没有AI也能赢，iPhone托起了苹果的四万亿美金市值

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在总市值突破四万亿美元的新节点后，苹果公司对外公布了2025年第三季度财报，营收与净利润双双超出华尔街预期。不仅如此，在iPhone17系列的推动下，苹果公司CEO库克等高管均透露在四季度将会收获更乐观的增长。

不过，在喜人的财报背后，仍能看出一些业务未能达到外界对苹果的高期待。其中，iPhone收入即便有所增长，但也未达分析师预期。大中华区重回正增长仅一个季度，在三季度再次转跌，同比下滑4%。当然，这和iPhone17系列仅有一周多的销售额计入三季度有关，库克在业绩电话会上也强调了新机后续对市场的推动，尤其是中国市场。

而在产品之外，服务的高增长以及高利润，已经逐渐成为苹果高毛利的核心。在发布财报后，苹果公司的盘后股价上涨了2.34%，已经稳稳越过四万亿美元的高线。从当初的质疑到新高点，“没有AI”的苹果又赢了。

印度市场收入创新高，中国市场再次下滑

在波动中，苹果公司终于站上了市值新高点，外界对其业务成绩自然也充满了期待。数据显示，苹果公司第三季度收入达到1024.66亿美元，同比增长8%；净利润为274.66亿美元，比去年同期的147.36亿美元增长86%。稀释后每股收益为1.85美元，同比增长13%。

苹果季度收入，作者制图

需要指出的是，苹果净利润的大涨，主要是由于在去年苹果被欧盟要求补缴102亿美元税款，导致当季净利润大幅下滑。不按照美国通用会计准则，苹果第四财季净利润同比增长了10%。

库克指出，公司季度营收创下1025亿美元的新纪录，iPhone季度销售额和服务业务营收也创下了历史新高。“公司26财年第一财季（2025年第四季度）的营收将同比增长10%至12%，iPhone的销售额也将实现两位数增长，这意味着本季度将成为苹果公司史上最强的一季。”

从收入构成上来看，苹果来自于产品的净营收为737.16亿美元，同比增长5.4%。苹果第三季度的服务营收为287.50亿美元，同比增长15.13%，占收入比重为28%，创下历史新高，并超过市场预期的281.7亿美元。

据了解，苹果的服务收入包括App Store、Apple Music、Apple TV+等。目前，服务业务也已经成为苹果增长最快的板块，也是推动苹果全年收入创新高的关键。库克透露，服务业务在美洲、欧洲、日本和亚太其他地区都创下了历史营收纪录，在大中华区创下了三季度纪录。

“Apple Pay活跃用户同比实现了两位数增长，9月季度的这种强劲势头推动我们整个财年的服务营收超过1000亿美元，同比增长14%，这是我们有史以来最好的表现。”苹果公司首席财务官Kevan Parekh在业绩电话会上说道。

分区域来看，苹果前五大市场中，除了大中华区，均实现了增长。其中，美洲部门的净营收为441.92亿美元，相比之下去年同期为416.64亿美元；欧洲部门净营收为287.03亿美元，相比之下去年同期为249.24亿美元；日本部门净营收为66.36亿美元，相比之下去年同期为59.26亿美元；亚太其他地区净营收为84.42亿美元，相比之下去年同期为73.83亿美元。

各地区市场收入，作者制图

过去的三个月时间里，新兴市场继续成为苹果收入增长的推动力，iPhone在许多新兴市场（包括拉丁美洲、中东和南亚）创下了9月季度纪录，并在印度等市场创下了历史营收纪录。而在渠道方面，苹果也在加速新兴市场的开店计划，此前已在印度和阿联酋等新兴市场开设了新店。

对比之下，大中华区则又一次转跌，第三季度净营收为144.93亿美元，相比之下去年同期的150.33亿美元下滑4%。对于中国市场的下滑，库克在业绩电话会上解释称，“主要是由iPhone的供应限制导致的。我们对目前看到的情况感到兴奋，客流量同比大幅增长，预计四季度将恢复增长。”

作者从渠道得到的数据也在印证库克的说法，iPhone17系列的强势表现加上中国市场的国补以及双11购物节，正在推动苹果在中国市场的“复苏”。Counterpoint最新发布的报告显示，在十月份的前两周，iPhone销量遥遥领先，同比增长29%。

手机收入不及预期，但iPhone17系列赢麻了

今年三季度，在消费环境以及产品技术的推动下，手机、PC等多品类产品都迎来了增长。其中，全球智能手机出货量达3.227亿部，同比增长2.6%。在高端市场的带动下，智能手机市场延续复苏态势。

从苹果的细分产品收入来看，iPhone三季度的净营收为490.25亿美元，相比之下去年同期为462.22亿美元。不过，即便是创下新高，这一成绩仍不及华尔街平均预期的501.9亿美元。

库克认为，三季度苹果面临供应限制，这可能抑制了增长，但是限制与制造产能无关，因为需求非常强劲。“尽管由于需求旺盛，我们在几款iPhone 16和iPhone 17机型上面临供应限制，但在我们追踪的绝大多数市场都实现了增长。”

从作者的观察以及市场机构的数据来看，iPhone17系列的发布一改过往前几代产品的“平平”反响，外观的改变以及标准版性价比的提升，引发了市场的换机潮。库克预计，第四季度iPhone收入将实现两位数同比增长，这也将是苹果有史以来最强劲的iPhone季度。

双11手机竞速榜

最近正值中国市场双十一购物节，从京东手机竞速榜榜单也能够看到，iPhone17系列霸榜前三，前五种有四款都是iPhone。Counterpoint高级分析师Mengmeng Zhang表示，“在上市的前两周，我们看到中国市场iPhone 17基础款的销量几乎是同期iPhone 16基础款的两倍。进入10月份，iPhone 17 Pro的表现尤为亮眼，我们的数据显示，其同比增长率比去年的iPhone 16 Pro高出近三分之二。”

前段时间，库克也再次来到中国，并在电话会上直言，“那里充满活力和动力，门店客流量同比增长显著，iPhone 17系列非常受欢迎，我们相信将在第四季度恢复增长，我对早期阶段的进展感到非常满意。”

各产品收入，作者制图

除了iPhone之外，Mac和智能穿戴等产品也有超预期的表现。其中，苹果三季度来自于Mac的净营收为87.26亿美元，相比之下去年同期为77.44亿美元，超出华尔街平均预期的85.9亿美元；来自于可穿戴设备、家居产品和配件的净营收为90.13亿美元，相比之下去年同期为90.42亿美元，超出华尔街平均预期的84.9亿美元；iPad的净营收为69.52亿美元，相比之下去年同期为69.50亿美元，但不及华尔街平均预期的69.8亿美元。

距离五万亿美金，还差一个AI？

在iPhone17系列的强势表现下，库克等管理层早早对外透露了对四季度的信心。事实上，市场数据也的确是如此。对于新一代iPhone的产量，有投行预计iPhone 17系列在今年三季度生产5400万部，四季度将生产7900万部，下半年共生产1.33亿部。

据了解，从今年开始，未来每一年iPhone都会有新的设计，而iPhone17系列已经开了一个好头。市场的看好，也让苹果早早开始布局iPhone18系列，相关报道称，苹果已知会供应链合作伙伴，iPhone 18系列的目标出货量约为9500万台，较2025年iPhone 17系列（含iPhone Air）的8500万部，增长约11.76%。

至于关税上的影响，目前来看并没有给苹果的业绩上带来太大的负面作用，当然压力依然在。基于当前最新的关税政策，苹果CFO预计，第四季度将受到14亿美元关税相关影响。此前，苹果方面曾承诺，未来四年内在美国投资6000亿美元，重点关注先进制造、芯片工程和人工智能等战略领域的创新。目前，苹果已经在休斯顿为AI服务建立了一家新工厂，该工厂刚刚开始运送首批产品。苹果方面表示，正在领导全国范围内的端到端硅供应链的创建。

当下，苹果公司的总市值已经突破了四万亿美元的新高点，但不是最终点，另一边因AI而起的英伟达市场一度超过五万亿美金。而这中间一万亿美元的差距，除了要靠iPhone去弥补外，更多的还是要苹果交出一份令投资者满意的AI答卷。

在三季度的财报电话会上，苹果仍旧没有透露更多新的关于AI的消息，但或许是因为在资本市场以及业绩的表现不错，库克等高管并没有显得很“抵触”，并透露正在大幅增加对AI的投资。

“苹果计划把更多第三方AI工具整合进其操作系统，正按计划在明年推出‘AI升级版’的Siri”，库克表示，“如果我们认为并购能够加速公司的发展路线，我们对并购持开放态度。”

在财报发布后，基于对苹果未来的强势表现，多家机构也都上调了股价预期。摩根大通分析师维持苹果买入评级，将目标价从290美元上调至305美元；WEDBUSH将苹果公司目标价格从310美元上调至320美元；TD Cowen分析师Krish Sankar则将目标价从275美元上调至325美元。（文 | 志读科技，作者 | 杜志强 编辑 | 钟毅）

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