900点大涨背后，这些股票为何不涨反跌？

引子

最近市场热闹非凡，指数低开高走，板块轮动此起彼伏。看着钠离子电池概念股集体飙升，影视院线股异军突起，不少朋友又开始摩拳擦掌。但作为一个在量化投资领域摸爬滚打多年的上海人，我不得不提醒各位：牛市中的机会往往伴随着陷阱。今天，我想用自己十年的量化投资经验，和大家聊聊牛市中最容易犯的两个致命错觉。

一、牛市中的两大错觉

错觉一：我的股票一定会涨

2025年4月以来的市场表现堪称惊艳，指数在不到半年时间里上涨了900点。但鲜为人知的是，在这波行情中，依然有大量个股不涨反跌。就拿广聚能源（000096）来说，一季度涨幅超过50%，结果在行情最好的时候，竟然跌去了60%的涨幅。更可怕的是，很多投资者还在苦苦等待反弹，殊不知已经白白浪费了半年宝贵时间。

这种现象在牛市中比比皆是。我统计了2025年前9个月各板块的表现，几乎没有哪个板块能连续2个月保持强势。唯一例外的是电子板块，但即便如此，也有四个月是下跌的。这说明什么？牛市不是普涨，而是结构性机会。

错觉二：调整就是机会

很多人认为牛市中的调整都是买入良机。从全局来看，这种观点没错，毕竟牛市的根基是流动性充裕。但对个人投资者而言，资金有限，选择错误可能意味着前功尽弃。我见过太多人在调整时抄底，结果抄在了半山腰。

二、机构行为决定一切

寒武纪的启示

说到机构行为，不得不提寒武纪这只股票。从2023年至今，它经历了长时间的震荡，让不少投资者望而却步。但有趣的是，那些看空的人一次次被打脸。为什么？因为股价走势只是表象，真正的决定因素是机构行为。

通过我使用了十年的量化系统，可以清晰地看到机构资金的动向。图中的橙色柱体代表"机构库存"数据，反映了机构资金的活跃程度。在寒武纪2025年8月大幅拉升前，机构资金已经持续活跃了6个月之久，而股价却纹丝不动。这种反常现象，正是量化数据才能揭示的市场真相。

更耐人寻味的是，在2023年快速反弹后的8个月调整期，机构交易反而异常活跃。如果不看好，机构会持续这么久吗？这就是量化数据的魅力所在——它能穿透表象，直击本质。

西藏天路的案例

再看西藏天路，在概念爆发前已经连续上涨数月。股价不断创新高，但机构资金始终积极参与。直到绿色线出现，虽然股价还惯性上涨了几天，但随后明显调整。这就是机构资金撤离的信号。

三、社保基金的长期智慧

说到机构行为，不得不提社保基金。最新数据显示，社保基金三季度出现在616家公司前十大流通股东中，其中304只股获连续持有4个季度以上。华侨城A更是被社保基金连续持有58个季度！这种长期坚守，正是机构投资者与散户的最大区别。

四、量化投资的真谛

十年的量化投资经历让我明白：市场永远是对的，错的是我们的认知方式。普通投资者喜欢看K线、听消息、猜政策，而量化投资则是通过数据还原市场真相。就像前面提到的"机构库存"数据，它能提前数月发现机构动向，这才是真正的投资先机。

在当前的牛市中，钠离子电池、影视院线等板块虽然热闹，但能否持续关键看机构资金是否持续参与。杠杆资金加仓超2亿元的药明康德、天际股份等个股，背后都有机构身影。而9家提前预告2025年度业绩的公司中，7家预增，这绝非偶然。

五、给普通投资者的建议

1. 不要被短期涨跌迷惑，关注中长期趋势
2. 学会利用量化工具，看清机构动向
3. 牛市更要保持理性，避免情绪化操作
4. 多学社保基金等机构投资者的长期思维

记住，在牛市中，你的盈利很可能就是别人的亏损。只有把握住机构动向，才能真正做到"与庄共舞"。

声明

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