三七互娱的前世今生：营收124.61亿、净利润23.45亿均位居行业第二

来源：新浪证券-红岸工作室

三七互娱成立于1995年5月26日，2011年3月2日在深圳证券交易所上市，注册地址和办公地址均位于安徽省芜湖市。它是国内领先的游戏厂商，核心业务涵盖手机游戏和网页游戏的研发、发行与运营，凭借独特的研运一体模式和强大的数据分析能力形成差异化优势。

主营业务方面，三七互娱聚焦于手机游戏和网页游戏的研发、发行和运营，所属申万行业为传媒 - 游戏Ⅱ - 游戏Ⅲ，涉及手游、在线教育、网络游戏核聚变、超导概念、核电等概念板块。

经营业绩：营收行业第二，净利润第二
2025年三季度，三七互娱实现营业收入124.61亿元，行业排名2/26，高于行业平均32.62亿元和中位数16.18亿元，行业第一名ST华通为272.23亿元。同期净利润为23.45亿元，行业排名同样为2/26，高于行业平均5.31亿元和中位数1.49亿元，行业第一名ST华通为44.42亿元。

资产负债率高于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2025年三季度三七互娱资产负债率为36.29%，高于去年同期的34.62%，且高于行业平均29.04%。从盈利能力看，2025年三季度毛利率为76.76%，虽低于去年同期的79.12%，但高于行业平均58.35%。

董事长李卫伟薪酬同比增加527.24万元
公司控股股东和实际控制人皆为李卫伟，他同时担任董事长一职。李卫伟出生于1977年11月11日，中共党员，拥有长江商学院EMBA、新加坡管理大学工商管理博士学位，无境外永久居留权。其2024年薪酬为1380.09万，较2023年的852.85万增加527.24万。总经理曾开天为三七互娱（上海）科技有限公司联合创始人，2024年薪酬为1447.01万，较2023年的895.72万增加551.29万。

A股股东户数较上期增加5.86%
截至2025年9月30日，三七互娱A股股东户数为15.93万，较上期增加5.86%；户均持有流通A股数量为1万，较上期减少5.54%。十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第一大流通股东，持股1.28亿股，相比上期减少438.69万股；华夏中证动漫游戏ETF（159869）位居第五大流通股东，持股4455.45万股，相比上期增加761.76万股；易方达中证人工智能主题ETF（159819）位居第九大流通股东，持股1264.87万股，为新进股东；国泰中证动漫游戏ETF（516010）位居第十大流通股东，持股1246.81万股，为新进股东。

中国银河证券指出，三七互娱2025年前三季度营收124.61亿元，同比下降6.59%；归母净利润23.45亿元，同比上升23.57%。业务亮点：1. 年内上线的《时光大爆炸》等多款游戏表现优异，存量游戏流水持续性好。2. 游戏储备丰富，涵盖MMORPG、SLG等品类，多款产品获国内版号。3. 费用端控制成果显著，3Q25销售费用率同比下降12.1pct，投放效率提升。预计2025 - 2027年归母净利润分别为30.42/33.47/35.83亿元，维持“推荐”评级。

长城证券指出，三七互娱25Q3实现营业收入39.75亿元，同比下降3.23%；归母净利润9.44亿元，同比增长49.24%，并宣布现金分红。业务亮点：1. 控制销售费用投入及ROI，存量产品利润加速释放。2. 新品储备丰富，坚持“精品化、多元化”战略。3. 持续季度派息，股东回报突出。预计2025 - 2027年公司实现营收172.11/177.46/185.13亿元；归母净利润30.35/33.19/35.70亿元，维持“买入”评级。

图：三七互娱营收及增速

图：三七互娱净利润及增速

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