梦百合的前世今生：2025年三季度营收67.56亿行业第三，净利润1.54亿行业第九

来源：新浪证券-红岸工作室

梦百合成立于2003年5月30日，于2016年10月13日在上海证券交易所上市，注册地址和办公地址均为江苏省如皋市。公司是全球记忆绵家居产品领先企业，专注于记忆绵床垫、枕头等家居制品，拥有全产业链的差异化优势。

公司致力于提升人类深度睡眠的家居产品研发、生产和销售，主营记忆绵床垫、记忆绵枕头、沙发、电动床及其他家居制品。所属申万行业为轻工制造 - 家居用品 - 成品家居，所属概念板块有QFII持股、出海概念、增持回购核聚变、超导概念、核电。

经营业绩：营收行业第三，净利润第九
2025年三季度，梦百合营业收入67.56亿元，行业排名3/17，高于行业平均数38.52亿元和中位数25.55亿元，行业第一名顾家家居为150.12亿元，第二名恒林股份84.88亿元；净利润1.54亿元，行业排名9/17，行业平均数为2.78亿元，中位数为1.54亿元，第一名顾家家居16.02亿元，第二名浙江永强6.84亿元。

资产负债率高于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2025年三季度资产负债率为61.87%，去年同期为61.50%，高于行业平均45.64%。从盈利能力看，2025年三季度毛利率为39.48%，去年同期为37.23%，高于行业平均31.44%。

董事长倪张根薪酬80.24万元，同比减少0.24万元
控股股东和实际控制人均为倪张根。董事长兼总裁倪张根，男，1975年3月出生，硕士研究生学历，工程师。曾任铁道部建厂工程局第三建筑工程处设备管理工程师等职，现任多家公司重要职务。其2024年薪酬80.24万，2023年80.48万，同比减少0.24万元。

A股股东户数较上期减少0.17%
截至2025年9月30日，梦百合A股股东户数2.41万，较上期减少0.17%；户均持有流通A股数量2.37万，较上期增加0.17%。十大流通股东中，华安安康灵活配置混合A（002363）持股688.38万股，相比上期减少294.40万股；交银瑞思混合(LOF)（501092）持股360.00万股，相比上期减少50.00万股；交银主题优选混合A（519700）持股296.65万股，为新进股东；平安研究睿选混合A（009661）持股258.13万股，为新进股东。兴全社会责任混合（340007）、南方绩优成长混合A（202003）、华安兴安优选一年混合A（011738）退出十大流通股东之列。

光大证券指出，公司2025年前三季度实现营收67.6亿元，同比+10.3%，实现归母净利润1.6亿元，同比扭亏为盈。业务亮点如下：1. 内外销稳步增长，线上渠道表现突出，国内线上渠道延续高速增长，线下门店数环比增长；2. 三季度内销线上毛利率显著提升，北美盈利能力持续同比优化；3. 内外销良性发展，α属性不断夯实，国内线下开店、线上扩张，海外积极拓客、优化客户质量。考虑到公司加速拓展线上业务等因素，下调2025 - 2026年的归母净利润预测至2.2/4.0亿元，基本维持2027年预测，2025 - 2027年对应EPS分别为0.38/0.70/1.06元，当前股价对应2025 - 2027年PE分别为26/14/9倍，维持“买入”评级。

华泰证券指出，公司25Q1 - Q3实现营收67.56亿元，归母净利1.61亿元。业务亮点如下：1. 内销收入稳步前行，外销端北美区收入增速领跑，床垫等产品营收增长；2. 已建立起覆盖中国、塞尔维亚、美国、泰国及西班牙的全球生产基地网络，供应链优势突出。考虑到公司加强市场开拓及自主品牌营销力度，上调销售费用率预测，预计25 - 27年归母净利分别为2.39/3.48/4.61亿元，对应EPS分别为0.42/0.61/0.81元，给予公司26年20倍PE，目标价12.20元，维持“增持”评级。

图：梦百合营收及增速

图：梦百合净利润及增速

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