潍柴重机的前世今生：营收44.26亿行业排名11，净利润1.87亿行业排29，扩张潜力待释放

来源：新浪证券-红岸工作室

潍柴重机成立于1993年6月28日，1998年4月2日在深圳证券交易所上市，注册及办公地址均位于山东省。公司是国内船用中速柴油机龙头，内河航运中速柴油机市占率第一，主营船舶动力和发电设备相关产品。

公司主要开发、制造和销售船舶动力和发电设备市场用30 - 12000马力的发动机及动力集成系统、发电机组及电力集成系统，兼顾经营柴油机零部件、船用齿轮箱配套等产品，具备提供整套动力和电力解决方案的能力。所属申万行业为汽车 - 汽车零部件 - 底盘与发动机系统，涉及发电机概念、年度强势、IDC电源核聚变、超导概念、核电等概念板块。

经营业绩：营收行业第11，净利润第29
2025年三季度，潍柴重机营业收入44.26亿元，行业排名11/103，高于行业平均数38.2亿元和中位数13.81亿元，行业第一名潍柴动力达1705.71亿元，第二名拓普集团为209.28亿元。当期净利润1.87亿元，行业排名29/103，低于行业平均数2.75亿元，但高于中位数9221.41万元，行业第一名潍柴动力为108.52亿元，第二名拓普集团为19.69亿元。

资产负债率高于同业平均，毛利率低于同业平均
偿债能力方面，2025年三季度公司资产负债率为73.44%，去年同期为64.38%，高于行业平均39.06%。从盈利能力看，2025年三季度毛利率为10.72%，去年同期为12.09%，低于行业平均21.53%。

董事长傅强薪酬151.49万元，同比减少22.91万元
公司控股股东为潍柴控股集团有限公司，实际控制人为山东重工集团有限公司。董事长傅强，1983年6月出生，中国籍，中国石油大学机械制造及其自动化专业本科，工程师。2005年加入潍柴动力，历任三号工厂厂长、制造部部长等职，现任本公司董事长、潍柴控股副总经理等职，2024年薪酬151.49万，较2023年的174.4万减少22.91万。总经理尹晓青，1980年10月出生，中国籍，武汉理工大学能源与动力工程专业学士、轮机工程专业硕士，天津大学在读工程博士，高级工程师，2006年参加工作，历任公司副总经理等职，2024年薪酬100.49万，较2023年的116.96万减少16.47万。

A股股东户数较上期增加110.66%
截至2025年9月30日，潍柴重机A股股东户数为8.04万，较上期增加110.66%；户均持有流通A股数量为2824.38，较上期减少33.54%。十大流通股东中，财通资管数字经济混合发起式A（017483）为新进股东，位居第一大流通股东，持股595.48万股；大摩数字经济混合A（017102）位居第二大流通股东，持股492.42万股，相比上期增加76.41万股；香港中央结算有限公司位居第四大流通股东，持股199.39万股，相比上期增加2.19万股；中信建投低碳成长混合A（013851）为新进股东，位居第六大流通股东，持股139.00万股。永赢睿信混合A（019431）、广发创新升级混合（002939）等五只基金退出十大流通股东之列。

浙商证券指出，公司是国内船用中速柴油机龙头，2016 - 2024年营收CAGR=10.9%，归母净利润CAGR=32.3%。业务亮点如下：一是柴发机组业务，AI算力建设驱动量价齐升，2024年打破海外客户垄断，中标中国移动项目，市场份额达40%居第一，且已交付拉丁美洲客户产品，交期短；二是船用发动机业务，船舶换新政策推动需求，绿色化和大型化推动价值量提升，公司在新型清洁燃料船机方面技术领先，大功率中速机需求有望增长。预计公司2025 - 2027年营收53、69、81亿元，同比增长32%、31%、17%，CAGR=24%；归母净利润3.0、5.0、6.2亿元，同比增长62%、67%、24%，CAGR=44%，对应8月21日PE 56、33、27倍，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示为柴发需求不及预期风险、船机更新需求不及预期风险。

图：潍柴重机营收及增速

图：潍柴重机净利润及增速

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