM FORD和Jo Malone London的产品创新及策略调整，从而拓展消费者覆盖。

而在头皮护理方面，雅诗兰黛公司净销售额同比下滑7%至1.29亿美元(约合人民币9.17亿元)；营业利润则是上涨33%，同样亏损持续缩小至0.12亿美元(约合人民币0.85亿元)，主要受Aveda拖累。该品牌为改善长期业绩推进战略调整，包括缩减线上促销、退出表现不佳的渠道(含部分自有独立门店)，加之沙龙渠道持续疲软。

亚太旅游零售回暖，中国内地利润涨超100%

值得一提的是，雅诗兰黛公司在2025财年Q4，对区域市场进行重新划分，目前主要有4大重要地区：美洲、EUKEM(注：欧洲,英国和爱尔兰和新兴市场)、亚太区(不含中国内地)和中国大陆。

前文已提及亚洲旅游零售渠道的回暖。从财报来看，这一直接促成亚太区及中国大陆净销售额、营业利润的上涨。而美洲地区销售额却微降2%，但营业利润涨超100%，EUKEM则是下滑40%。

△图源：截自雅诗兰黛2026财年Q1财报

财报显示，雅诗兰黛公司美洲市场净销售额为11.74亿美元(约合人民币83.48亿元)，同比下滑2%；营业利润则是扭亏为盈，高达0.87亿美元(约合人民币6.19亿元)。

据雅诗兰黛公司透露，美洲区改善的原因有两大方面：1)去年同期受滑石粉诉讼和解费用的拖累；2)另一方面PRGP计划减少非消费者端支出(含员工相关成本下降)。

而EUKEM净销售额则为9.01亿美元(约合人民币64.07亿元)，同比上涨4%；但营业利润大降40%，仅为0.06亿美元(约合人民币0.43亿元)。

其中，尽管法国、西班牙香水品类增长，但受当地消费情绪疲软(通胀下高端美妆需求谨慎)影响，护肤等其他品类表现平淡。同时，为支持渠道扩张与品牌活动，广告、促销等投资增加，这直接导致该地区利润的收缩。

另外，值得关注的是，公司此前在中国内地市场及亚太区的表现持续低迷，但是在该季度终于迎来回温。

财报显示，中国内地净销售额同比上涨9%至5.32亿美元(约合人民币37.82亿元)；营业利润更是扭亏为盈，从上一财年同期的亏损0.16亿美元(约合人民币1.14亿元)，转为盈利0.12亿美元(约合人民币0.85亿元)。

雅诗兰黛表示，中国大陆业绩恢复得益于公司在产品创新、针对性消费者拓展及重点营销上的成功，共同推动了以线上为核心、线下为辅的全渠道增长。同时，去年同期的低基数效应也为本次增长提供了有利条件。

集团还在多个战略市场实现高端美妆份额提升，曾承压的中国市场表现尤为突出，其线上线下渠道增速跑赢市场。此外，护肤、彩妆、香水、护发全品类均推动份额增长，La Mer、Le Labo、TOM FORD表现亮眼。

而亚太区的净销售额也增长8%至8.73亿美元(约合人民币62.07亿元)；营业利润为0.76亿美元(约合人民币5.40亿元)，同比上涨97%。

这一增长主要得益于亚太旅游零售的反弹。雅诗兰黛表示，亚洲旅游零售(如机场免税)因去年同期转化率低、库存调整的低基数实现高增长，叠加欧洲、中东、非洲旅游零售香水品类发力，从而出现回暖的转折点。

以上来看， 雅诗兰黛公司正在渠道拓展与效率提升双管齐，导致整体业绩及部分品类/区域迎来回暖。

这背后也说明，其Beauty Reimagined战略及PRGP计划成效显著。尤其是财报中还提及，PRGP计划已完成70%预期成本节约目标(年化毛利提升0.8-10亿美元)。截至 2025年10月已精简超4000个岗位(目标5800-7000个)，中层管理岗削减20%，行政、采购等非消费者端费用显著降低。

不过，这份成绩单的背后仍存隐忧。公司的运营现金流尚未转正，关税与地缘政治等外部风险依然存在。

尽管整体库存水平有所改善，从去年同期的22.55亿美元(约合人民160.32亿元)降至20.62亿美元(约人民币146.60亿元)，但彩妆等部分品牌仍面临去库存消化压力。

同时高端美妆市场竞争加剧，欧莱雅、资生堂等巨头在抖音、小红书等新兴渠道布局更快，或分流年轻消费者。且The Ordinary等平价高端品牌虽增长，也面临修丽可等本土品牌的价格与渠道竞争，需靠持续创新维持优势。

总体来看，雅诗兰黛2026财年Q1财报呈强劲开局：盈利修复，中国市场与香水品类表现突出，战略落地印证增长及利润率目标可行性。

然而，彩妆与护发品类的疲软、美洲与EUKEM区域的增长乏力，叠加现金流压力与关税风险成短期挑战。

后续，两大关键将决定雅诗兰黛能否持续复苏。一是中国市场的线上创新能力与线下消费复苏的可持续性，二是PRGP计划中成本节约与创新投入的平衡。若两大支柱稳固，集团有望实现财年恢复正增长，并达成四年首次扩张运营利润率目标。

视觉设计：乐乐
微信排版：水金

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