2025年至今业绩表现不佳，交银施罗德老将王崇同类排名落后

作者：闵晓强

编辑：李 鑫

2025年股市征战仅余最后两个月了，在年内大牛市的催化下，内地公募基金业绩纷纷飘红，甚至出现了多只净值翻番的产品。从最近刚刚披露结束的基金三季报来看，抱团持股大科技产业链上的标的成为首选，比如最近流行的“易中天”、“纪连海”。

但是，并非每一位权益公募经理都适应这种变化，大科技的很多细分对于专业壁垒的要求让老将落在了时代的后面，比如交银基金三剑客之一的王崇。天天基金网显示，9月30日他在交银基金仅管理两只产品，但是它们在年内业绩并不理想，交银瑞丰今年以来的成绩仅为8.47%，交银新成长混合同期的成绩仅为3.71%。

交银新成长混合多只重仓股增长乏力

目前，他还是权益部一级专家、公司权益投资副总监。从任职时长来看，王崇目前的任职时长超过了11年，交银新成长混合也是目前他管理时间最长的一只产品，从2014年10月22日一直管理到现在。

但从今年和近两年的成绩来看，该基金都在同类产品中排在很靠后的位置。从基金三季报来看，虽然基金经理做了大面积的调仓换股，但是他所新进重仓的标的也并非市场主线的热门品种。仔细来看，王崇将所有的银行股和中国平安调出了组合，保留下来的标的只有宁德时代、瑞丰新材、顺丰控股。

从这三只股票情况看，近三个月中后两者股价均下跌，分别下跌了3.71%和12.85%。对比来看调出组合的银行股，在近三个月中确实出现全线下跌。

对比再看新调进组合的七家公司，它们分别是迈瑞医疗、浪潮信息、美的集团、益丰药房、德业股份、歌尔股份和分众传媒，其中不乏一些茅指数中的成分股，这里面从后视镜来看，二级市场的表现证明其有对有错。例如最差的是迈瑞医疗下跌了6%，同时表现最好的是德业股份和歌尔股份，同期它们的涨幅不过是四成而已。

由此再看最新组合的年内涨幅，除去头号重仓股宁德时代涨幅超过50%外，剩余的重仓股涨幅都不到35%。从整体看，组合中缺乏大科技领域的相关标的。在季报总结中，王崇这样强调：“三季度，本基金维持中性仓位，行业和个股层面减持银行、保险、中药等传统行业相关个股，增持医疗器械和服务、计算机、电子、电新以及家电等成长行业相关个股。”

“后续，本基金将继续坚守能力圈，积极寻找具有良好产业趋势和成长性，估值合理的优质公司股票做中期布局，努力为基金持有人创造较好回报。”他表示。

交银瑞丰混合保留银行股亦表现不佳

接下来看王崇管理的另一只基金交银瑞丰混合，这只成立于2019年9月4日的基金也是专为王崇所定制的。从体量来看，均以三季度末为时间点，交银瑞丰的规模仅仅约为7.12亿元，远远逊色于交银新成长混合的48.90亿元。再对比任职回报来看，前者的22.76%大幅度低于后者的296.03%。

分年度来看交银瑞丰的成绩，从2021年到今年的五年中，该基金在前三年的年度收益均为负数，2024年也不过是实现了1.72%的正收益，2025年到目前的收益约为8.5%。连年的业绩不佳也让基金的年化收益落在了后面。截止10月30日交易日结束，该基金在759只同类基金中排在第644位。

从基金三季报的持仓来看，王崇的思路与交银新成长混合截然不同，他基本沿袭了上一季的以银行为首的大金融重仓风格，组合中的标的包括了杭州银行、宁波银行、南京银行、江苏银行和中国平安，占据了一半的位置；然而，银行股的走势在近三个月全线回调，上述银行股无一正收益。对比上一季度来看，重庆农村商业银行在近三个月飘红，但是在最新的重仓股组合中却消失了。

再看另一半的公司，分别包括了腾讯控股、瑞丰新材、马应龙、浪潮信息和宁德时代，这里面除去腾讯外均为王崇所新挖掘的公司标的。从走势来看好坏各半，马应龙和瑞丰新材在近三个月出现下跌，但另三只股票虽然上涨，不过其中涨幅最大的也不过40%。此外，最新的重仓股组合中，年内没有一只股价翻番的标的。

他在季报中强调：“在行业配置层面，本基金将继续超配以优质银行保险、互联网、新材料为首的相关个股。我们相信这些具有明显竞争力的龙头公司能够穿越周期并成长壮大，以中期视角来看有望获得稳定收益回报。”

同时，他解释了继续看好银行的原因：“银行中报环比略有改善，但银行股价在三季度市场整体上涨情况下持续回调；随着后续基本面持续改善和股息率不断上升，股价和基本面的持续背离有望得到扭转，这些高ROE的优质城商行PB估值未来一两年有望持续修复。”

值得注意的是，王崇在其管理的两只基金中对银行股采取了截然不同的操作策略。这是基于不同产品的差异化定位，还是其投资思路正处于调整期，我们也会持续关注。