高盛交易员：美股涨势"极端窄化"，七巨头屡创新高但整体跑输全球市场

美国股市表现出两大矛盾：科技巨头屡创新高推动指数上扬，但市场广度却收窄至极端水平，而美股整体表现已连续18个月落后全球市场。

10月31日，高盛交易员Mark Wilson撰文指出，纳斯达克指数连续两月录得5%涨幅，但市场集中度达到历史极端。本周二标普500指数上涨时，上涨股票与下跌股票的比例创下有记录以来最低水平。这意味着美国大型科技股独领风骚，而其他493只成分股几乎原地踏步。

更引人注目的是，尽管美国科技巨头表现出色，美股表现落后于全球市场，且在过去18个月中未能产生任何超额回报。这反映出2025年两大显著市场现象：美元走弱以及德国、南欧、日本、韩国等非美市场复苏，尽管这些趋势不如人工智能话题那般吸引眼球。

Wilson认为，美国市场持续窄化将给许多投资者带来表现困扰，但当前全球市场广度令人印象深刻，在估值和仓位支持下有望延续。

科技巨头一骑绝尘，市场窄化达极端水平

文章指出，10月市场数据清晰呈现美股涨势的集中程度。

美国七大科技股（Mag-7）大幅跑赢标普500指数其余493只成分股，后者当月基本持平。七巨头相对标普500指数再度突破至显著新高，延续其作为市场核心叙事的地位。

这种窄化趋势愈发极端。本周二标普500指数上涨当日，上涨股票与下跌股票比例触及有记录以来最低读数。纳斯达克指数尽管连续两月上涨5%，市场广度却在持续恶化。

高盛交易员Mark Wilson认为，大型科技公司持续的AI投资是支撑其股价表现的核心因素。据华尔街见闻此前文章，亚马逊和谷歌的云业务加速增长，微软维持39%的增长率，这些公司短期内难以放缓支出计划。

其还指出，Meta本季度面临投资者对可证明投资回报率的质疑，但考虑到竞争态势，该公司也不太可能减少开支。其1250亿美元债券发行获得创纪录需求，证实持续投资的能力不变。尽管股价反应本身可能成为约束机制，但若Meta股价一周后未大幅走低，这场辩论将维持当前格局。

第三季度财报后，七巨头2026年资本开支计划可能再上调600亿美元。在此背景下，英伟达成为首家市值突破5万亿美元的公司实至名归。

欧洲市场悄然整合，全球表现广度支撑后续走势

Mark Wilson称，尽管本周亚洲市场抢占头条，欧洲市场正发生实质性变化。空中客车、泰雷兹和莱昂纳多宣布合并卫星业务，打造泛欧行业领军企业，这一小步却具有重要意义。

欧洲电信行业整合持续推进，本周英国和意大利均有新交易消息。这些可能不是"AI赢家"，但恰恰是应该展现AI效率提升的传统行业。

意大利公用事业公司ENEL刚开始响应"AI电力升级"主题，其估值账单加上每股收益动能推动股价触及12个月相对高点。欧洲大型股正开始摆脱年内汇率拖累，空客、ASML和ENEL均创12个月相对新高。

高盛亚洲团队认为美元走势趋势仍支撑亚洲每股收益预期和广泛股市表现，中国GDP预期也再次上调。

Wilson表示，当前全球市场表现的广度令人印象深刻，在仓位配置和估值支撑下有望延续。